Memahami Buy to Open vs. Buy to Close: Kerangka Kerja Perdagangan Opsi yang Lengkap

Saat menavigasi pasar opsi, trader sering kali menghadapi dua jenis transaksi penting: beli untuk membuka dan beli untuk menutup. Istilah-istilah ini mewakili strategi yang secara fundamental berbeda untuk memasuki dan mengelola posisi. Beli untuk membuka melibatkan pembelian kontrak opsi baru untuk membangun posisi pasar yang baru, sementara beli untuk menutup merujuk pada pembelian kontrak yang offset untuk keluar dari kewajiban yang sudah ada. Memahami kapan dan bagaimana menerapkan masing-masing strategi sangat penting bagi siapa saja yang mempertimbangkan perdagangan opsi.

Dasar: Mekanisme Kontrak Opsi dan Istilah Kunci

Sebelum membedakan antara beli untuk membuka dan beli untuk menutup, penting untuk memahami apa sebenarnya kontrak opsi itu. Kontrak opsi berfungsi sebagai [derivative]( — a financial instrument whose value derives from an underlying asset like a stock or commodity. The contract grants the holder a right, not an obligation, to execute a transaction at a predetermined price (the strike price) oleh tanggal tertentu (tanggal kedaluwarsa).

Setiap kontrak opsi melibatkan dua pihak. Pemegang adalah pembeli yang memiliki hak untuk melaksanakan kontrak. Penulis adalah penjual yang menerima pembayaran yang disebut premium sebagai imbalan atas kemungkinan harus memenuhi kewajiban kontrak.

Opsi terbagi menjadi dua jenis utama: call dan put. Opsi call memberi pemegang hak untuk membeli aset dari penulis pada harga strike. Pemegang call membeli opsi ini ketika mereka memperkirakan harga aset akan naik — ini dianggap posisi long. Sebaliknya, Opsi put memberi hak untuk menjual aset kepada penulis pada harga strike. Pemegang put biasanya mengharapkan harga akan turun — ini posisi short.

Misalnya, bayangkan Richard membeli opsi call pada saham XYZ Corp. yang ditulis oleh Kate. Harga strike-nya adalah $15, kedaluwarsa 1 Agustus. Jika harga saham XYZ naik menjadi $20 saat kedaluwarsa, Richard dapat melaksanakan haknya untuk membeli saham dari Kate dengan harga awal $15, mendapatkan keuntungan $5 per saham.

Beli untuk Membuka: Membentuk Posisi Awal Anda

Beli untuk membuka adalah tindakan membeli kontrak opsi yang baru dibuat, sehingga membangun posisi yang sebelumnya tidak ada. Ketika Anda membeli untuk membuka, Anda mendapatkan semua hak kontraktual terkait opsi tersebut, dan sekaligus mengirimkan sinyal pasar mengenai pandangan arah pasar Anda.

Membeli untuk membuka opsi call berarti Anda telah memperoleh opsi call baru dari penjual. Sekarang Anda memiliki hak untuk membeli aset dasar pada harga strike saat tanggal kedaluwarsa. Posisi ini memberi sinyal kepada pasar bahwa Anda bullish — bahwa Anda percaya harga aset akan meningkat.

Membeli untuk membuka opsi put berarti Anda telah memperoleh opsi put baru. Sekarang Anda memiliki hak untuk menjual aset dasar pada harga strike sebelum kedaluwarsa. Ini menandakan pandangan bearish, menunjukkan bahwa Anda mengharapkan nilai aset akan menurun.

Dalam kedua skenario, Anda adalah pemegang kontrak, yang bertanggung jawab memutuskan apakah akan melaksanakan hak Anda. Anda membayar penjual (penulis) sebuah premium untuk mendapatkan hak ini. Ini disebut “membuka” posisi karena Anda menciptakan hubungan kontraktual yang sebelumnya tidak ada.

Beli untuk Menutup: Mengakhiri Kewajiban Anda

Beli untuk menutup adalah operasi sebaliknya. Ketika Anda sebelumnya menulis (menjual) kontrak opsi, Anda telah mengambil kewajiban untuk memenuhi ketentuan kontrak tersebut jika diperlukan. Untuk menghindari kewajiban ini dan keluar dari posisi, Anda membeli kontrak offset melalui pasar.

Misalnya, Anda menjual Martha opsi call pada saham XYZ dengan kedaluwarsa 1 Agustus dan harga strike $50. Sebagai imbalan, Anda menerima premium. Namun, jika Martha melaksanakan opsinya dan harga saham XYZ naik menjadi $60, Anda wajib menjual saham tersebut kepada Martha pada harga $50 — mengalami kerugian $10 per saham.

