Strategi membeli besar-besaran sebesar 1,28 miliar minggu lalu, akumulasi gila di bawah kerugian tercatat sebesar 6 miliar

Minggu lalu, pasar mata uang kripto tetap berfluktuasi di tengah ketidaksepakatan, tetapi langkah akumulasi dari satu “paus raksasa” tidak pernah berhenti. Pada 9 Maret, raksasa kepemilikan Bitcoin Strategy (sebelumnya MicroStrategy) mengungkapkan bahwa mereka kembali membeli hampir 18.000 Bitcoin dengan dana hampir 1,3 miliar dolar AS minggu lalu. Tindakan ini tidak hanya meningkatkan total kepemilikan mereka menjadi mencengangkan 738.000 Bitcoin, tetapi juga kembali menarik perhatian pasar ke perusahaan yang berada di garis depan ini.

Di tengah biaya rata-rata kepemilikan yang telah ditembus dan kerugian unrealized mencapai puluhan miliar dolar, apakah operasi kontra tren Strategy ini adalah sebuah keyakinan yang teguh, atau sekadar jalan keluar paksa di bawah tekanan leverage? Artikel ini akan membedah berita kripto paling menarik pada Maret 2026 dari lima dimensi.

1. Akumulasi kontra tren: Minggu lalu beli 17.994 BTC dengan 1,28 miliar dolar AS

● Meskipun harga Bitcoin telah turun lebih dari 45% dari puncaknya, suasana pasar masih dalam tahap membangun dasar, tetapi Strategy menunjukkan optimisme ekstrem terhadap aset digital ini melalui tindakan nyata.

● Berdasarkan pengungkapan resmi dan konfirmasi media seperti Financial Associated Press, selama minggu dari 2 hingga 8 Maret 2026, Strategy menghabiskan sekitar 1,28 miliar dolar AS untuk membeli 17.994 Bitcoin. Harga rata-rata pembelian ini sekitar 70.946 dolar AS per Bitcoin, jauh di bawah puncaknya, tetapi dalam pasar berfluktuasi saat ini, juga tidak bisa disebut “harga dasar”.

● Transaksi ini mencatat pembelian mingguan terbesar dalam hampir tujuh minggu terakhir perusahaan. Dengan pelaksanaan langkah ini, hingga 8 Maret 2026, total kepemilikan Bitcoin Strategy resmi meningkat menjadi 738.731 BTC. Jika dihitung secara kasar berdasarkan kapitalisasi pasar saat ini, pengelolaan dan keamanan aset digital ini tetap menjadi fokus utama industri.

● Perlu dicatat bahwa ini adalah pola pembelian intensif yang dipertahankan Strategy sejak awal tahun 2026. Data menunjukkan bahwa dalam dua bulan pertama tahun ini, perusahaan telah menginvestasikan sekitar 4,3 miliar dolar AS untuk membeli sekitar 48.000 Bitcoin. Strategi “hanya masuk, tidak keluar” yang hampir obsesif ini menjadikan Strategy sebagai “paus raksasa” terbesar di pasar Bitcoin, di mana setiap langkahnya mempengaruhi pasar secara signifikan.

2. Dari mana dana berasal: dual dorongan dari pendanaan ekuitas dan saham preferen berbunga tinggi

● Kemampuan membeli miliaran dolar tidak muncul begitu saja. Setelah kelemahan saluran pendanaan konversi obligasi tradisional, Strategy menunjukkan keahlian keuangan mereka di pasar modal—menggunakan kombinasi alat pendanaan ekuitas secara terampil.

● Menurut dokumen pengawasan yang dirujuk oleh Yuantai Securities, dana sekitar 1,28 miliar dolar AS yang digunakan untuk membeli Bitcoin minggu lalu terutama berasal dari dua sumber: sekitar 900 juta dolar dari penjualan saham biasa Kelas A, dan 377 juta dolar dari hasil penjualan saham preferen yang ditangguhkan. Ini menunjukkan bahwa, di tengah berkurangnya peluang arbitrase obligasi konversi, pendanaan ekuitas menjadi sumber utama akumulasi posisi Strategy.

