Netflix Di Bawah $80: Apakah Rumus Margin of Safety Membenarkan Pembelian?

Saham Netflix kembali menarik perhatian investor—namun bukan karena alasan yang diharapkan para pemegang saham. Dengan saham yang turun di bawah $80 pada awal 2026, banyak investor bertanya apakah ini merupakan peluang nyata atau sekadar reset valuasi yang belum cukup jauh. Untuk menjawab pertanyaan ini dengan tepat, kita perlu menerapkan kerangka investasi yang disiplin. Rumus margin of safety—sebuah prinsip yang didukung oleh investor nilai—menawarkan tingkat ketelitian tersebut. Rumus ini mengajukan pertanyaan sederhana namun kuat: pada harga saat ini, apakah ada bantalan yang cukup antara apa yang kita bayar dan apa yang benar-benar bernilai dari bisnis tersebut?

Mengapa Fundamental Kuat Netflix Masih Belum Menjamin Keamanan

Netflix menunjukkan hasil operasional yang mengesankan sepanjang 2025. Pendapatan meningkat 16% tahun-ke-tahun menjadi $45 miliar, melanjutkan pertumbuhan yang sama kuatnya sebesar 16% di 2024. Basis pelanggan melampaui 325 juta pengguna secara global, membuktikan strategi konten manajemen. Lebih penting lagi, perusahaan mencapai pertumbuhan ini sambil secara signifikan meningkatkan profitabilitas. Margin operasinya meningkat dari 26,7% di 2024 menjadi 29,5% di 2025—sebuah demonstrasi leverage operasional yang biasanya dihargai investor dengan valuasi premium.

Bisnis iklan streaming perusahaan juga mempercepat pertumbuhan, kini menyumbang sekitar 3% dari total pendapatan. Angka yang relatif kecil ini menutupi signifikansinya: sebuah aliran pendapatan baru dengan margin yang jauh lebih tinggi memberikan Netflix jalur pertumbuhan baru saat kejenuhan langganan inti akhirnya tercapai.

Namun di sinilah rumus margin of safety menjadi sangat penting. Kinerja bisnis yang kuat tidak otomatis menjamin investasi yang cerdas. Perusahaan dengan hasil luar biasa tetap bisa dinilai terlalu tinggi jika pasar sudah memasukkan hasil tersebut—dan lebih—ke dalam harga saham.

Menerapkan Margin of Safety pada Penilaian Netflix

Untuk menilai Netflix melalui lensa margin of safety, kita harus memahami terlebih dahulu bagaimana pasar saat ini menilai bisnis tersebut. Berdasarkan rasio harga terhadap laba (P/E) trailing, Netflix diperdagangkan sekitar 32x laba setelah penurunan harga baru-baru ini. Multipel ini mencerminkan optimisme besar terhadap pertumbuhan masa depan. Namun, metrik yang lebih informatif adalah rasio harga terhadap laba forward, yang saat ini sekitar 26x berdasarkan konsensus analis untuk 12 bulan ke depan.

Valuasi forward ini adalah tempat di mana rumus margin of safety paling berguna. Manajemen memproyeksikan pertumbuhan pendapatan sebesar 12-14% di 2026, disertai dengan peningkatan margin operasional menjadi 31,5%—naik dari 29,5% di 2025. Ketika pendapatan tumbuh dua digit dan leverage operasional menghasilkan pertumbuhan laba yang lebih cepat, multipel forward 26x mungkin tampak masuk akal. Matematika akan berjalan jika Netflix melaksanakan dengan sempurna.

Namun inilah tantangan yang dihighlight oleh rumus margin of safety: valuasi ini mengasumsikan Netflix akan memenuhi panduannya dan bahwa dinamika kompetitif tidak memburuk. Tidak ada bantalan yang cukup untuk kekecewaan. Multipel forward 26x meninggalkan ruang yang kecil untuk kegagalan eksekusi, penekanan margin, atau tekanan kompetitif yang tak terduga. Keamanan investasi sejati membutuhkan buffer—diskon terhadap nilai intrinsik yang melindungi Anda jika kondisi ternyata kurang menguntungkan dari yang diperkirakan.

Masalah Kompetisi: Di Mana Margin of Safety Tergerus

Manajemen Netflix sendiri menyebut lingkungan kompetitif mereka sebagai “sangat kompetitif.” Ini bukan bahasa santai—ini mencerminkan kenyataan bahwa streaming telah menjadi bidang yang penuh sesak di mana diferensiasi semakin sulit dicapai.

Persaingan tidak hanya dari pesaing streaming tradisional. YouTube secara agresif memperluas ke televisi dan olahraga langsung, memanfaatkan sumber daya Google yang luas. Perpustakaan serial dan film original Amazon terus berkembang, disubsidi oleh segmen bisnis lain perusahaan. Apple, yang sering diabaikan sebagai pesaing streaming, diam-diam membangun momentum dengan investasi konten berprofil tinggi. Sementara itu, olahraga tradisional dan gaming terus bersaing untuk waktu hiburan konsumen.

Yang menjadi kekhawatiran banyak analis adalah bahwa rumus margin of safety menjadi sangat berisiko ketika intensitas kompetisi meningkat, bukan stabil. Valuasi saat ini dari Netflix mengasumsikan kestabilan pangsa pasar dan keberlanjutan kekuatan penetapan harga. Kedua asumsi ini tidak dijamin, terutama karena pesaing berinvestasi besar-besaran untuk merebut pangsa mereka di pasar streaming.

Keputusan Investasi: Ketika Margin of Safety Paling Penting

Haruskah Anda membeli Netflix di harga $80? Jawaban jujur, berdasarkan prinsip margin of safety, adalah bahwa saham ini semakin mendekati titik masuk yang wajar—namun belum benar-benar tiba. Meskipun bisnis Netflix tetap kuat dan panduan manajemen untuk 2026 dapat dipercaya, valuasi saat ini menawarkan perlindungan downside yang tidak cukup.

Penerapan yang tepat dari rumus margin of safety menyarankan untuk menunggu: (1) penurunan harga yang lebih signifikan sehingga menciptakan diskon nyata terhadap nilai intrinsik, atau (2) bukti bahwa Netflix dapat mempertahankan keunggulan kompetitif meskipun persaingan semakin intensif. Sampai salah satu kondisi ini terpenuhi, investor harus menyadari bahwa fundamental kuat Netflix sebagian besar sudah tercermin dalam valuasinya saat ini. Rumus margin of safety—bantalan penting antara harga dan nilai—saat ini tidak cukup lebar untuk membenarkan investasi bagi investor yang disiplin dan berorientasi nilai.