Pasar saat ini secara signifikan mengurangi leverage dengan melepas posisi, mengurangi kemungkinan crash besar, tetapi sekaligus membatasi potensi short squeeze ke atas#加密市场上涨

Pada 5 Maret, analis kripto independen Axel menulis bahwa grafik biaya dana kontrak perpetual Bitcoin menunjukkan bahwa selama Februari 2026 dan awal Maret, biaya dana tetap berada di wilayah negatif, menunjukkan bahwa posisi short mendominasi pasar futures perpetual.
Sejak akhir Januari, biaya dana sering kali jatuh ke wilayah negatif, dan selama dua minggu terakhir, tetap di wilayah tersebut hampir tanpa rebound. Pembacaan paling ekstrem terjadi pada 28 Februari dan 25 Februari—dua hari tersebut harga menguji level rendah lokal sekitar 64.000 hingga 65.000 dolar. Hingga 4 Maret, biaya dana masih sedikit negatif, tetapi akumulasi dua minggu biaya dana negatif menunjukkan bahwa posisi short cenderung bertahan.
Biaya dana negatif berarti pemegang posisi short membayar biaya kepada pemegang posisi long untuk mempertahankan kontraknya, menunjukkan posisi cenderung ke short. Secara historis, kondisi ini bisa menandakan bahwa setiap dorongan ke atas berpotensi memicu short squeeze, atau jika penurunan berlanjut, mengonfirmasi tren bearish. Faktor kunci yang dapat membalik suasana adalah biaya dana kembali ke posisi positif secara konsisten, sementara harga berkonsolidasi di atas level resistansi utama (sekitar 70K dolar), dan volume kontrak terbuka stabil atau meningkat.
Selain itu, grafik volume kontrak futures Bitcoin yang dihitung dalam dolar menunjukkan penurunan dari puncak 47,6 miliar dolar pada Oktober 2025 menjadi 20,8 miliar dolar pada Maret 2026. Penurunan ini sebagian dapat dijelaskan oleh penurunan harga BTC, tetapi secara keseluruhan menunjukkan pengurangan leverage derivatif selama fase koreksi.
Volume kontrak futures yang dihitung dalam dolar telah berkurang lebih dari setengah dari puncaknya di Oktober 2025 (476 miliar dolar), dan turun sekitar sepertiga dari puncak Januari (320 miliar dolar). Hingga 4 Maret, volume kontrak terbuka adalah 20,8 miliar dolar, level yang terakhir terlihat sebelum tren kenaikan 2025. Dalam 7 hari terakhir, volume kontrak terbuka turun lagi sebesar 3,2%, menunjukkan bahwa proses deleveraging masih berlangsung, meskipun kecepatannya melambat.
Penurunan volume kontrak terbuka seiring penurunan harga adalah sinyal penutupan posisi paksa atau sukarela, menandakan bahwa pasar benar-benar melepas beban. Ini membedakan situasi saat ini dari skenario short squeeze yang tipikal, karena volume kontrak terbuka yang lebih rendah biasanya berarti bahan bakar mekanis untuk memicu cascading liquidation lebih sedikit, meskipun short squeeze lokal masih mungkin terjadi. Risiko cascading liquidation lebih rendah dibandingkan Januari.
Secara keseluruhan, kedua indikator ini menggambarkan gambaran yang lebih halus daripada yang terlihat sekilas: leverage telah keluar dari pasar (volume kontrak terbuka turun dari 476 miliar dolar menjadi 208 miliar dolar), tetapi peserta yang tersisa sebagian besar memegang posisi short (biaya dana negatif). Kombinasi ini mengurangi risiko cascading liquidation ke bawah, tetapi juga membatasi potensi short squeeze spontan—bahan bakar dalam sistem berkurang.