Dorong regulasi crypto Fidelity mencari kejelasan SEC tentang sekuritas tokenisasi, ATS

Kekhawatiran regulasi kripto dari raksasa industri Fidelity telah meningkat menjadi dorongan kebijakan formal saat perusahaan mendesak Washington untuk memperjelas bagaimana aset digital dan sekuritas berbasis blockchain harus diatur.

Fidelity Mendorong SEC untuk Membuat Buku Aturan Aset Digital yang Jelas

Fidelity Investments telah mengajukan banding terperinci kepada Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat, meminta kerangka regulasi komprehensif untuk aset digital dan sekuritas berbasis blockchain. Surat tersebut, yang dikirim ke Tim Tugas Crypto SEC pada hari Jumat, mencari panduan tegas bagi broker-dealer dan platform perdagangan.

Surat tersebut secara langsung menanggapi pertanyaan dari Komisaris SEC Hester Peirce pada bulan Desember, yang meminta masukan dari industri tentang bagaimana bursa sekuritas nasional dan sistem perdagangan alternatif harus mengelola operasi terkait cryptocurrency. Selain itu, Fidelity menyusun pengajuannya sebagai peta jalan konstruktif daripada kritik.

Fidelity menyambut baik upaya SEC yang lebih luas untuk memodernisasi aturan pasar bagi teknologi yang sedang berkembang. Namun, manajer aset ini memperingatkan bahwa masih ada kekurangan besar dalam bagaimana regulasi berlaku untuk aset digital, terutama terkait kustodian, operasi perdagangan, dan struktur pasar.

Perusahaan menyoroti empat prioritas kebijakan inti. Pertama, mereka menyerukan pengembangan standar yang jelas mengenai bagaimana broker-dealer berinteraksi dengan aset digital, mulai dari onboarding hingga perdagangan dan penyimpanan. Meski begitu, Fidelity menekankan bahwa aturan baru harus membangun dari regulasi sekuritas yang ada, bukan menciptakannya kembali dari awal.

Operasi Crypto Broker-dealer dan Kustodian

Fidelity mengakui panduan terbaru dari SEC yang menegaskan bahwa broker-dealer dapat menyimpan baik sekuritas kripto maupun aset digital non-sekuritas. Pengakuan ini, menurut perusahaan, menandai kemajuan penting dalam menyelaraskan infrastruktur pasar tradisional dengan instrumen berbasis blockchain.

Namun, Fidelity memperingatkan bahwa ketidakpastian besar masih menyelimuti operasi perdagangan harian dan protokol kustodian. Mereka berargumen bahwa perusahaan tetap bingung bagaimana menyusun penanganan pesanan, penyelesaian, dan pengendalian risiko tanpa memicu konsekuensi regulasi yang tidak diinginkan.

Secara khusus, perusahaan meminta SEC untuk memperjelas bagaimana aturan yang ada untuk bursa sekuritas nasional dan sistem perdagangan alternatif harus diterapkan pada platform yang mencantumkan dan memperdagangkan aset digital. Selain itu, Fidelity mendesak agar lembaga tersebut menghindari pemberlakuan kewajiban kepatuhan yang duplikatif atau tidak sesuai terhadap peserta yang memanfaatkan teknologi ledger terdistribusi.

Kerangka Regulasi untuk Sekuritas Tokenized

Sebagian besar surat Fidelity difokuskan pada sekuritas tokenized. Instrumen berbasis blockchain ini mewakili aset tradisional seperti saham, produk pendapatan tetap, properti, dan kredit swasta, yang diterbitkan secara on-chain atau dilacak melalui infrastruktur ledger terdistribusi.

Fidelity mendesak SEC untuk menetapkan aturan pasti yang memungkinkan sistem perdagangan alternatif (ATS) memfasilitasi perdagangan sekuritas tokenized yang diterbitkan oleh entitas pihak ketiga. Perusahaan berargumen bahwa platform membutuhkan kepastian regulasi mengenai klasifikasi aset agar dapat beroperasi secara efisien, sekaligus menghindari risiko hukum dan kepatuhan yang berlebihan.

Selain itu, manajer aset ini meminta SEC untuk mengonfirmasi bahwa versi tokenized dari sekuritas konvensional harus mendapatkan perlakuan regulasi penuh yang setara dengan instrumen dasarnya. Posisi ini, katanya, akan mengurangi gesekan antara pasar berbasis blockchain dan pasar tradisional serta membantu menyelaraskan harga, likuiditas, dan pelaporan.

Fidelity juga mencatat bahwa regulasi sekuritas tokenized yang jelas akan membantu broker-dealer dalam menyusun produk dan layanan tanpa harus terus-menerus mencari pengecualian khusus. Namun, perusahaan menekankan bahwa kesetaraan ini tidak boleh berarti penalti modal baru atau tambahan hanya karena aset dipindahkan ke blockchain.

Platform Terpusat dan Terdesentralisasi di Bawah Satu Kerangka

Roberto Braceras, penasihat umum Fidelity, mendesak SEC untuk mempertimbangkan kerangka yang dapat mengakomodasi baik venue perdagangan terpusat maupun terdesentralisasi. Ia berpendapat bahwa kebijakan regulasi harus mengakui model operasional yang berbeda dari bursa tradisional dan protokol terdesentralisasi sambil tetap melindungi investor.

