Pasar Obligasi Sedang Runtuh, Tanda "Giai Đoạn" Berikutnya dari Perang Iran

Dalam konteks negosiasi damai tentang perang Iran yang macet, sebuah masalah mendesak muncul bagi pasar AS: pasar obligasi sedang runtuh. Di tengah keruntuhan pasar obligasi ini, kami percaya bahwa kemungkinan “intervensi” sedang meningkat. Semua ini berarti apa? Izinkan kami menjelaskannya.

⚠️ Sebelum memulai, tandai artikel ini, karena ini akan menjadi panduan Anda dalam beberapa minggu ke depan di pasar. Ketika perang Iran dimulai pada 28 Februari dengan pembunuhan pemimpin tertinggi Iran, Khamenei, yang dilakukan oleh AS dan Israel, pasar minyak awalnya hanya naik kurang dari 15%. Asumsi AS adalah bahwa pembunuhan Khamenei akan menyebabkan “pengambilalihan dan perubahan rezim” yang cepat di Iran, menghasilkan hasil yang relatif cepat dan minim gangguan. Hingga saat ini, perang Iran telah memasuki hari ke-27, “rencana damai 15 poin” AS ditolak Iran, dan negosiasi damai tampaknya telah macet. Belum jelas pihak mana yang benar-benar ingin mengakhiri perang. Oleh karena itu, harga minyak tetap tinggi, dengan minyak mentah WTI mendekati angka 100 USD/barel, tetapi ini bukan lagi masalah terbesar bagi pasar. Masalah terbesar saat ini adalah pasar obligasi, dan ini dengan cepat menjadi hambatan terbesar bagi ekonomi global. Masalah Utama: Pada hari-hari awal perang Iran, harga minyak mendapatkan perhatian terbesar, dan ini sebagian besar masih berlaku hingga saat ini. Mengapa? Karena pasar minyak menunjukkan dampak langsung dan paling cepat dari perang Iran. Namun, masalah yang jauh lebih besar saat ini adalah lonjakan tiba-tiba imbal hasil obligasi AS. Seperti yang ditunjukkan gambar di bawah, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun telah naik dari sekitar 3,92% menjadi 4,42% dalam 27 hari sejak perang Iran dimulai, meningkat 50 basis poin. Perlu dicatat bahwa, sebelum perang Iran pecah, ada diskusi tentang berapa kali suku bunga akan dipotong dalam tahun 2026.

Kecepatan kenaikan imbal hasil obligasi 10 tahun AS saat ini, dan imbal hasil obligasi Treasury AS secara umum, sesuai dengan apa yang kita lihat pada April 2025, saat Hari Pembebasan. Namun, kali ini konteksnya jauh lebih kompleks dan menahan pasar obligasi tidak sesederhana tampaknya. Ini akan segera menjadi cerita terbesar di pasar. Dari Penurunan Suku Bunga Hingga Kenaikan Suku Bunga Untuk memudahkan gambaran, mari kita tinjau kembali ekspektasi suku bunga akhir 2025 agar lebih memahami perubahan signifikan yang sedang kita saksikan saat ini. Seperti gambar di bawah, pasar memperkirakan bahwa suku bunga dana federal (Fed Funds Rate) akan turun ke kisaran 2,75% hingga 3,00% dalam skenario dasar untuk tahun 2026. Bahkan ada lebih dari 25% kemungkinan suku bunga akan turun di bawah angka tersebut.

Sekarang mari kita lihat bagaimana kondisi suku bunga masa depan saat ini. Skenario dasar menunjukkan bahwa suku bunga tidak akan berubah dari tingkat saat ini hingga September 2027, dengan perkiraan suku bunga dana federal berada dalam kisaran target 3,50% hingga 3,75%. Angka ini lebih tinggi 75-100 basis poin dari ekspektasi beberapa bulan lalu, dan ini adalah prediksi hingga akhir 2027.

