Takhta DEX Perp yang Berubah: Aster Menantang Hyperliquid Saat Lonjakan Airdrop Lighter Memudar

Lanskap pertukaran terdesentralisasi perpetual sedang mengalami perombakan besar-besaran. Sementara Hyperliquid sempat merebut kembali posisi terdepan di pasar perp dengan volume perdagangan harian rata-rata lebih dari $5 miliar selama minggu lalu, penantang baru Aster sudah merebut momentum—mencatat volume perdagangan perp sebesar $4,1 miliar secara mengesankan dibandingkan dengan Hyperliquid yang sebesar $2,8 miliar per 19 Januari 2026. Perpindahan ini menegaskan ekosistem kompetitif yang semakin matang di mana insentif token dan retensi pengguna menjadi medan pertempuran yang menentukan.

Cuplikan Pasar Perp Saat Ini—Siapa yang Memimpin?

Dinamika kepemimpinan di platform perp DEX menunjukkan cerita perubahan yang cepat. Menurut data DeFiLlama, Aster kini menguasai 17,45% pangsa pasar, sementara Hyperliquid mengendalikan 11,89% dan Lighter tertinggal di 9,59%. Namun, volume mentah tidak memberi gambaran lengkap. Saat mengukur open interest—modal aktual yang dikunci dalam posisi—Hyperliquid masih mendominasi dengan lebih dari $8,89 miliar dalam 24 jam terakhir, diikuti oleh Aster dengan $2,6 miliar dan Lighter dengan $1,3 miliar. Divergensi antara volume dan open interest ini mengungkapkan sesuatu yang penting: Aster mendorong lebih banyak aktivitas perdagangan, tetapi basis pengguna inti Hyperliquid tetap lebih berkomitmen untuk memegang posisi.

Dalam tujuh hari terakhir, perdagangan perp Hyperliquid terkumpul volume sebesar $40,7 miliar dengan open interest sebesar $9,57 miliar per 18 Januari. Angka-angka ini menunjukkan mengapa platform ini mendominasi sebagian besar awal tahun 2025, menguasai sekitar 70% pasar perp. Namun posisi dominan itu telah berkurang secara drastis karena kompetitor meluncurkan kampanye insentif yang agresif.

Mengapa Momentum Perp Lighter Terhenti Setelah Distribusi Token

Perjalanan Lighter menggambarkan pola berulang dalam DeFi: pertumbuhan yang eksplosif diikuti oleh keruntuhan yang dapat diprediksi setelah imbalan habis. Platform ini mendistribusikan token LIT-nya pada akhir Desember, dengan harga awal sekitar $3,25 dan menilai protokol sekitar $2,5 miliar. Dalam sprint 30 hari menjelang airdrop, Lighter mencatat volume perdagangan perp lebih dari $213 miliar saat pengguna berlomba mengumpulkan poin imbalan di Season 1 dan 2.

Kemudian struktur insentif berubah. Setelah token didistribusikan kepada petani poin yang memenuhi syarat, platform mengalami pengurangan tiga kali lipat dalam volume perdagangan mingguan. Token LIT, yang pernah mencapai puncaknya di $4,97, sejak itu merosot ke $1,63 per 7 Februari 2026—menunjukkan penurunan tajam sebesar 67,2% dari rekor tertingginya. Pembantaian ini bukan kebetulan; mencerminkan kenyataan ekonomi keras bahwa platform DeFi yang menawarkan imbalan token sering mengalami penurunan volume setelah distribusi selesai. Pengguna yang menanam poin untuk airdrop tidak lagi memiliki insentif untuk tetap, yang menyebabkan migrasi aktivitas ke peluang baru yang lebih segar.

Dorongan Perp Aster yang Agresif dan Bangkitnya Kompetitor Baru

Sementara Hyperliquid stabil dan Lighter mundur, Aster telah memposisikan dirinya sebagai kekuatan paling dinamis di pasar perp. Lonjakan volume perp platform ini bukan kebetulan—itu mencerminkan mekanisme insentif yang dirancang dengan cermat untuk menarik trader yang mencari momentum. Namun Aster tidak sendiri. Variational, yang saat ini beroperasi dalam beta tertutup, diam-diam telah mengumpulkan volume perdagangan perp sebesar $1,65 miliar dalam 24 jam, dengan rata-rata aktivitas harian sudah mencapai $1 miliar. Kemunculan beberapa kompetitor kredibel mencerminkan semakin majunya ekosistem futures perp.

Secara kolektif, ruang perp DEX telah mengumpulkan volume perdagangan kumulatif lebih dari $12,56 triliun per 15 Januari 2026, menandakan pasar yang cukup besar untuk mendukung beberapa pemenang. Skala ini menarik modal, talenta rekayasa, dan aliran masuk peserta baru yang terus-menerus berusaha merebut pangsa pasar melalui desain produk yang unggul atau mekanisme imbalan yang lebih murah hati.

Apa yang Terjadi Selanjutnya dalam Perlombaan Perp DEX?

Pertanyaan mendasar yang menggantung di pasar perp adalah apakah Hyperliquid dapat merebut kembali tahta atau jika kepemimpinan Aster saat ini mewakili pergeseran nyata dalam dinamika pasar. Keunggulan Hyperliquid tetap signifikan—tingkat open interest-nya terbukti tangguh bahkan saat volume berpindah ke pesaing yang menawarkan insentif token. Ini menunjukkan bahwa Hyperliquid memiliki sesuatu yang lebih sulit ditiru: loyalitas pengguna yang nyata dan efek jaringan.

Namun momentum Aster tidak bisa disangkal. Jika platform ini dapat mempertahankan keunggulan volume perp-nya selama tujuh hari ke depan, itu bisa menandakan bahwa pasar telah secara fundamental terfragmentasi. Fragmentasi semacam ini akan sejalan dengan tren yang lebih luas di DeFi, di mana tidak ada protokol tunggal yang mempertahankan dominasi monopoli secara permanen.

Pasar perp tidak lagi menjadi perlombaan satu kuda. Apa yang dimulai sebagai ekosistem yang didominasi Hyperliquid telah berubah menjadi kompetisi nyata di mana insentif penting, eksekusi yang tepat, dan retensi pengguna menjadi medan pertempuran utama. Bagi trader dan pengamat sekaligus, langkah selanjutnya dalam saga perp ini akan mengungkapkan apakah pemimpin pasar saat ini dapat mempertahankan posisinya atau apakah era dominasi satu platform benar-benar telah berakhir.