Memahami Tantangan Saham HII: Masalah Eksekusi dan Tekanan Biaya

Ketika Huntington Ingalls Industries mengalami penurunan harga saham secara signifikan pada awal 2025, para investor bereaksi terhadap masalah operasional yang jauh lebih dalam daripada volatilitas pasar biasa. Kesulitan kontraktor pertahanan ini untuk memenuhi ekspektasi keuangan menandakan tantangan struktural dalam cara kerja kontrak militer dan bagaimana perusahaan menavigasi realitas ekonomi pasca-pandemi. Volatilitas saham HII mencerminkan ketegangan mendasar dalam basis industri pertahanan.

Struktur Kontrak dan Tekanan Biaya Membebani Kinerja

Huntington Ingalls beroperasi sebagai pembuat kapal perang utama Amerika, mengendalikan fasilitas Newport News di Virginia yang memproduksi kapal induk dan kapal selam, bersama dengan beberapa operasi galangan kapal di Pantai Teluk. Secara kasat mata, model bisnis ini tampak stabil—Pentagon secara konsisten membutuhkan kapal baru untuk pertahanan nasional, dan sedikit pesaing yang memiliki kemampuan teknis untuk membangun kapal besar yang mendominasi pendapatan perusahaan.

Namun, hasil kuartal keempat mengungkapkan kenyataan yang tidak nyaman. Perusahaan melaporkan laba per saham sebesar $3,15 dengan pendapatan $3 miliar, di bawah ekspektasi konsensus Wall Street. Pendapatan menurun 5,7% dari tahun ke tahun, sementara perusahaan menanggung penyesuaian kerugian sebesar $74 juta akibat hambatan tenaga kerja dan rantai pasok. Masalah mendasar: sebagian besar kapal yang sedang dibangun saat ini dikontrak sebelum pandemi, ketika biaya bahan dan tenaga kerja jauh lebih rendah. Meski Huntington Ingalls dan pesaingnya berusaha untuk menegosiasikan ulang ketentuan yang tidak menguntungkan dengan Washington, upaya ini menghasilkan hasil minimal. Karena jadwal pengiriman kontrak-kontrak ini berlangsung bertahun-tahun ke depan, tidak ada solusi cepat.

Perusahaan juga mengumumkan target pengurangan biaya sekitar $250 juta dalam pengeluaran bruto selama 2025. Namun, karena banyak kontrak beroperasi berdasarkan model “biaya plus”—yang mengharuskan kontraktor berbagi penghematan dengan pemerintah—manfaat nyata bagi profitabilitas perusahaan akan lebih kecil dari jumlah penuh $250 juta, asalkan target tercapai.

Menilai Saham HII sebagai Usaha Investasi

Dari satu sudut pandang, Huntington Ingalls menawarkan posisi defensif yang menarik. Perusahaan mempertahankan profitabilitas dan menghasilkan arus kas, dengan backlog proyek lebih dari $48 miliar. Imbal hasil dividen saat ini melebihi 3%, dan siklus pengadaan Pentagon terus berlangsung dengan pola jangka panjang yang dapat diprediksi. Bagi investor yang bersedia menanggung tantangan jangka pendek yang disebabkan oleh dinamika kontrak era pandemi, godaan untuk membeli dan menahan sambil mengumpulkan dividen memiliki daya tarik yang jelas.

Namun, kekhawatiran yang lebih luas patut dipertimbangkan. Potensi pergeseran Pentagon ke arah kapal kecil tanpa awak dapat mengubah dinamika kompetitif dalam pembangunan kapal perang. Jika platform tanpa awak menjadi lebih menonjol dibanding kapal besar tradisional, pesaing baru berpotensi menantang posisi pasar Huntington Ingalls yang sudah mapan dan mengikis keunggulan kompetitif yang telah dikumpulkan selama puluhan tahun. Selain itu, kebutuhan tenaga kerja yang khusus juga menghadirkan tantangan pengisian staf—insinyur dan teknisi yang dibutuhkan secara sporadis saat proyek berjalan di jalur perakitan sering mencari pekerjaan lain saat waktu luang, sehingga mempertahankan tenaga kerja menjadi sulit.

Meskipun Huntington Ingalls kemungkinan besar tidak akan hilang sebagai bisnis yang layak, investasi di sektor pertahanan yang lebih beragam mungkin menawarkan profil risiko-imbalan yang lebih seimbang bagi investor yang berorientasi pertumbuhan. Saham HII merupakan peluang selektif daripada permainan pertahanan secara luas yang cocok untuk semua portofolio.