Faktanya, kenaikan suku bunga saat ini sedang dibahas kembali, dengan sekitar 43% kemungkinan Federal Reserve (Fed) akan menaikkan suku bunga pada akhir 2026. Secara objektif, pasar tidak bisa menahan badai ini lebih lama lagi. Selanjutnya, kami akan menjelaskan alasannya. Pasar Tenaga Kerja Semakin Memburuk Pada 17 September 2025, Federal Reserve (Fed) menyetujui pemotongan suku bunga yang diperkirakan banyak orang dan memberi sinyal bahwa akan ada dua kali lagi pemotongan sebelum akhir tahun, di tengah kekhawatiran yang semakin meningkat tentang pasar tenaga kerja AS, meskipun inflasi masih jauh di atas target jangka panjang 2,00% Fed. Dalam pernyataan setelah rapat, komite menggambarkan aktivitas ekonomi yang “melambat” tetapi juga menyebutkan bahwa “pertumbuhan lapangan kerja melambat” dan mencatat bahwa inflasi “telah meningkat dan tetap cukup tinggi”. Pertumbuhan lapangan kerja yang lebih rendah dan inflasi yang lebih tinggi bertentangan dengan dua tujuan utama Federal Reserve (Fed), yaitu kestabilan harga dan penggunaan tenaga kerja penuh, tetapi pasar tenaga kerja adalah masalah yang jauh lebih penting. Hingga saat ini, masalah pasar tenaga kerja justru semakin memburuk. Bahkan, pasar saat ini berada dalam posisi yang lebih tidak menguntungkan dibandingkan September 2025 saat suku bunga naik. Faktanya adalah: Pertama, data ketenagakerjaan AS telah direvisi turun sebanyak -1.029.000 pekerjaan di tahun 2025, penyesuaian tahunan terbesar dalam minimal 20 tahun. Ini mengikuti revisi penurunan -818.000 pekerjaan di 2024 dan -306.000 pekerjaan di 2023. Total, -2.153.000 pekerjaan telah dihapus dari data awal yang dilaporkan selama 3 tahun terakhir. Sejak 2019, -2.500.000 pekerjaan telah dihapus dari data resmi, dengan revisi penurunan terjadi dalam 6 dari 7 tahun terakhir.

Ini adalah contoh lain, dan masih banyak lagi contoh lainnya. Rata-rata durasi pengangguran di AS meningkat 2 minggu pada Februari, menjadi 25,7 minggu, tertinggi dalam 4 tahun. Durasi pengangguran meningkat 6,3 minggu sejak Oktober 2023, tercepat sejak 2020-2021. Angka ini saat ini jauh lebih tinggi dari sebelum pandemi tahun 2018-2019.

Sekali lagi, ada banyak contoh tentang kelemahan yang terus-menerus dan semakin meningkat yang kita saksikan di pasar tenaga kerja. Menurut pandangan kami, ekonomi AS tidak mampu menanggung imbal hasil obligasi tenor 10 tahun mendekati 4,50%, apalagi di atas 5,00%. Mengapa Ini Terjadi? Secara umum, lonjakan imbal hasil obligasi Treasury AS dan penurunan ekspektasi pemotongan suku bunga berasal dari satu konsep penting: inflasi. Tugas ganda Federal Reserve, yang ditetapkan Kongres pada 1977, mengarahkan bank sentral menggunakan kebijakan moneter untuk mencapai dua tujuan utama ekonomi: lapangan kerja maksimal dan kestabilan harga. Seperti yang telah kami sebutkan, saat Federal Reserve (Fed) kembali melakukan pemotongan suku bunga pada 2025, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menganggap kelemahan pasar tenaga kerja sebagai masalah “lebih penting” daripada inflasi tinggi. Namun, ketika harga energi melonjak, perang Iran berlangsung lama, dan proses pemulihan energi pasca perang Iran semakin melambat, inflasi kembali menjadi masalah utama; BUKAN karena pasar tenaga kerja menguat, tetapi karena inflasi menjadi lebih buruk. Seperti yang telah dijelaskan di atas, ekspektasi inflasi 12 bulan di AS melonjak ke 5,2%, tertinggi sejak Maret 2023. Menariknya, perubahan dalam ekspektasi ini mulai dari awal Januari dan meningkat pesat saat Presiden Trump mengancam Iran, mengerahkan pasukan di Timur Tengah, dan akhirnya menyerang Iran pada 28 Februari. Ini membawa kita kembali ke grafik di bawah, yang mencerminkan model kami tentang inflasi CPI. Seperti yang kami tulis sejak perang dimulai, kami percaya bahwa harga minyak rata-rata di angka 95 USD/barel selama tiga bulan akan mendorong inflasi CPI AS ke 3,2%.

Namun, kenyataannya, inflasi bisa lebih tinggi dari 3,2% jika memperhitungkan berbagai dampak tidak langsung dari apa yang sedang terjadi saat ini. Kami Percaya Bahwa Intervensi Akan Segera Terjadi Dalam periode volatilitas hebat selama perang dagang awal 2025, ada satu faktor kunci terakhir yang menyebabkan Presiden Trump melakukan penangguhan tarif selama 90 hari pada April 2025: pasar obligasi. Dalam grafik di bawah, kami menggambarkan secara tepat waktu kenaikan imbal hasil obligasi Treasury “Hari Pembebasan” di masa Trump, yang akhirnya menyebabkan penangguhan pada 9 April, membantu meredam lonjakan tersebut. Pada 10 April, Presiden Trump menyatakan bahwa dia sedang memantau pasar obligasi dalam sebuah wawancara langsung.