● Yang menarik perhatian adalah peluncuran saham preferen tanpa jatuh tempo (STRC). Analisis menunjukkan bahwa sejak peluncurannya pada Juli 2025, STRC telah mengumpulkan puluhan miliar dolar AS. Produk ini menarik dana konservatif dengan menawarkan hasil bulanan variabel yang menarik (saat ini tingkat pengembalian tahunan mencapai 11,5%), untuk menarik dana dengan toleransi risiko rendah. Pada 6 Maret 2026, volume perdagangan harian STRC mencapai 260 juta dolar AS, mencatat rekor tertinggi tahun ini, menunjukkan pasar sangat menginginkan instrumen berimbal hasil tinggi ini.

● Namun, imbal hasil tinggi berarti biaya tinggi. Kepala strategi Strategy, Chaitanya Jain, meskipun menyebut STRC dan MSTR sebagai “mesin akumulasi Bitcoin terakhir”, para kritikus menyoroti bahwa menggunakan dana dengan tingkat pengembalian tahunan 11,5% untuk membeli Bitcoin adalah taruhan besar terhadap kenaikan harga di masa depan. Ini jauh berbeda dari strategi pendanaan melalui obligasi konversi tanpa bunga yang sebelumnya dilakukan dengan santai.

3. Kerugian unrealized: lubang 6,2 miliar dolar AS setelah harga rata-rata posisi ditembus

● Di balik angka posisi yang menakjubkan, tersembunyi kerugian unrealized yang mengerikan. Seiring pasar kripto memasuki fase bear yang dalam, Strategy menghadapi ujian keuangan terberat sejak mulai membeli Bitcoin pada 2020.

● Hingga saat artikel ini ditulis, harga Bitcoin masih berkisar di sekitar 67.000 dolar AS. Setelah akumulasi ini, biaya rata-rata posisi Strategy sedikit terdilusi menjadi sekitar 75.862 dolar AS. Ini berarti bahwa secara keseluruhan, portofolio Bitcoin perusahaan saat ini mengalami kerugian unrealized.

● Dibandingkan dengan biaya rata-rata 75.862 dolar AS, harga pasar saat ini menunjukkan bahwa kerugian unrealized Strategy melebihi 11%, dengan kerugian tidak terealisasi mencapai sekitar 6,2 miliar dolar AS. Angka ini melebihi cadangan devisa banyak negara kecil dan membuat investor yang memegang saham MSTR merasa cemas.

● Respon pasar nyata terlihat dari data bahwa harga saham MSTR dalam enam bulan terakhir turun hampir 60%, bahkan menjadi salah satu saham yang paling banyak dishort di pasar saham AS bulan lalu. Saat ini, kapitalisasi pasar Strategy lebih rendah dari nilai bersih aset Bitcoin yang mereka miliki, menandakan saham diperdagangkan dengan diskon. Fenomena “penghancuran nilai” ini mencerminkan keraguan investor pasar sekunder terhadap logika “membeli dengan premi” terhadap Bitcoin.

4. Perang antara bullish dan bearish: pasar kembali menafsirkan aksi paus besar

Menghadapi aksi Strategy yang tetap membeli dalam kondisi kerugian unrealized, Wall Street dan komunitas kripto terlibat dalam debat sengit. Apakah pembelian sebesar 1,28 miliar dolar ini sinyal dasar bottom atau pertanda risiko?

1. Perspektif bullish: akumulasi sedang menyerap pasokan

● Optimis berpendapat bahwa ini adalah institusi yang memanfaatkan kepanikan pasar untuk akumulasi sistematis. Data on-chain menunjukkan bahwa selama periode pembelian Strategy (4 Maret), keluar masuk bersih dari bursa mencapai 31.900 BTC, sementara cadangan bursa turun ke level terendah 2,7 juta BTC.

● Perilaku “mengeluarkan dari bursa” ini mengurangi pasokan efektif di pasar, menimbun kekuatan untuk rebound berikutnya. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa setelah pembelian besar seperti ini, biasanya terjadi rebound sebesar 20-30%.

2. Perspektif skeptis: pembiayaan biaya tinggi tidak berkelanjutan

● Kritikus seperti investor terkenal Ross Gerber mengejek di media sosial: “Tolong beli token saya.” Argumen utama skeptis adalah perubahan biaya pendanaan.

