Lanskap stablecoin sedang mengalami perubahan diam-diam, siapa yang bisa merebut posisi teratas di pasar 2 triliun?

Tulisan: Ksatria Blockchain

Tatanan pasar stablecoin sedang secara diam-diam mengalami restrukturisasi, dengan USDT di bawah Tether tetap mendominasi cadangan dolar digital.

Namun USDC dari Circle terus menembus dengan kecepatan pertumbuhan, volume transaksi, dan keunggulan kepatuhan, sehingga jarak keduanya semakin menyempit. Kompetisi pasar kini beralih dari sekadar perbandingan kapitalisasi pasar ke perebutan modal baru dari lembaga dan jalur kepatuhan.

Saat ini, total kapitalisasi pasar stablecoin global sekitar 315 miliar dolar AS, dengan USDT menguasai 58% dari pasokan (sekitar 183 miliar dolar AS), tetap memegang posisi cadangan dolar kripto terbesar. Pada tahun 2025, USDT akan menerbitkan hampir 50 miliar dolar AS baru, dan tetap memiliki keunggulan tak tergantikan di bursa global, pasar luar negeri, dan pasar berkembang yang permintaan dolar meningkat.

Namun pertumbuhan USDT mulai melambat, dengan kapitalisasi saat ini 30 miliar dolar AS di bawah puncaknya sebesar 187 miliar dolar AS pada Desember 2025, dan laju ekspansi melambat.

Sebaliknya, USDC mengalami kenaikan kapitalisasi sebesar 8% per bulan menjadi sekitar 79 miliar dolar AS, mencatat rekor tertinggi. Pada 2025, volume peredaran meningkat 72% tahun-ke-tahun menjadi 75 miliar dolar AS, dan volume transaksi di blockchain melonjak ke 18,3 triliun dolar AS, jauh melampaui USDT yang sebesar 13,3 triliun dolar AS, menunjukkan efisiensi aliran dana yang jauh lebih tinggi.

Kedua stablecoin ini menunjukkan diferensiasi keunggulan yang jelas. Tether fokus pada cadangan penyimpanan, didukung oleh cakupan bursa yang luas dan permintaan dari pasar berkembang, memperkuat posisi cadangan kas kripto.

Sementara itu, Circle memusatkan perhatian pada pertumbuhan volume dan kepatuhan. Cadangan USDC dikelola oleh BlackRock dan diaudit oleh Deloitte, dengan struktur transparan dan patuh yang cocok untuk penyelesaian transaksi institusional dan pembayaran regulasi. Visa telah bekerja sama dengan USDC untuk layanan penyelesaian, sesuai dengan regulasi dalam Undang-Undang GENIUS di AS, sehingga memperebutkan posisi di jalur institusional.

Perbandingan ini memiliki dampak mendalam terhadap pasar Bitcoin dan kripto secara keseluruhan. Sebagai inti likuiditas dolar di dunia kripto, aliran stablecoin langsung mempengaruhi distribusi likuiditas pasar, pasokan jaminan, dan jalur masuk modal baru.

Ke depan, likuiditas Bitcoin kemungkinan akan semakin tersebar, dengan transaksi spot dan derivatif luar negeri tetap sangat bergantung pada USDT, sementara bisnis Bitcoin dari bank dan lembaga pembayaran yang patuh akan lebih condong ke USDC.

Standard Chartered memperkirakan bahwa pada akhir 2028, ukuran pasar stablecoin dapat menembus 2 triliun dolar AS, dengan ruang pertumbuhan sekitar 1,7 triliun dolar AS dari posisi saat ini. Pertumbuhan ini menjadi pusat perebutan kedua pihak.

Dalam jangka pendek, keunggulan cadangan dan distribusi global USDT sulit dikalahkan, dan tetap akan memimpin dalam dana transaksi asli kripto.

Dalam jangka panjang, keunggulan USDC dalam kepatuhan, integrasi institusional, dan volume transaksi akan terus berkembang, dan tahap berikutnya stablecoin akan menampilkan pola kekuatan ganda, tidak lagi didominasi oleh satu penerbit tunggal.

Bagi pasar, inti kompetisi stablecoin kini bukan lagi soal siapa yang memiliki skala lebih besar, tetapi siapa yang mampu menguasai gelombang modal baru bernilai triliun dolar berikutnya, menjadi jembatan utama yang menghubungkan Bitcoin, bursa, dan keuangan tradisional.