Dari Mafia PayPal ke Kerajaan Investasi: Jejak Pertumbuhan Founders Fund

Mafia PayPal berasal dari Silicon Valley karena kisah perusahaan legendaris dan investor jenius di pusatnya. Membangun legenda ini, Founders Fund telah berkembang dari dana kecil hanya $50 juta menjadi kerajaan investasi dengan aset yang dikelola. Strategi investasi mereka telah menentang kebijaksanaan konvensional dalam modal ventura dan memberikan pengembalian tertinggi dalam sejarah industri VC dengan berinvestasi di perusahaan yang mengubah dunia seperti SpaceX, Facebook, dan Palantir.

Momen ketika ketiga jenius itu bertemu

Untuk memahami filosofi investasi Peter Thiel, kita perlu tahu bagaimana dia bersatu dengan rekan-rekan terbaiknya. Sebuah kuliah di Universitas Stanford pada pertengahan 1998 menyebabkan pertemuan yang menentukan antara tiga jenius: Thiel, Ken Howley, dan Luke Nosek.

“Momen pertobatan” Howley datang ketika dia belajar ekonomi di Universitas Stanford. Penduduk asli Texas itu pergi ke California untuk belajar pada tahun 1994 dan mulai menulis untuk Stanford Review, sebuah majalah mahasiswa konservatif yang didirikan bersama oleh Thiel. Pada malam menjelang upacara kelulusannya, Thiel memamerkan kekuatannya melalui langkah intelektual selama empat jam di restoran steak Palo Alto, Sundance. Dari percakapan itu, Howley yakin bahwa dia mungkin bekerja dengan orang ini selama sisa hidupnya.

Luke Nosek, seorang pria keriting coklat yang sedang mendengarkan pidato Teal di kampus Stanford, juga salah satu dari mereka yang tertarik pada investor ini. Pengusaha muda yang sedang mengembangkan kalender pintar pada saat itu nantinya akan diakui sebagai pola dasar bakat ideal Thiel. Berbakat, mandiri, dan berani mengeksplorasi kesimpulan yang akan membuat orang biasa ragu-ragu untuk berpikir adalah kualitas yang dihargai Teal di atas segalanya.

Konfrontasi dengan Moritz: Sumber Mafia PayPal

Sejarah PayPal juga merupakan kisah pertempuran yang tidak pernah berakhir antara Teal dan Michael Moritz dari Sequoia Capital. Tujuh tahun setelah bertemu pada tahun 1998, butuh waktu untuk mendirikan dana modal ventura karena perebutan kekuasaan yang kompleks di era PayPal.

Pada Maret 2000, PayPal mengumpulkan $ 100 juta dalam pembiayaan Seri C. Thiel, yang telah memprediksi kemerosotan ekonomi makro, mendorong pembiayaan ini. Dalam beberapa hari, gelembung internet meledak dan banyak perusahaan bangkrut, membuktikan pandangan ke depan Thiel.

Namun, strategi investasi berani yang diusulkan oleh Thiel membuat Moritz marah. Sarannya adalah bahwa jika pasar internet jatuh seperti yang diharapkan, $ 100 juta yang baru dikumpulkan dapat digunakan untuk short selling. Dewan menolak rencana tersebut, tetapi seperti yang kemudian dikatakan oleh seorang investor dengan terus terang, “Jika kami menjual pada waktu itu, keuntungannya akan melebihi laba operasional PayPal secara keseluruhan.” Pemikiran strategis Thiel tidak sesuai dengan filosofi manajemen konservatif Moritz, dan konflik ini memperdalam persatuan kelompok yang dikenal sebagai Mafia PayPal.

Pada bulan September 2000, Thiel, Max Leftchin, Scott Bannister, dan lainnya melakukan kudeta untuk menggulingkan CEO Elon Musk. Moritz menawarkan Thiel syarat bahwa dia tetap menjadi CEO sementara, memaksa Thiel untuk mempermalukan dirinya sendiri dengan menemukan penggantinya. Permainan kekuatan ini meninggalkan bekas luka yang dalam pada Teal dan meletakkan dasar untuk apa yang nantinya akan mengarah pada penciptaan Founders Fund.

Ketika PayPal akhirnya menemukan kesuksesan, Thiel terpaksa mengakui peran Moritz. Ketika eBay membuat tawaran pengambilalihan senilai $ 300 juta pada tahun 2001, Thiel bersikeras untuk menerima akuisisi, sementara Moritz bersikeras untuk pertumbuhan lebih lanjut. eBay kemudian menaikkan penawarannya menjadi $ 1,5 miliar, lima kali lipat dari harga penjualan yang awalnya ditawarkan Tela. Kesepakatan ini memungkinkan Teal dan rekan-rekannya untuk mengumpulkan kekayaan besar dan mengambil langkah menuju kerajaan investasi baru.

