#BitcoinMiningIndustryUpdates

#PembaruanIndustriPertambanganBitcoin

Industri pertambangan Bitcoin pada kuartal 1 tahun 2026 terjebak dalam tekanan struktural yang jauh lebih dalam daripada koreksi harga tunggal mana pun. Memahami apa yang sedang terjadi membutuhkan pemisahan tiga kekuatan yang beroperasi secara bersamaan: kompresi margin setelah halving, transformasi identitas yang dipaksakan, dan perombakan geopolitik atas hashrate yang hanya sedikit orang yang memantau dengan cukup dekat.

Tembok Profitabilitas

Menambang satu Bitcoin saat ini menelan biaya operator sekitar $90.000 untuk semua pengeluaran (all-in) dengan tarif energi rata-rata. Harga spot diperdagangkan sekitar $67.000 hingga $68.000. Celah ini bukanlah kesalahan pembulatan. Itu berarti sebagian besar armada aktif saat ini menambang dengan kerugian struktural hari ini, bukan karena BTC runtuh menjadi tidak berarti, melainkan karena tingkat kesulitan tetap keras kepala melewati rekor tertinggi 2025 dan biaya energi terus meningkat.

Hashprice, metrik tunggal yang paling jelas untuk kesehatan penambang, jatuh di bawah $30 per petahash per hari, sebuah ambang yang secara historis menandai penderitaan serius. Sebagai konteks, apa pun yang berada di bawah $40/PH/hari memaksa keputusan operasional: entah mematikan mesin-mesin tua atau menanggung kerugian dengan cadangan kas. Mesin yang menghasilkan pada atau di bawah 100 TH/s sebagian besar masih berada di titik impas atau mengalami kerugian pada tarif listrik $0,04/kWh. Pada $0,07 hingga $0,08/kWh—di mana sebagian besar fasilitas hosting secara realistis berada—perhitungannya menjadi lebih buruk.

Halving 2024 memangkas hadiah blok menjadi 3,125 BTC per blok. Dikombinasikan dengan harga Bitcoin yang turun 31% dari puncaknya Oktober 2025 di sekitar $125.000, para penambang yang mencetak uang hingga pertengahan 2025 kini menghadapi basis pendapatan yang jauh lebih tipis daripada prediksi model apa pun delapan belas bulan lalu.

Krisis Identitas dalam Skala Besar

Buku panduan lama perusahaan penambangan publik sederhana: akumulasi hashrate, hodl BTC, kembangkan cadangan kas. Model itu kini sedang dihentikan secara agresif.

IREN dan WULF sedang merestrukturisasi neraca untuk mendanai infrastruktur AI dan komputasi berkinerja tinggi. MARA Holdings dan Riot Platforms, dua perusahaan yang sama-sama menunda pivot AI mereka, kini membayar premi valuasi atas keraguan itu karena investor menilai ulang perusahaan berdasarkan kontrak daya dan kapasitas HPC, bukan angka produksi BTC. Narasi pasar telah bergeser dari “berapa banyak Bitcoin yang Anda tambang bulan ini” menjadi “berapa megawatt kapasitas daya yang bisa Anda alihkan untuk beban kerja inferensi AI.”

Riot menjual 3.778 BTC pada kuartal 1 tahun 2026 saja, menghasilkan sekitar $290 juta untuk menutup biaya operasional. Cadangan kas mereka yang tersisa berada di 15.680 BTC. Jenis likuidasi skala besar seperti ini dulu menandakan kelemahan perusahaan. Dalam lingkungan saat ini, itu menandakan pengelolaan arus kas di bawah tekanan margin yang berkelanjutan.

Hasil tahun 2025 BitFuFu menceritakan versi lain dari kisah yang sama. Pendapatan penambangan mandiri mereka anjlok kira-kira 60% dari tahun ke tahun, turun menjadi $63 juta dari $157 juta pada tahun sebelumnya. Penambangan awan kini mewakili 74% dari total pendapatan mereka. Bisnis benar-benar mengarahkan ASIC ke blok Bitcoin sedang menjadi aliran pendapatan sekunder, bukan utama.

