Strive membeli saham Strategy, perusahaan gudang Bitcoin mulai saling menyusup satu sama lain

Penulis: Curry, Deep Tide TechFlow

Pada 11 Maret, sebuah perusahaan bernama Strive mengumumkan beberapa hal.

Menambah 179 Bitcoin, total kepemilikan 13.311 Bitcoin, bernilai sekitar 930 juta dolar AS. Dividen saham preferen SATA mereka dinaikkan menjadi 12,75%. Selain itu, mereka membeli saham preferen Strategy STRC seharga 50 juta dolar AS.

50 juta, lebih dari sepertiga kas perusahaan Strive.

Apa sebenarnya Strive ini? Mereka menyimpan Bitcoin. Apa Strategy? Juga menyimpan Bitcoin.

Kejadian ini menjadi: sebuah perusahaan yang menyimpan Bitcoin, menggunakan sepertiga uangnya untuk membeli saham dari perusahaan lain yang juga menyimpan Bitcoin.

Chief Risk Officer Strive, Jeff Walton, mengirim tweet yang mengatakan STRC adalah “produk kredit berkualitas tinggi, likuiditas baik, rasio risiko-imbalan lebih baik daripada instrumen fixed income tradisional.” Terjemahan: kami merasa ini lebih menarik daripada obligasi pemerintah.

Dia juga menghitung, bahwa jika 50 juta dolar itu digunakan untuk membeli obligasi pemerintah AS, bunga tahunan sekitar beberapa juta dolar. Dengan membeli STRC, hasil tahunan bisa lebih dari 3,9 juta dolar AS.

Terdengar sangat menguntungkan.

Tapi jika dipikir-pikir, dari mana uang Strategy untuk menerbitkan STRC?

Strategy menerbitkan STRC untuk mendapatkan dana, lalu dana itu digunakan untuk membeli Bitcoin. STRC bisa membayar bunga, asalkan Bitcoin Strategy tidak jatuh terlalu dalam.

Jadi, logika dasar investasi Strive adalah: Bitcoin yang saya simpan akan naik, Bitcoin yang mereka simpan juga akan naik, dan Bitcoin mereka harus naik agar mereka bisa membayar bunga kepada saya. Saya kemudian menggunakan bunga ini untuk menyimpan Bitcoin lagi.

Ini bukan diversifikasi investasi, ini seperti main bertingkat.

Supaya kamu tahu tentang Strive

Banyak yang tahu Strategy (yang dulu bernama MicroStrategy), tapi tidak banyak yang tahu Strive.

Tapi sekarang perusahaan ini memiliki 13.311 Bitcoin, bernilai sekitar 930 juta dolar AS, baru saja melewati jumlah kepemilikan Tesla, dan berada di peringkat sekitar sepuluh perusahaan publik terbesar di dunia dalam hal kepemilikan Bitcoin.

Pendiri Strive bernama Vivek Ramaswamy, keturunan imigran India, lulusan Harvard dan Yale Law School. Pada 2022, dia dan teman SMA-nya mendirikan Strive di Ohio, mengelola aset dan meluncurkan ETF.

Investor awal termasuk Peter Thiel, salah satu pendiri PayPal, dan manajer hedge fund Bill Ackman.

Dalam satu setengah tahun, dana kelolaannya melewati 1 miliar dolar AS. Tapi Vivek tidak lama di situ, awal 2023 dia mengundurkan diri untuk mencalonkan diri sebagai Presiden AS. Dalam pemilihan pendahuluan Partai Republik, dia tidak bersaing melawan Trump, dan tahun ini beralih mencalonkan diri sebagai Gubernur Ohio. Menariknya, Trump dan Musk keduanya mendukungnya…

Setelah Vivek pergi, CEO yang menggantikannya adalah Matt Cole, yang sebelumnya mengelola dana pensiun pegawai negeri California sebesar 70 miliar dolar dan berasal dari dunia keuangan tradisional. Tapi tahun lalu, dia membuat keputusan yang tidak terlalu tradisional.

Pada September 2025, Cole mengumumkan bahwa Strive akan bertransformasi dari perusahaan pengelola dana menjadi “perusahaan penyimpanan Bitcoin”. Mereka langsung menghabiskan 675 juta dolar untuk membeli lebih dari 5800 Bitcoin, dengan harga rata-rata 116.000 dolar per Bitcoin. Pada bulan yang sama, mereka mengakuisisi perusahaan publik lain, Semler Scientific, sehingga total kepemilikan Bitcoin mereka melebihi 10.000 Bitcoin.

Setengah tahun kemudian, kepemilikan mereka meningkat menjadi 13.311 Bitcoin.