Evolusi dari Investasi Makro ke VC Sistematis

Pendapatan $ 60 juta dari akuisisi PayPal semakin mendorong ambisi investasi Teal. Sambil memperluas skala bisnisnya, ia terus mengembangkan bisnisnya dengan cara yang beragam, termasuk mengejar hasil investasi makro, kegiatan modal ventura yang sistematis, dan pendirian perusahaan baru.

Clarium Capital menjadi inti dari ambisi ini. Didirikan oleh Thiel pada tahun 2002, dana lindung nilai makro ini mengejar pandangan dunia yang sistematis seperti yang diklaim oleh Soros dan lainnya. Teal secara alami pandai menangkap tren tingkat peradaban dan secara naluriah menolak konsensus arus utama. Cara berpikir ini dengan cepat mendapatkan kekuatan di pasar, dan aset kelolaan Clarium tumbuh pesat dari $10 juta menjadi $1,1 miliar dalam tiga tahun. Pada tahun 2003, ia menghasilkan keuntungan sebesar 65,6% dari short dolar AS dan mencapai pengembalian 57,1% pada tahun 2005.

Pada saat yang sama, Teal dan Howley memulai rencana untuk mensistematisasi investasi malaikat sporadis menjadi dana modal ventura profesional. Hasilnya memberi mereka kepercayaan diri. “Ketika kami memeriksa portofolio investasi, kami menemukan bahwa tingkat pengembalian internal dapat mencapai setinggi 60 ~ 70%, yang hanya karena investasi paruh waktu,” kata Howley.

Pada musim panas 2004, sebuah dana bernama Clarium Ventures lahir. Meskipun awalnya ukuran pendanaan kecil sebesar $50 juta, Teal menyumbang $38 juta (76% dari dana awal) sebagai dananya sendiri untuk menutupi kekurangan. “Bagian dasar dari tugas adalah bahwa Peter akan membayarnya dan saya akan melakukan pekerjaan itu,” kenang Howley.

Mengejar Monopoli Strategis: Membangun Filosofi Investasi

Sebelum munculnya dana pendiri, industri modal ventura didominasi oleh filosofi investasi yang berbeda. Sejak tahun 1970-an, Kleiner Perkins dan Sequoia Capital telah mencapai kesuksesan dengan secara aktif mengintervensi manajemen. Dalam model “dipimpin investor” ini, kekuasaan dianggap berada di pihak modal, bukan pengusaha.

Founders Fund mengambil pendekatan yang berbeda secara fundamental. Filosofi intinya sederhana dan merusak. Artinya, jangan pernah mengusir pendirinya. Konsep “ramah pendiri” adalah inisiatif perintis pada saat itu dan reaksi yang jelas terhadap praktik Silicon Valley.

Thiel sendiri mempraktikkan filosofi ini dengan membawa Sean Parker sebagai mitra umumnya. Parker adalah seorang pengusaha yang “sulit dipahami” yang mengejutkan industri sebagai pendiri Napster dan kemudian mengalami kegagalan Plaxo. Pada saat investor VC tradisional seperti Sequoia khawatir tentang masa lalu Parker, Thiel melihat bakat dan kreativitasnya.

Ada prinsip kunci lain dalam strategi investasi Teal. Ini dirangkum secara ringkas dalam “Zero to One”: “Semua perusahaan yang sukses berbeda dan telah mendapatkan posisi monopoli dengan memecahkan masalah mereka sendiri, sementara semua perusahaan yang gagal adalah sama dan tidak lolos dari persaingan.”

Teori “keinginan tiruan” filsuf Prancis René Girard menjadi dasar pemikiran Thiel. Teori bahwa keinginan manusia berasal dari imitasi daripada nilai intrinsik ini menjelaskan fenomena di mana industri modal ventura melompat pada ledakan imitasi produk sosial setelah munculnya Facebook. Teal beralih ke teknologi keras, perusahaan yang membangun dunia Atom, bukan bit.

Memenangkan Investasi Simbolis: Palantir, Facebook, dan SpaceX

Filosofi investasi Founders Fund mulai membuahkan hasil melalui Palantir, yang didirikan bersama pada tahun 2003. Teal, seorang investor malaikat di PayPal dan dengan visi yang berbeda dari eksekutifnya saat ini, menciptakan platform analitik data yang menargetkan lembaga pemerintah seperti CIA sebagai pelanggan. Awalnya, pemodal ventura Sandhill Road skeptis, tetapi mengamankan investasi eksternal pertamanya sebesar $ 2 juta dari In-Q-Tel, cabang investasi CIA.

Pada Desember 2024, investasi di Palantir telah merealisasikan kepemilikan sebesar $3,05 miliar, menghasilkan pengembalian 18,5x.