Platform keuangan terdesentralisasi biasanya tidak memiliki struktur tata kelola dan kontrol terpusat yang mendukung model bursa klasik. Akibatnya, Fidelity berpendapat bahwa menerapkan kewajiban pelaporan bursa konvensional ke sistem ini dapat menciptakan beban kepatuhan yang berlebihan dan bahkan secara teknologi tidak memungkinkan.

Perusahaan menyarankan agar regulator fokus pada hasil fungsional—seperti transparansi, akses yang adil, dan integritas pasar—daripada mencoba menyesuaikan setiap protokol terdesentralisasi ke dalam kategori bursa yang ada. Selain itu, Fidelity menyoroti bahwa pengawasan yang disesuaikan dapat mendorong inovasi yang bertanggung jawab daripada mendorong proyek ke luar negeri.

Dalam konteks ini, perusahaan mengulangi bahwa pendekatan baru terhadap kepatuhan keuangan terdesentralisasi harus tetap sejalan dengan prinsip perlindungan investor inti yang tertanam dalam hukum sekuritas AS. Namun, mereka berpendapat bahwa aturan yang kaku dan seragam akan merusak inovasi dan penegakan hukum.

Pencatatan Blockchain dan Infrastruktur Pasar

Selain perdagangan dan kustodian, Fidelity meminta SEC secara eksplisit mengizinkan broker-dealer menggunakan jaringan blockchain untuk pencatatan regulasi. Perusahaan menginginkan jaminan bahwa menyimpan data perdagangan dan posisi secara on-chain, serta mengandalkan blockchain untuk penyelesaian, tidak secara otomatis mengklasifikasikan perusahaan tersebut sebagai lembaga kliring.

Menurut Fidelity, modernisasi persyaratan pencatatan blockchain dapat meningkatkan transparansi, mengurangi kesalahan rekonsiliasi, dan mendukung pengawasan hampir waktu nyata. Selain itu, mereka berargumen bahwa mengizinkan catatan on-chain dalam kategori regulasi yang ada akan menurunkan risiko operasional tanpa mengorbankan tujuan regulasi.

Perusahaan juga menunjukkan bahwa mengizinkan broker-dealer menerapkan teknologi ledger terdistribusi dalam alur kerja back-office mereka dapat mendukung operasi pasar yang berkelanjutan atau diperpanjang di luar jam perdagangan. Namun, Fidelity menegaskan bahwa inovasi semacam itu tidak boleh memicu lisensi atau standar modal yang duplikatif hanya karena teknologi yang digunakan.

Panduan Modal Perbankan Federal tentang Tokenisasi

Pengajuan banding Fidelity muncul di tengah keluarnya panduan penting dari otoritas perbankan federal sebelumnya. Pada bulan Maret, tiga regulator perbankan AS merilis pernyataan bersama tentang perlakuan aset tokenized dalam kerangka prudensial.

Dewan Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation, dan Office of the Comptroller of the Currency menyatakan bahwa sekuritas tokenized tunduk pada persyaratan modal yang identik dengan aset yang mereka wakili. Selain itu, mereka menegaskan bahwa teknologi yang digunakan untuk penerbitan atau perdagangan tidak mengubah klasifikasi modal.

Posisi terpadu dari pengawas perbankan ini memperkuat argumen Fidelity bahwa regulasi harus fokus pada risiko mendasar, bukan pada apakah aset tersebut diwakili melalui token blockchain. Perusahaan menyarankan bahwa panduan modal federal yang konsisten di seluruh lembaga akan membantu mengurangi arbitrase regulasi dan kebingungan di antara pelaku pasar.

Komisioner Peirce berulang kali mendorong lembaga yang bekerja pada tokenisasi dan strategi aset digital untuk tetap berinteraksi langsung dengan regulator. Sikap ini, kata Fidelity, berbeda dengan era sebelumnya di mana tindakan penegakan hukum sering menjadi sinyal kebijakan utama untuk sektor kripto.

Dampak Pengajuan Fidelity ke SEC terhadap Kebijakan Kripto

Pengajuan dari manajer aset ini membingkai regulasi kripto Fidelity sebagai bagian dari upaya yang lebih luas untuk mengintegrasikan teknologi blockchain ke dalam pasar modal arus utama. Dengan menargetkan aturan untuk broker-dealer, platform ATS, kustodian, dan pencatatan, Fidelity bertujuan mengurangi ketidakpastian operasional dan hukum.

Selain itu, surat ini menyoroti harapan yang semakin besar bahwa SEC akan bergerak dari penegakan hukum kasus per kasus menuju proses pembuatan aturan yang lebih transparan untuk aset digital. Jika lembaga tersebut mengadopsi bahkan sebagian dari peta jalan Fidelity, pelaku pasar dapat memperoleh jalur yang lebih jelas untuk meluncurkan produk tokenized, meningkatkan infrastruktur, dan memperluas layanan aset digital.

Singkatnya, pengajuan Fidelity ke SEC menandai momen penting dalam penyelarasan hukum sekuritas AS dengan inovasi blockchain. Sementara regulator telah mulai memperjelas isu-isu tertentu seperti kustodian dan perlakuan modal, para pemimpin industri kini mendesak kerangka kerja yang kohesif untuk mendukung keuangan tradisional dan on-chain secara bersamaan.