BlackRock, Apollo, dan Citadel Masuk dalam Minggu yang Sama, Membeli Token Tata Kelola DeFi dengan Uang Tunai Nyata

Penulis: José Sanchez & Kelvin Koh

Diterjemahkan oleh: Deep潮 TechFlow

Deep潮 Pengantar: Pada Februari 2026, cara institusi keuangan tradisional masuk ke DeFi mengalami perubahan besar: bukan lagi pernyataan kemitraan strategis, tetapi langsung membeli token tata kelola dan mengarahkan produk ke infrastruktur terdesentralisasi.

Dalam lima hari, Citadel membeli ZRO, BlackRock membeli UNI dan meluncurkan BUIDL di UniswapX, serta Apollo berjanji dalam empat tahun akan membeli hingga 9% pasokan token Morpho, Spartan Group menganggap ini sebagai titik balik nyata dalam institusionalisasi DeFi.

Berikut adalah seluruh isi artikel:

Titik Balik Institusionalisasi DeFi

Pada Februari 2026, hanya dalam lima hari, sekelompok institusi yang menandai munculnya kolaborasi kripto secara intensif, kami percaya ini menandai perubahan besar dalam cara keuangan tradisional berpartisipasi dalam infrastruktur blockchain.

Citadel Securities mengumumkan investasi dalam token ZRO dari LayerZero; BlackRock meluncurkan dana BUIDL sebesar 2,5 miliar dolar dan melisting di UniswapX serta membeli token UNI; Apollo Global Management berjanji dalam empat tahun akan membeli hingga 9% dari total pasokan token tata kelola Morpho.

Sebelumnya, NYSE telah mengumumkan pada 19 Januari peluncuran platform sekuritas tokenisasi yang mendukung penyelesaian on-chain 24/7. Model ini sangat jelas: modal institusional beralih dari eksplorasi ke eksekusi nyata di blockchain—membeli token, mendapatkan hak tata kelola, dan mengarahkan produk ke infrastruktur terdesentralisasi.

Gelombang masuk ini berbeda dari siklus sebelumnya dalam tiga hal.

Pertama, ini adalah pembelian token langsung yang menciptakan hubungan ekonomi yang sejajar, bukan pengaturan penasihat atau pernyataan pilot.

Kedua, produk terkait adalah yang aktif beroperasi dan memiliki pendapatan nyata: BUIDL mengelola 2,5 miliar dolar, Morpho mendukung pinjaman aktif lebih dari 900 juta dolar di Coinbase, dan LayerZero telah menyelesaikan transfer lintas rantai USDT0 sebesar 70 miliar dolar.

Ketiga, institusi memilih protokol terbuka dan tanpa izin, bukan sistem tertutup milik sendiri, menunjukkan bahwa komposabilitas dan efek jaringan dari infrastruktur DeFi yang ada lebih berharga daripada kontrol yang diberikan oleh sistem kustom.

Pada 19 Januari, NYSE membuka panggung ini dengan mengumumkan rencana membangun tempat berbasis blockchain yang mendukung perdagangan tokenisasi saham dan ETF 24/7 serta penyelesaian on-chain secara instan, menggabungkan mesin pencocokan Pillar mereka dengan sistem transaksi blockchain. Meskipun masih menunggu persetujuan regulasi dan detail implementasi yang terbatas, ini adalah sinyal arah tertinggi: bursa efek paling berpengaruh di dunia menjadikan penyelesaian on-chain sebagai infrastruktur inti.

Kemudian, pada 10 Februari, LayerZero merilis Zero, sebuah L1 baru yang dirancang khusus untuk infrastruktur keuangan tingkat institusi. Citadel Securities melakukan pembelian strategis token ZRO, yang sangat berarti bagi perusahaan yang menangani sekitar 35% transaksi saham ritel AS.

DTCC akan mengeksplorasi penggunaan Zero untuk memperluas kemampuan tokenisasi dan pengelolaan jaminan; ICE sedang menilai penggunaan blockchain ini untuk infrastruktur perdagangan 24/7; Google Cloud bergabung untuk mengeksplorasi pembayaran mikro dengan AI Agent; ARK Invest memegang saham dan posisi token, dan Cathie Wood bergabung dalam dewan penasihat.

Pada hari yang sama, Tether juga mengumumkan investasi strategis terpisah di LayerZero Labs. Zero diperkirakan akan diluncurkan pada musim gugur 2026, dengan tiga area utama: lingkungan EVM umum, zona pembayaran yang fokus pada privasi, dan zona perdagangan khusus.

Minat institusional mencerminkan kemampuan throughput yang telah terbukti. USDT0—stablecoin lintas rantai berbasis standar OFT dari LayerZero—telah memfasilitasi transfer lintas rantai lebih dari 70 miliar dolar sejak Januari 2025.

Seperti yang terlihat pada gambar, setelah peluncuran USDT0, nilai penyelesaian harian meningkat secara tajam, mengubah LayerZero dari lapisan komunikasi pesan menjadi infrastruktur keuangan penting.

Gambar: USDT0 telah memfasilitasi lebih dari 70 miliar dolar transfer lintas rantai sejak peluncuran

Sumber: BridgeWTF

Keesokan harinya, BlackRock meluncurkan dana BUIDL sebesar 2,4 miliar dolar (produk obligasi AS tokenisasi terbesar) di UniswapX dan dapat diperdagangkan, menjadikan produk BlackRock pertama yang dapat diakses melalui infrastruktur pertukaran terdesentralisasi.