Pada musim panas 2004, Reed Hoffman memperkenalkan Mark Zuckerberg kepada Teal. Pendiri muda, yang berusia 19 tahun pada saat itu, mewujudkan cita-cita Thiel tentang “karakteristik kecanggungan sosial dari sindrom Asperger.” Thiel setuju untuk berinvestasi di Facebook dalam bentuk obligasi konversi senilai $500.000. Keputusan yang disengaja ini akhirnya menghasilkan pengembalian pribadi lebih dari $1 miliar, dengan Founders Fund menginvestasikan total $8 juta, menghasilkan keuntungan sebesar $365 juta (46,6x) untuk LP.

Investasi paling berani dan sukses dimulai pada tahun 2008 ketika Teal bersatu kembali dengan Elon Musk di pernikahan seorang teman. Saat itu, SpaceX telah mengalami tiga kegagalan peluncuran dan hampir kehabisan dana. Di tengah pesimisme industri tentang SpaceX, pemimpin proyek Luke Nosek menganjurkan peningkatan investasi menjadi $ 20 juta, terhitung sekitar 10% dari tahap kedua dana (mewakili sekitar 10% dari tranchem kedua dana).

“Itu sangat kontroversial, dan banyak LP mengira kami gila,” Howley mengakui. Namun, tim sangat percaya pada potensi masker dan teknologi. Investasi ini telah melipatgandakan investasi dana dalam proyek-proyek blue-chip.

Selama 17 tahun berikutnya, Founders Fund menginvestasikan total $671 juta di SpaceX. Pada Desember 2024, ketika perusahaan secara internal membeli kembali sahamnya dengan valuasi $350 miliar, kepemilikannya adalah $18,2 miliar, mencapai pengembalian 27,1 kali.

Berubah menjadi Kerajaan Investasi: Kesuksesan Diceritakan oleh Data Kinerja

Pada tahun 2006, Founders Fund berhasil mengumpulkan $227 juta, dan rasio investasi Teal turun dari 76% pada putaran pertama menjadi 10%. Momen ini, ketika Stanford University Fund memimpin investasi dan diakui untuk pertama kalinya oleh investor institusional, melambangkan kerajaan investasi mafia PayPal.

Ketiga dana pada tahun 2007, 2010 dan 2011 mencatat trilogi kinerja terbaik dalam sejarah modal ventura. Dana ini mencapai total pengembalian masing-masing sebesar 26,5 kali, 15,2 kali, dan 15 kali untuk dana investasi masing-masing sebesar US$227 juta, US$250 juta, dan US$625 juta.

Hasil ini adalah hasil dari kombinasi bakat yang beragam: Teal, Howley, Nosek, dan Parker. “Peter adalah pemikir strategis dan berfokus pada tren dan penilaian makro. Saya fokus pada evaluasi tim dan pemodelan keuangan. Sean memiliki pemahaman yang mendalam tentang logika produk Internet dan secara akurat menentukan kebutuhan konsumen,” analisis Howley.

Konflik sebelumnya dengan Michael Moritz sekarang menjadi bagian dari sejarah. Mafia PayPal telah menjadi simbol kemenangan para pendiri atas penguasa industri modal ventura tradisional. Ketika dana pendiri mempresentasikan filosofi ramah pendirinya, Sequoia bahkan memperingatkan LP untuk menghindari berinvestasi dalam dana tersebut. Namun, peringatan itu malah membangkitkan rasa ingin tahu investor, menimbulkan pertanyaan: “Mengapa sequoia begitu pemalu?”

Warisan Mafia PayPal

Pada tahun 2026, Mafia PayPal bukan lagi hanya kolektif investasi tetapi simbol ideologi Silicon Valley itu sendiri. Dengan mantan karyawan Thiel (sekarang Wakil Presiden Amerika Serikat), mitra lama di Stanford Review (direktur AI dan cryptocurrency di pemerintahan Trump), dan target investasi malaikat pertama (pendiri dan CEO Meta) di pusat kekuasaan, menjadi jelas bagaimana pemikiran strategis seperti catur dan prospek jangka panjang Thiel telah memengaruhi banyak bidang.

Founders Fund telah berubah dari proyek sampingan kecil menjadi salah satu perusahaan paling berpengaruh dan kontroversial di Silicon Valley. Dalam prosesnya, secara mendasar mengubah filosofi investasi industri modal ventura dan membangun ekosistem baru yang berpusat pada para pendiri. Seperti yang dilambangkan oleh nama PayPal Mafia, mereka telah mencapai pengembalian tertinggi dalam sejarah modal ventura dengan menumbuhkan budaya perusahaan yang mencari posisi monopoli di pasar, yang lahir dari reaksi terhadap tatanan yang mapan.

Akar keberhasilan kerajaan investasi ini adalah bahwa mereka berusaha membuat perbedaan. Ini adalah sikap melarikan diri dari peniruan, mengejar eksklusivitas sejati, dan dengan berani berinvestasi di area yang tidak disentuh investor lain yang telah mengangkat mafia PayPal menjadi legenda investasi modern.