Foresight Ventures memetakan peluang $150 triliun dalam saham yang didigitalkan dan regulasi baru ...

Penelitian terbaru dari Foresight Ventures berpendapat bahwa saham tokenisasi muncul sebagai tema utama dari siklus aset dunia nyata saat ini di pasar digital.

Pasar mencapai kapitalisasi sebesar $800 juta dan volume bulanan sebesar $1,8 miliar

Dalam laporan penting yang dirilis pada 5 Maret 2026 dari Singapura, firma ventura Foresight Ventures mengidentifikasi ekuitas tokenisasi sebagai segmen yang menonjol dari siklus RWA. Kapitalisasi pasar sektor ini telah mencapai rekor tertinggi sekitar $800 juta, dengan pertumbuhan 30x sejak awal tahun yang tercatat pada 2025.

Selain itu, volume perdagangan bulanan telah meningkat menjadi $1,8 miliar, menegaskan percepatan likuiditas dan adopsi pengguna. Menurut laporan tersebut, jaringan ekuitas tokenisasi kini mendukung sekitar 50.000 alamat aktif bulanan dan 130.000 alamat kepemilikan total, saat ruang ini mendekati potensi peluang ekuitas global sebesar $150 triliun.

Bagaimana tokenisasi mengatasi friksi pasar ekuitas warisan

Penelitian ini berpendapat bahwa instrumen ekuitas di blockchain mengatasi tiga kegagalan struktural pasar saham tradisional. Ini meliputi jam perdagangan terbatas, hambatan akses geografis, dan biaya operasional tinggi bagi broker dan investor akhir. Dengan merancang ulang saham sebagai token di blockchain, platform dapat menawarkan akses terus-menerus ke ekuitas AS dengan penyelesaian hampir instan.

Namun, laporan mencatat bahwa integrasi dengan infrastruktur warisan tetap penting. Sementara model pialang tradisional dibatasi oleh siklus penyelesaian T+1, platform token memberikan peningkatan signifikan dalam kecepatan, efisiensi modal, dan jangkauan pasar dengan menawarkan akses global 24/7 yang efektif dan alur penyelesaian otomatis.

Tiga arsitektur bersaing untuk ekuitas tokenisasi

Foresight menyoroti tiga model arsitektur utama yang bersaing untuk dominasi dalam tumpukan perdagangan ekuitas tokenisasi. Masing-masing menyeimbangkan efisiensi modal, posisi regulasi, dan komposabilitas DeFi dengan cara yang berbeda, membentuk pengalaman pengguna dan ekonomi platform.

Model Eksekusi Instan, digunakan oleh Ondo Finance dan CyberAlpha, mencetak token hanya setelah pesanan pelanggan dikonfirmasi. Struktur tepat waktu ini saat ini unggul dalam efisiensi modal, karena mengurangi inventaris yang tidak aktif dan meminimalkan kebutuhan modal kerja bagi penerbit dan pembuat pasar.

Struktur Likuiditas Berbasis Inventaris

Model Inventaris, yang digunakan oleh xStocks dan Backed, bergantung pada likuiditas yang sudah didanai sebelumnya. Penerbit atau pembuat pasar menyimpan saham yang dibeli di gudang dan mencetak token untuk dijual langsung. Selain itu, desain ini menggunakan sertifikat tracker yang disusun sebagai instrumen utang berdasarkan hukum Swiss, yang mendukung komposabilitas DeFi yang lebih kuat melalui perlakuan hukum yang jelas.

Likuiditas dalam model ini mengalir dari inventaris gudang daripada pembelian pasar secara real-time. Meski begitu, pendekatan ini kurang efisien secara modal dibandingkan pencetakan tepat waktu karena memerlukan posisi saham yang lebih besar di awal dan pengelolaan inventaris aktif.

Kepemilikan langsung dengan hak pemegang saham penuh

Model Kepemilikan Langsung, digunakan oleh platform seperti Securitize dan Galaxy Digital, mengaitkan token dengan ekuitas hukum yang dicatat langsung di tabel modal perusahaan melalui agen transfer. Investor mendapatkan hak pemegang saham penuh, termasuk hak voting dan dividen, menyelaraskan pemegang token dengan pemilik ekuitas tradisional.

Namun, laporan menekankan bahwa token kepemilikan langsung ini tetap dibatasi oleh pembatasan transfer yang ketat dan kecepatan transaksi yang lebih lambat. Komposabilitas di blockchain yang terbatas juga mengurangi integrasi mereka dengan protokol DeFi, membuatnya kurang fleksibel untuk rekayasa keuangan on-chain tingkat lanjut meskipun memiliki dasar hukum yang kuat.