● Dividen saham preferen 11,5% berarti beban keuangan besar. Jika harga Bitcoin tetap di bawah biaya rata-rata dalam jangka panjang, Strategy mungkin harus menaikkan dividen lebih jauh untuk menjaga stabilitas harga STRC, yang akan memicu siklus negatif.

● Selain itu, penerbitan saham baru secara terus-menerus untuk pendanaan akan mengurangi hak pemegang saham yang ada, menurunkan jumlah Bitcoin per saham.

3. Pengamatan pihak ketiga: momentum belum terlalu panas, tetapi pola tetap rapuh

● Dari analisis teknikal murni, meskipun indikator MACD harian positif dan RSI 47 menunjukkan pasar belum terlalu overbought, pola harga tetap rapuh. Pada 9 Maret, BTC turun dari 73.000 dolar AS, dan menjaga harga di sekitar 67.800 dolar AS dengan volume transaksi yang cukup akan sangat penting.

● Pasar umumnya berpendapat bahwa peran pembelian Strategy telah bertransformasi dari “penetap harga aktif” di 2024-2025 menjadi “pemelihara kepercayaan” di 2026.

5. Mesin akumulasi terakhir: transformasi strategi atau jalan buntu?

● Menghadapi kerugian unrealized lebih dari 6 miliar dolar, penurunan harga saham 60%, dan biaya pendanaan tinggi, aksi beli Strategy yang terus berlangsung memunculkan pertanyaan: Apakah ini sebuah strategi yang dirancang matang, atau kejar-kejaran tanpa jalan keluar?

● Pendiri Strategy, Michael Saylor, tampaknya memiliki kerangka interpretasi berbeda. Pada 8 Maret, dia merilis grafik jejak kepemilikan Bitcoin dengan caption “Awal Abad Kedua”. Menurutnya, sekitar 1,8 triliun hingga 2 triliun dolar Bitcoin yang beredar di luar sistem perbankan tradisional, hanya bergantung pada shadow banking, dan kegiatan re-mortgaging shadow banking ini secara artifisial menciptakan tekanan jual. Peran Strategy adalah mengunci Bitcoin ini di neraca keuangan, menjadi “kolam penampungan” terakhir yang hanya masuk, untuk mengimbangi pasokan yang dihasilkan dari re-mortgaging.

● Transformasi dari “alat keuangan” menjadi “penyimpan Bitcoin” adalah visi masa depan yang dirancang Saylor untuk perusahaan ini. Produk seperti STRC bertujuan memisahkan volatilitas Bitcoin dan mengubahnya menjadi aset penghasil pendapatan, menarik dana yang tidak mampu menanggung penurunan 45%.

● Namun, risiko refleksivitas dari model ini juga tinggi. Jika harga Bitcoin jatuh jauh di bawah perkiraan dan bertahan lama di level jauh di bawah biaya rata-rata, saham preferen mungkin terus jatuh di bawah nilai nominal, memaksa dividen meningkat. Meski Saylor pernah berjanji, “Bahkan jika Bitcoin turun ke 8.000 dolar, perusahaan tetap mampu melunasi semua utang,” sifat pembatasan keuangan saham preferen berbeda dari utang—jika harga tidak stabil, kemampuan pendanaan di masa depan akan terganggu secara nyata.

● Bagi investor biasa, aksi akumulasi besar-besaran Strategy lebih seperti sebuah prisma multi-sisi: mencerminkan keyakinan ekstrem institusi terhadap emas digital, sekaligus mengungkap kerentanan keuangan yang tersembunyi di bawah pola leverage. Dengan 730.000 BTC terkunci di neraca perusahaan ini, kekuasaan penetapan harga pasar sedang bergeser secara halus. Fluktuasi harga Bitcoin di masa depan akan lebih banyak bergantung pada aliran dana ETF dan likuiditas makro, dan setiap pergerakan besar dari “kapal induk Bitcoin” ini akan disertai gelombang besar dan kontroversi.

Ketika nasib perusahaan yang terdaftar ini sangat terkait dengan harga mata uang terdesentralisasi ini, akhir dari eksperimen ini mungkin harus diserahkan kepada waktu untuk membuktikan.