Perusahaan dana yang didirikan pada 2022 ini, dalam tiga tahun, menjadi salah satu pemilik Bitcoin terbesar di dunia. Kecepatan pertumbuhan ini sangat cepat, sehingga muncul pertanyaan:

Uang dari mana mereka membeli Bitcoin?

Sistem bertingkat menerbitkan saham

Dari mana Strive mendapatkan dana untuk membeli Bitcoin? Mereka menerbitkan saham.

Pada November tahun lalu, Strive menerbitkan saham preferen bernama SATA, di mana investor membeli dan Strive membayar bunga setiap kuartal, dengan hasil tahunan 12,75%. Dana yang diperoleh digunakan untuk membeli Bitcoin.

Ini bukan inovasi dari Strive. Penciptanya adalah Michael Saylor.

Perusahaan Saylor, Strategy, memegang lebih dari 730.000 Bitcoin, menjadi pemilik Bitcoin terbesar di dunia dari perusahaan. Tahun lalu, mereka meluncurkan produk serupa bernama STRC, di mana investor membeli dan Strategy membayar bunga, dengan hasil tahunan 11,5%. Dana yang diperoleh juga digunakan untuk membeli Bitcoin.

Hingga titik ini, kedua perusahaan beroperasi secara terpisah, dengan logika yang sama, tidak saling terkait.

Namun, pada 11 Maret, transaksi ini menghubungkan kedua jalur tersebut. Strive membeli STRC seharga 50 juta dolar.

Rantai menjadi seperti ini:

Strategy menerbitkan STRC untuk mendapatkan dana dan membeli Bitcoin, Strive membeli STRC mereka untuk mendapatkan bunga, lalu Strive menerbitkan saham preferen SATA untuk mendapatkan dana lagi, dan terus membeli Bitcoin serta STRC.

Satu lapis bertingkat, setiap lapis membayar bunga dua digit kepada investor, dan setiap lapis didukung oleh satu hal yang sama: Bitcoin tidak boleh jatuh terlalu dalam.

Ketika Bitcoin naik, semua orang untung. Ketika Bitcoin turun, semua bunga mereka terancam, tetapi tidak ada satu lapis pun yang bisa menanggung kerugian sendiri karena aset mereka adalah kewajiban orang lain.

Produk tiga lapis, tiga tingkat bunga, tiga kelompok investor. Aset di bawahnya adalah Bitcoin yang tidak boleh jatuh.

Sementara itu, saham Strive sendiri, ASST, baru-baru ini mencapai titik tertinggi 52 minggu di sekitar 268 dolar, dan sekarang di bawah 9 dolar, turun 97%. Pada hari pengumuman pembelian STRC (11 Maret), harga saham hanya naik 5,52%.

Pada akhir Oktober tahun lalu, ASST pernah turun di bawah 0,80 dolar, hampir setengah dari nilai bersih aset Bitcoin yang mereka pegang.

Jadi gambaran yang muncul adalah: sebuah perusahaan yang memegang Bitcoin senilai 930 juta dolar, nilai pasarnya hanya sekitar 500 juta dolar. Harga sahamnya turun 97% dari puncaknya. Tapi manajemen tetap menambah lagi—membeli lebih banyak Bitcoin, membeli STRC, dan menaikkan bunga SATA.

Namun, saham perusahaan Strategy sendiri, MSTR, sudah mengalami penurunan selama delapan bulan berturut-turut tahun ini. Bitcoin juga mengalami koreksi dari puncaknya tahun lalu.

Tapi semua orang di rantai ini tetap menambah posisi.

Dalam dua bulan pertama tahun ini, Strategy membeli 66.000 Bitcoin baru, jumlah terbanyak dalam satu tahun. Sementara Strive, selain menambah Bitcoin, juga membeli STRC seharga 50 juta dolar. Dividen SATA dari saat peluncuran awal meningkat dari 10% menjadi 12,75%. Dividen STRC juga naik dari 10% menjadi 11,5%.

Semakin tinggi suku bunga, semakin sulit bagi investor untuk bertahan, dan mereka harus menaikkan harga.

Data menunjukkan, saat ini lebih dari 200 perusahaan publik di seluruh dunia mengadopsi strategi “perpustakaan Bitcoin”. Sebelum 2025, angka ini kurang dari 30.

Saylor menciptakan cara baru, dan 200 perusahaan meniru. Sekarang, mereka mulai saling membeli produk yang diterbitkan satu sama lain.

Ketika semua taruhan mereka ditempatkan di meja yang sama, perbedaan antara “struktur pembiayaan terstruktur” dan “perjudian besar terpusat” mungkin hanya beberapa panah di PPT.