Duopoli muncul saat likuiditas dan lisensi menentukan kepemimpinan

Lanskap kompetitif telah mengkonsolidasikan menjadi apa yang disebut laporan sebagai duopoli fungsional. Ondo Finance menguasai sekitar 53% pangsa pasar dan menghasilkan pendapatan tahunan sekitar $30–$40 juta, sebagian besar dari spread perdagangan dan biaya pengelolaan.

Ondo menggunakan buffer USDon untuk mengelola aliran penebusan dan mengurangi risiko run selama celah penyelesaian T+1 dengan pasar tradisional. Desain treasury ini membantu menjaga likuiditas yang tertib sambil mempertahankan efisiensi modal tinggi yang terkait dengan model Eksekusi Instan, yang banyak diamati dibandingkan token saham yang dibuat melalui struktur berbeda.

Sementara itu, Backed dan xStocks bersama-sama menguasai sekitar 23% pasar, bersaing terutama melalui arbitrase regulasi dan struktural. Produk mereka diterbitkan sebagai sertifikat tracker, diperlakukan sebagai utang di bawah Undang-Undang DLT Swiss, dan sering bergantung pada kendaraan penerbit berbasis Jersey untuk mendukung penggunaan yang berfokus pada DeFi.

Aplikasi perdagangan tradisional juga bereksperimen dengan infrastruktur blockchain. Robinhood, misalnya, mengoperasikan ekosistem tokenisasi tertutup di Arbitrum dengan perlindungan lisensi penuh. Namun, token ini tidak dapat ditarik ke dompet eksternal, yang berarti mereka tidak memiliki komposabilitas DeFi dan tetap secara efektif terisolasi dari pasar modal on-chain yang lebih luas.

Regulasi mengungguli teknologi sebagai benteng utama

Teori utama dalam laporan ini adalah bahwa keunggulan kompetitif di sektor ini tidak lagi terutama didasarkan pada teknologi. Sebaliknya, rekayasa regulasi dan perakitan lisensi telah menjadi benteng paling tahan lama, terutama bagi platform yang bertujuan menjembatani sekuritas AS dengan likuiditas kripto global.

Menyusun tumpukan lisensi lintas batas yang mencakup pendaftaran broker-dealer AS, sistem perdagangan alternatif (ATS), passporting EU MiCA, dan penerbitan SPV offshore kini mendefinisikan daya tahan jangka panjang. Menurut Foresight, struktur Ondo — dengan penerbit BVI, Oasis Pro sebagai Broker-Dealer/ATS AS, dan BX Digital untuk passporting EU berbasis Swiss — muncul sebagai tolok ukur pendekatan ini.

Selain itu, studi ini menekankan bahwa insinyur hukum terbaik di bidang kripto semakin berperan ganda sebagai strategis produk. Kepatuhan AS menuntut pendaftaran broker-dealer, ATS, dan agen transfer, sementara distribusi EU bergantung pada passporting MiCA dan MiFID II. Yurisdiksi offshore seperti BVI dan Jersey kemudian dimanfaatkan untuk penerbitan kendaraan khusus yang menghubungkan rezim ini.

“Menyusun tumpukan lisensi global memerlukan waktu bertahun-tahun. Itulah yang membuat sektor ini sangat defensif bagi pelaku awal,” kata mitra Foresight, menekankan bahwa regulasi saham tokenisasi kini menjadi medan perang strategis utama.

Trilemma Saham Tokenisasi dan evolusi pasar

Foresight memperkenalkan sebuah Trilemma struktural yang saat ini membatasi desain platform. Menurut laporan, proyek hanya dapat mengoptimalkan dua dari tiga properti sekaligus: likuiditas dan kecepatan, keamanan regulasi dan hak pemegang saham, atau kedalaman komposabilitas DeFi.

Namun, menyelesaikan Trilemma ini dipandang sebagai tantangan utama untuk fase berikutnya dari pengembangan sektor. Industri sudah mulai bercabang ke dua jalur strategis: pendekatan evolusioner yang dibangun di atas integrasi DTCC, dan pendekatan revolusioner yang berfokus pada penerbitan langsung di blockchain dan disintermediasi penuh dari tumpukan pialang tradisional.

Dalam jalur evolusioner, pelaku lama mengejar efisiensi bertahap dengan menghubungkan token di blockchain ke jalur penyelesaian warisan, mencari kecepatan dan akses yang lebih baik tanpa meninggalkan infrastruktur yang ada. Sebaliknya, jalur revolusioner bertujuan membangun pasar ekuitas secara native di blockchain publik, dengan prioritas kepemilikan yang dapat diprogram dan komposabilitas di atas keberlanjutan infrastruktur pasar saat ini.

“Triple-Threat” Efisiensi dan proposisi nilai

Laporan ini memandang tokenisasi sebagai solusi yang ditargetkan untuk mengatasi titik friksi TradFi yang mapan. Ia menyoroti proposisi nilai “Triple-Threat Efisiensi” yang dibangun di atas jam perdagangan yang diperpanjang, akses global, dan efisiensi modal di segmen ritel maupun institusional.