Analis JPMorgan menandai awal 2026 sebagai periode stabilisasi hashrate dan potensi pemulihan margin, tetapi tesis pemulihannya bergantung pada pergerakan harga BTC yang belum terjadi.

Geografi Hasrate dan Risiko Desentralisasi

Bagian cerita ini pantas mendapatkan perhatian jauh lebih besar daripada yang diterimanya. Amerika Serikat, China, dan Rusia secara kolektif mengendalikan kira-kira 68% hashrate Bitcoin global. Tiga negara—dua di antaranya sedang terlibat konflik geopolitik aktif satu sama lain dan dengan sistem keuangan Barat—memegang leverage struktural atas lapisan keamanan jaringan moneter terdesentralisasi terbesar dalam sejarah.

Rusia baru-baru ini memperluas larangan penambangan ke wilayah tambahan yang akan berlangsung hingga 2031, yang akan mendistribusikan kembali sebagian hashrate tetapi juga dapat mendorong operasi ke yurisdiksi yang kurang transparan. Sementara itu, “Mined in America Act” di AS sedang beredar dalam diskusi kebijakan, mengusulkan pengecualian capital gains untuk penambang yang menjual BTC langsung ke cadangan pemerintah. Jika disahkan, ini menciptakan insentif finansial langsung yang memiringkan ekonomi secara kuat demi operasi berbasis AS dan semakin memusatkan kendali geografis.

Hashrate jaringan memuncak mendekati 1.160 EH/s pada Oktober 2025 dan sejak itu menetap pada kisaran kira-kira 900 hingga 1.015 EH/s. Kuartal 1 tahun 2026 menandai penurunan hashrate kuartalan pertama dalam enam tahun. Itu tidak selalu mengkhawatirkan dengan sendirinya; mesin-mesin tua yang offline adalah respons pasar yang normal terhadap margin yang terkompresi. Yang lebih signifikan secara struktural adalah konsentrasi hashrate yang tersisa tidak menyebar. Ia justru mengkonsolidasikan diri.

Apa yang Benar-Benar Bertahan dalam Siklus Ini

Operasi penambangan yang memiliki jalur layak untuk bertahan melewati lingkungan ini berbagi tiga karakteristik. Pertama, kontrak daya sebesar $0,05/kWh atau lebih rendah—idealnya dikunci jangka panjang dan berada di yurisdiksi regulasi yang stabil. Kedua, efisiensi perangkat keras di bawah 20 joules per terahash, yang berarti menempatkan ASIC generasi terbaru dan menghentikan armada yang lebih tua daripada menjalankannya hingga menjadi tidak menguntungkan. Ketiga, diversifikasi pendapatan ke HPC atau AI yang memungkinkan infrastruktur fisik dan kapasitas daya menghasilkan imbal hasil tanpa bergantung pada pergerakan harga BTC.

Operator skala kecil dan menengah yang menyusun model mereka di sekitar BTC $80.000 hingga $100.000 dan tingkat kesulitan 2025 sedang mengalami tekanan berat. Industri ini tidak sedang mati. Industri ini sedang berkonsolidasi dengan cepat, dan pihak yang selamat akan terlihat lebih sedikit seperti perusahaan pertambangan dan lebih seperti perusahaan infrastruktur energi yang kebetulan memiliki Bitcoin di neraca mereka.

Pemicu penting berikutnya yang perlu diperhatikan adalah apakah tingkat kesulitan menyesuaikan ke bawah pada ketinggian blok 3 April dengan cara yang mengembalikan hashprice kembali di atas $35/PH/hari, dan apakah BTC dapat pulih menuju kisaran $75.000 hingga $80.000 yang akan membawa sebagian besar armada operasional kembali ke setidaknya ekonomi titik impas. Sampai itu terjadi, industri ini berada dalam fase kontraksi yang dikelola, bukan sebuah keruntuhan, tetapi kontraksi yang secara permanen membentuk siapa yang menang pada siklus berikutnya.