Untuk menghilangkan risiko ini, Anda dapat membeli untuk menutup dengan membeli kontrak call yang identik (aset dasar sama, tanggal kedaluwarsa sama, harga strike sama) dari pasar. Sekarang Anda memegang dua posisi offset:

• Untuk setiap dolar yang bisa Anda tanggung jika kontrak Martha bernilai, kontrak yang baru Anda beli akan membayar Anda satu dolar
• Kedua kontrak ini secara matematis saling membatalkan, menghasilkan posisi bersih nol

Meskipun kontrak baru ini kemungkinan akan memerlukan premium yang lebih tinggi daripada yang Anda terima sebelumnya, Anda telah berhasil keluar dari kewajiban tersebut. Biaya membeli untuk menutup adalah harga untuk mengelola risiko.

Bagaimana Market Maker Memfasilitasi Transaksi Ini

Mekanisme yang membuat beli untuk menutup efektif bergantung pada pemahaman tentang bagaimana pasar opsi berfungsi. Setiap bursa opsi utama beroperasi melalui badan kliring — pihak ketiga netral yang memproses semua transaksi, merekonsiliasi posisi, dan mengelola pembayaran serta penerimaan.

Ketika Richard membeli kontrak yang ditulis Kate, dia tidak bertransaksi langsung dengan Kate. Sebaliknya, Richard membeli dari pasar itu sendiri. Demikian pula, ketika kontrak Kate menimbulkan kewajiban, dia membayar ke badan kliring, bukan langsung ke Richard. Badan kliring kemudian mendistribusikan dana sesuai kebutuhan.

Struktur ini berarti bahwa saat Anda menulis kontrak, kewajiban Anda berlaku terhadap pasar secara keseluruhan. Ketika Anda kemudian membeli untuk menutup dengan membeli kontrak offset, Anda kembali bertransaksi dengan pasar. Badan kliring menghitung semua debit dan kredit untuk setiap peserta. Hasilnya: Anda memiliki posisi offset yang saling membatalkan, meninggalkan Anda tanpa eksposur bersih.

Pertimbangan Strategis untuk Trader Opsi

Pilihan antara strategi ini sepenuhnya bergantung pada pandangan pasar dan tujuan pengelolaan risiko Anda. Beli untuk membuka cocok bagi trader yang telah mengidentifikasi keyakinan arah tertentu — mereka percaya aset akan bergerak secara substansial dalam satu arah dan ingin mendapatkan keuntungan dari pergerakan tersebut. Beli untuk menutup cocok bagi trader yang sebelumnya menulis kontrak dan kini ingin mengakhiri kewajiban tersebut sebelum kedaluwarsa.

Beberapa poin penting yang perlu diperhatikan:

Pengelolaan Risiko: Menulis kontrak opsi bisa sangat berisiko karena kerugian Anda secara teoretis tidak terbatas (dalam kasus call tertulis). Membeli untuk menutup memungkinkan Anda membatasi kerugian tersebut dengan menghilangkan kewajiban sebelum pergerakan harga yang merugikan menjadi besar.

Efisiensi Modal: Saat Anda membeli untuk menutup, Anda membayar premium yang biasanya lebih tinggi daripada premium yang Anda kumpulkan sebelumnya. Biaya ini merupakan asuransi terhadap risiko lebih lanjut — pengeluaran yang layak jika aset dasar bergerak melawan posisi Anda secara signifikan.

Implikasi Pajak: Semua perdagangan opsi menghasilkan keuntungan atau kerugian jangka pendek. Memahami konsekuensi pajak dari transaksi beli untuk membuka dan beli untuk menutup sangat penting untuk perencanaan strategis.

Karena kompleksitas perdagangan opsi dan implikasi keuangan yang besar dari keputusan ini, berkonsultasi dengan penasihat keuangan dapat membantu Anda menentukan apakah strategi opsi sesuai dengan tujuan investasi dan toleransi risiko Anda.

Ringkasan Utama

Beli untuk membuka dan beli untuk menutup memiliki fungsi yang berlawanan dalam perdagangan opsi. Beli untuk membuka membangun posisi baru dan mengirimkan sinyal pasar arah, memungkinkan trader mendapatkan keuntungan dari pergerakan harga yang diperkirakan. Beli untuk menutup keluar dari kontrak yang sebelumnya ditulis dan menghilangkan kewajiban yang sedang berlangsung, memungkinkan trader mengelola risiko dan membatasi kerugian. Sistem maker pasar yang mendasari bursa opsi memastikan kedua tindakan ini berjalan lancar, dengan badan kliring merekonsiliasi semua posisi offset. Apakah Anda membeli untuk membuka kontrak baru atau membeli untuk menutup kewajiban yang ada, keberhasilan bergantung pada pemahaman mendalam tentang mekanisme, penilaian risiko yang cermat, dan penyesuaian strategis dengan tujuan keuangan Anda.