Secara khusus, platform token memungkinkan perdagangan efektif 24×5 melalui likuiditas on-chain yang terus menerus, melewati batasan geografis yang memecah pasar tradisional. Selain itu, biaya operasional yang lebih rendah dan hambatan masuk yang berkurang memungkinkan investor kecil dan peserta pasar berkembang mengakses eksposur ekuitas AS yang sebelumnya tidak terjangkau.

Dalam kerangka ini, penulis berargumen bahwa pasar saham tokenisasi semakin siap untuk partisipasi institusional. Kombinasi kapitalisasi pasar $800 juta, pertumbuhan 30x sejak awal tahun, dan volume perdagangan bulanan $1,8 miliar disajikan sebagai bukti yang jelas bahwa sektor ini matang dan memiliki potensi skala.

Perbandingan rinci dari tiga model arsitektur

Analisis perbandingan Foresight mengulas kembali ketiga model utama dengan fokus pada mekanisme, struktur hukum, dan sumber likuiditas. Bagian ini menekankan bagaimana pilihan desain menentukan trade-off antara kecepatan, kepastian regulasi, dan komposabilitas.

Model Inventaris (xStocks, Backed) bergantung pada kolam likuiditas yang sudah didanai. Penerbit atau pembuat pasar pertama membeli dan menyimpan saham, lalu mencetak token untuk dijual langsung. Penyelesaian cepat karena transfer di blockchain terjadi terhadap inventaris yang ada, tetapi efisiensi modal relatif rendah.

Secara hukum, produk ini disusun sebagai sertifikat tracker atau instrumen utang, dengan likuiditas berasal dari posisi gudang pembuat pasar. Namun, konfigurasi ini memungkinkan integrasi DeFi yang kuat karena struktur utang bisa lebih mudah disambungkan ke protokol yang ada daripada representasi ekuitas penuh.

Model Eksekusi Instan (Ondo, CyberAlpha) menggunakan likuiditas tepat waktu. Pembelian saham dan pencetakan token hanya terjadi setelah pesanan pelanggan dikonfirmasi, yang menyelaraskan eksposur secara ketat dengan permintaan. Penundaan penyelesaian masih bisa terjadi karena jadwal T+1 di pasar tradisional, tetapi efisiensi modal secara keseluruhan tetap tinggi.

Produk ini biasanya menggunakan struktur hukum token terkait ekuitas, dengan likuiditas langsung dari pasar ekuitas konvensional. Banyak analis memperkirakan infrastruktur saham tokenisasi Ondo akan terus memperluas jejaknya jika tren pangsa pasar dan pendapatan saat ini berlanjut.

Model Kepemilikan Langsung (Securitize, Galaxy Digital) mengambil pendekatan berbeda. Token mewakili saham hukum, dengan kepemilikan dicatat di tabel modal perusahaan oleh agen transfer yang berwenang. Ini memberikan hak pemegang saham penuh, termasuk voting dan dividen, tetapi menerapkan kontrol transfer yang ketat.

Akibatnya, kecepatan transaksi lebih lambat dan komposabilitas DeFi lebih terbatas dibandingkan model lain. Meski begitu, bagi beberapa investor institusional, keselarasan yang lebih kuat dengan tata kelola perusahaan dan hukum sekuritas dapat mengungguli pengurangan fleksibilitas di blockchain.

Kesimpulan utama dan prospek sektor

Penelitian ini menyimpulkan bahwa saham tokenisasi telah melampaui tahap eksperimen awal menjadi kelas aset yang relevan secara institusional. Kapitalisasi pasar tertinggi sepanjang masa sekitar $800 juta, pertumbuhan 30x sejak awal tahun, dan volume bulanan $1,8 miliar secara kolektif menandakan bahwa segmen ini sedang berkembang menjadi pasar yang tahan lama.

Selain itu, model Eksekusi Instan saat ini tampaknya unggul dari sudut pandang bisnis, berkat efisiensi modal dan tidak adanya hambatan inventaris besar. Keunggulan kompetitif, bagaimanapun, kini bergantung pada perakitan lisensi dan rekayasa regulasi daripada teknologi murni, karena platform berlomba menjembatani akses aset AS dengan distribusi EU dan offshore.

Ke depan, laporan ini memandang dekade berikutnya sebagai masa transisi di mana saham tokenisasi berkembang dari produk niche menjadi komponen inti pasar modal global. Keberhasilan akan bergantung pada penyelesaian Trilemma Saham Tokenisasi sambil menavigasi regulasi lintas batas yang kompleks, saat pelaku awal berusaha merebut bagian dari pasar ekuitas sebesar $150 triliun yang mereka targetkan untuk diubah.