Pendapat: Aave dengan memindahkan risiko kepada peminjam untuk menghindari kerugian buruk, dan selanjutnya mencapai nol kredit macet pada tahun 2024

Deep Tide TechFlow merilis pesan pada 3 April, menurut laporan Cointelegraph, sebuah makalah kerja yang diterbitkan oleh bank Kanada menunjukkan bahwa Aave V3 pada tahun 2024 mencapai tingkat kredit bermasalah nol, namun mekanismenya melindungi pemberi pinjaman dari kerugian dengan memindahkan kerugian tersebut kepada peminjam.

Penelitian ini didasarkan pada data transaksi dari 27 Januari 2023 hingga 6 Mei 2025, dan menemukan bahwa Aave V3, berkat mekanisme kelebihan jaminan (overcollateralization) dan likuidasi otomatis, berhasil menutup posisi sebelum nilai aset jaminan jatuh di bawah utang yang belum dilunasi, sehingga secara efektif menahan kerugian pihak pemberi pinjaman. Namun, pola ini mengorbankan kepentingan peminjam, dan efisiensi modalnya juga lebih rendah dibandingkan sistem pinjaman tradisional.

Makalah tersebut juga menyebutkan bahwa leverage rekursif (yakni operasi berulang kali meminjam dengan aset jaminan, lalu menggunakan aset yang dipinjam kembali sebagai jaminan baru untuk mengulang siklusnya) menyumbang lebih dari 20% dari total skala pinjaman dan 8,2% dari jumlah transaksi pinjaman, sehingga memperparah eksposur risiko peminjam ketika pasar mengalami penurunan. Kejadian likuidasi menunjukkan ledakan yang terkonsentrasi; total nilai likuidasi dari empat jenis aset—WETH, wstETH, WBTC, dan weETH—mencapai 90%.