Narasi tentang kenaikan harga emas tidak bisa dilanjutkan lagi

Penulis: TVBee

Judul asli: Alasan kenaikan emas mungkin hanya tersisa 0.5

Dua bulan lalu, saudara Bee telah mengingatkan tentang risiko emas, selain indikator teknikal, kemiripan sejarah bukanlah kebetulan.

Pada hari kedua setelah postingan saudara Bee, harga emas mencapai rekor tertinggi, kemudian mengalami penurunan, rebound, dan kembali turun, kemarin terendah sekitar 4100 dolar AS.

Selanjutnya, dipengaruhi oleh pernyataan Trump, emas bersamaan naik dengan saham AS dan BTC.

Namun, melepas fluktuasi jangka pendek, apakah logika kenaikan emas masih berlaku?

┈➤Logika kenaikan emas 1: Perlindungan risiko

Logika utama kenaikan emas adalah sebagai lindung nilai risiko.

Dari Januari 2000 hingga Agustus 2011, emas naik sekitar 600%, dengan tingkat pertumbuhan majemuk bulanan sekitar 1.41%.

Periode ini mencakup gelembung internet 2000 dan krisis subprime 2008.

╰✦Perubahan motivasi dan perilaku pasar

Namun, beberapa bulan terakhir, berapa banyak orang membeli emas untuk perlindungan risiko?

Berapa banyak yang berdagang berdasarkan garis K dan indikator, bahkan melakukan posisi long atau short emas?

Di bawah dominasi motivasi dan perilaku seperti ini, risiko tetap ada, tetapi logika lindung nilai risiko emas mungkin sudah sangat berkurang.

╰✦Emas mulai menunjukkan sinkronisasi dengan BTC dan saham AS

Beberapa hari terakhir, terlihat bahwa emas dan BTC serta saham AS bergerak secara bersamaan.

Kemarin, setelah pernyataan Trump, emas dan BTC serta saham AS rebound secara bersamaan.

Kemampuan emas sebagai aset lindung risiko mungkin dalam waktu singkat telah tertutupi oleh sifat spekulatifnya.

┈➤Logika kenaikan emas 2: Inflasi

Dari Agustus 2018 hingga Agustus 2020, emas naik sekitar 71.58%, dengan tingkat pertumbuhan majemuk bulanan sekitar 2.275%.

Periode ini mencakup perang dagang dan dampak pandemi, saat Federal Reserve memulai suku bunga rendah dan QE tak terbatas.

Logika kedua kenaikan emas adalah inflasi, di lingkungan fiat yang jelas mengalami inflasi, kemampuan emas untuk menjaga nilai mungkin berperan.

╰✦Ekspektasi inflasi dolar AS melemah

Namun, proyeksi suku bunga Federal Reserve pada Maret menunjukkan bahwa pada 2026, penurunan suku bunga hanya 0-1 kali. Dalam kondisi ini, CPI AS mungkin naik karena minyak, tetapi ini akan mempengaruhi harga global. Dibandingkan mata uang lain, ekspektasi depresiasi dolar AS pada 2026 menurun.

╰✦Ekspektasi inflasi yen melemah

Sebagai mata uang lindung risiko, yen dipengaruhi oleh kebijakan fiskal longgar dan kebijakan moneter ketat, tetapi rencana kenaikan suku bunga Jepang masih berjalan, sehingga ekspektasi depresiasi yen juga mungkin melemah.

┈➤Logika kenaikan emas 3: Pembelian oleh China (CN)

Tidak bisa disangkal, peningkatan cadangan emas oleh China cukup besar, berpengaruh terhadap investor domestik.

Kami tidak membahas motif China membeli emas, tetapi dari perilaku pembelian itu sendiri, jumlah pembelian tampaknya menurun.

Bank sentral China mulai menambah cadangan emas sejak November 2022, dari 62,64 juta ons menjadi 72,74 juta ons pada Maret 2024, peningkatan 10,1 juta ons emas. Rata-rata setiap bulan menambah sekitar 59,41 ribu ons emas.

Antara Maret hingga September 2024, laju pembelian melambat, dengan rata-rata sekitar 20 ribu ons per bulan.

Setelah itu, dengan pembelian sekitar 160 ribu ons per bulan selama 4 bulan, mulai melambat lagi.

Dalam 5 bulan terakhir, bank sentral China membeli sekitar 30 ribu ons emas per bulan.

Berita buruknya, kecepatan pembelian emas China melambat.

Berita baiknya, China tetap membeli emas secara berkelanjutan.

Ini adalah satu-satunya logika tersisa untuk kenaikan emas, yaitu 0.5.

┈➤Penutup: Apakah alasan 0.5 ini bisa diharapkan?

╰✦Pengaruh pembelian China terhadap pasar global relatif lemah

Di satu sisi, sekitar 7 miliar ons emas telah ditambang secara global, dengan sekitar 45-48% digunakan untuk perhiasan, 20-22% untuk investasi pribadi, dan sekitar 17% untuk cadangan resmi. Hanya bagian investasi pribadi, sekitar 1,47 miliar ons.

Asosiasi pasar emas dan perak London (LBMA) data penyelesaian Januari 2026 menunjukkan, rata-rata harian penyelesaian di pasar London saja mencapai 18,2 juta ons.

Pembelian emas China sebesar 30 ribu ons per bulan sangat kecil pengaruhnya terhadap harga.

╰✦Ketidaksesuaian teknis antara pembelian China dan harga emas

Di sisi lain, jika diasumsikan bahwa pembelian emas China adalah faktor utama kenaikan emas, namun sejak akhir 2024, China tampak memperlambat pembelian emas. Sebaliknya, harga emas dari akhir 2024 hingga sekarang justru meningkat lebih cepat. Dari sudut pandang teknis, ini adalah ketidaksesuaian.

Jadi, meskipun bank sentral China masih membeli emas, dan ini bisa memberi sinyal positif, ini paling hanya bisa dianggap sebagai alasan 0.5 untuk kenaikan emas.

╰✦Kecepatan kenaikan harga emas sudah melampaui masa lalu

Akhirnya, dari Oktober 2022 hingga Februari 2026, harga emas naik sekitar 217.7%, dengan tingkat pertumbuhan majemuk bulanan 2.93%.

Jika dibandingkan dengan tiga gelombang kenaikan emas ini, gelombang pertama relatif lebih lambat karena sebelum 2008 belum ada QE.

Gelombang kedua terjadi karena emas menghadapi kebutuhan lindung nilai dan inflasi dolar.

Gelombang ketiga, didorong oleh motivasi lindung nilai, meskipun CPI tidak rendah, tetapi baik kebijakan moneter maupun inflasi dolar jauh lebih rendah dibandingkan gelombang kedua.

Namun, kecepatan kenaikan gelombang ketiga sudah melebihi fase kedua yang penuh “pelonggaran besar”. Jadi, kecepatan kenaikan emas mungkin sudah menghabiskan ruang lindung nilai di masa depan.

Dengan demikian, atribut lindung nilai sudah terkuras, dan dengan ekspektasi inflasi yang melemah, kecuali muncul kejadian ekstrem dan tak terduga (seperti perang dengan penggunaan senjata nuklir), tidak disarankan terlalu berharap pada alasan 0.5 ini untuk kenaikan emas.