Securitize bertanggung jawab atas kepatuhan dan whitelist, sementara Wintermute, Flowdesk, dan Tokka Labs bersaing dalam penawaran melalui kerangka RFQ UniswapX. BlackRock juga mengungkapkan pembelian strategis token UNI (rincian lengkap belum dipublikasikan), yang merupakan token tata kelola DeFi pertama di neraca mereka.

Meskipun akses ke BUIDL masih dibatasi untuk pembeli yang memenuhi syarat minimal 5 juta dolar, CEO Securitize, Carlos Domingo, menyatakan bahwa infrastruktur ini dirancang untuk berkembang menjadi produk ritel seiring waktu.

Keputusan untuk melisting di Uniswap mencerminkan evolusi BUIDL dari eksperimen niche menjadi produk skala institusional. Sejak diluncurkan pada Maret 2024 dengan dana 40 juta dolar, dana ini mencapai puncaknya hampir 2,9 miliar dolar pada pertengahan 2025 dan saat ini memiliki TVL sekitar 2,5 miliar dolar.

Gambar: TVL dana BlackRock BUIDL saat ini sebesar 2,5 miliar dolar

Sumber: Defillama

Pada 13 Februari, Apollo Global Management menandatangani perjanjian kemitraan, berjanji dalam 48 bulan akan membeli hingga 90 juta MORPHO, sekitar 9% dari total pasokan.

Selain pembelian token (diperkirakan bernilai sekitar 110 juta dolar berdasarkan harga pertengahan Februari), Apollo juga akan bekerja sama membangun pasar pinjaman on-chain, memperluas kehadiran blockchain mereka—beberapa strategi kredit mereka sudah tokenisasi melalui Securitize (ACRED) dan Anemoy (ACRDX).

Ini adalah salah satu kolaborasi paling penting antara institusi dan protokol DeFi asli hingga saat ini.

Kesempatan bagi institusi di Morpho tidak hanya terbatas pada kepemilikan token. Arsitektur protokol memungkinkan entitas mana pun menjadi kurator vault, menyesuaikan parameter risiko untuk membangun pasar pinjaman. Kurator dapat memperoleh biaya performa dari hasil yang dihasilkan dan biaya pengelolaan (maksimal 5%) dari AUM, menciptakan model pendapatan berkelanjutan bagi partisipan institusional.

Mungkin bukti infrastruktur yang paling meyakinkan adalah model “MoHawk” CeFi-DeFi yang diprakarsai Coinbase: pengguna ritel meminjam dengan jaminan BTC dan ETH melalui antarmuka Coinbase, sementara Morpho berfungsi sebagai mesin pinjaman di belakang layar, saat ini mendukung pinjaman aktif lebih dari 900 juta dolar dan jaminan sebesar 1,7 miliar dolar.

Ini membuktikan bahwa DeFi tingkat institusional dapat diabstraksi dan dioperasikan secara skala di balik antarmuka pengguna yang familiar, tanpa perlu berinteraksi langsung dengan protokol dasar.

Bagi Apollo, ekonomi kurator vault, saluran distribusi yang diverifikasi Coinbase, dan pengaruh tata kelola yang diperoleh melalui akumulasi token semuanya membentuk posisi yang kuat di bidang kredit on-chain.

Penggabungan ini menegaskan bahwa desain protokol tanpa izin dan yang dapat dikomposisi adalah pilihan yang tepat, dan bahwa permintaan token tata kelola infrastruktur akan terus berlanjut.

Risiko utama tetap pada pelaksanaan: persetujuan regulasi untuk platform NYSE dan Zero masih harus diselesaikan, pembelian token institusional dapat menguji tata kelola protokol, dan gap antara pernyataan dan aktivitas on-chain yang berkelanjutan masih besar. Meski begitu, sinyal arah sangat jelas.

Gambar: Kurator vault Morpho telah menghasilkan pendapatan biaya yang signifikan

Sumber: Blockworks Research

Ke depan, kami memperkirakan bahwa setelah CLARITY Act disahkan, hubungan kemitraan ini akan semakin dalam. RUU ini telah disetujui DPR pada Juli 2025 dengan 294 suara berbanding 134 dan saat ini sedang diproses di Senat, di mana Komite Perbankan dan Komite Pertanian perlu menyelaraskan versi rancangan mereka sebelum pemungutan suara penuh.

Isu utama adalah pengelolaan pendapatan stablecoin: bank mendorong pembatasan bunga atas saldo stablecoin, sementara perusahaan kripto berpendapat ini akan mendorong inovasi ke luar negeri.

Juli diperkirakan menjadi batas waktu penting sebelum masa reses Agustus; jika terlewat, jendela berikutnya akan tertunda hingga musim gugur. Setelah disahkan, CLARITY Act akan menyediakan kerangka regulasi aset digital pertama di AS secara komprehensif, menetapkan yurisdiksi SEC/CFTC, membuka jalur pendaftaran untuk bursa perdagangan aset digital, dan memberikan kepastian hukum untuk produk tokenisasi.

Bagi Morpho dan Uniswap, ini akan menghilangkan ketidakjelasan regulasi yang saat ini membatasi kolaborasi institusional. Kami percaya ini akan membuka gelombang kedua integrasi TradFi dan kripto yang lebih luas.