Sejak saat itu, semakin jelas bahwa zona suku bunga dari 4,50% hingga 4,70% pada obligasi tenor 10 tahun adalah “Zona Kebijakan” Trump, seperti yang kami sebut. Tingkat ini sedikit lebih tinggi dari saat ini, dan secara umum kami sepakat bahwa intervensi diperlukan untuk menghindari resesi besar di ekonomi AS jika suku bunga mencapai tingkat ini.

Menurut pandangan kami, kali ini pun tidak berbeda. Bahkan, kami percaya bahwa momen Trump mengumumkan “negosiasi damai” pada 23 Maret bukanlah kebetulan, seperti yang akan kami tunjukkan di bawah ini.

Pada pukul 4:30 pagi waktu ET tanggal 23 Maret, kami melihat pasar obligasi sedang “runtuh” lebih dari pasar energi. Kemudian, hanya 2 jam setelahnya, saat imbal hasil obligasi 10 tahun mencapai 4,45%, Trump mungkin telah melakukan percakapan serupa seperti pada 9 April 2025, saat ia menangguhkan tarif selama 90 hari. Satu jam kemudian, Trump menunda semua serangan ke fasilitas listrik Iran selama 5 hari dan menyatakan bahwa AS dan Iran telah melakukan negosiasi “efektif” untuk mengakhiri perang. Ini bisa menjadi tanda awal intervensi. Apa yang Harus Anda Lakukan Sekarang? Pertanyaan paling umum yang kami terima adalah, apa arti semua ini? Secara umum, kami ingin menekankan bahwa pemerintahan Trump sangat memperhatikan volatilitas di pasar saham, komoditas, dan obligasi. Ini sangat menguntungkan bagi para investor; Trump TIDAK ingin pasar turun, dan dia telah membuktikan bahwa dia lebih peduli terhadap hal ini daripada pemerintahan sebelumnya. Inilah alasan utama mengapa harga minyak relatif terkendali setelah lonjakan awal. Para investor minyak tahu bahwa Trump akan langsung melakukan intervensi jika harga minyak AS melonjak kembali ke 120 USD/barel, seperti yang terlihat di awal perang. Secara umum, kami percaya bahwa kelemahan pasar saham akan mempercepat kenaikan imbal hasil obligasi 10 tahun, tetapi perubahan atau “intervensi” yang akan datang saat mendekati zona 4,50% hingga 4,70% akan membatasi penurunan pasar saham. Selain itu, Trump, Federal Reserve (Fed), dan pemerintahan Trump semuanya tahu bahwa pasar tenaga kerja AS tidak mampu menanggung suku bunga tinggi dalam waktu lama, yang semakin menunjukkan bahwa kemungkinan “perang berkepanjangan” dengan Iran sulit terjadi dan masalah ini bisa diselesaikan dalam beberapa minggu, bukan berbulan-bulan. Melalui layanan dan analisis tingkat tinggi kami, kami berusaha membimbing para pendaftar melewati masa volatilitas ini. Jika Anda tertarik menerima analisis tingkat tinggi kami, Anda dapat melakukannya dengan mendaftar layanan kami di sini. Akhirnya, di tengah kondisi yang penuh gejolak dan gaduh saat ini, kami ingin menegaskan bahwa revolusi AI baru saja mulai mempercepat. Saham-saham AI yang sempat dijual setelah memimpin pasar dalam kenaikan sejarah sejak 2022 sedang berinvestasi lebih banyak dan berkembang lebih cepat. Pandangan kami tentang prospek jangka panjang pasar saham dan revolusi kecerdasan buatan tetap tidak berubah. Terus Pantau Pasar Obligasi Apa yang kita saksikan bukan hanya volatilitas, tetapi juga perubahan terhadap hal-hal yang benar-benar penting. Dalam beberapa minggu terakhir, pasar fokus pada harga minyak, berita perang, dan ketegangan geopolitik. Tapi di balik permukaan, kekuatan yang jauh lebih besar sedang terbentuk dan kini mulai menguasai kendali. Pasar obligasi saat ini sedang menentukan arah pasar saham, komoditas, dan akhirnya seluruh kebijakan. Dan, seperti yang telah kita lihat berulang kali, ketika kondisi keuangan mengencang terlalu cepat, intervensi bukan lagi soal apakah harus atau tidak, tetapi soal kapan.