Dari 2013 Crash Harga Bitcoin hingga 2025 Pengencangan: Memetakan Siklus Kebijakan-Pasar

Pasar kripto telah melewati dua belas siklus intervensi regulasi berturut-turut dari daratan China, masing-masing mengubah cara dunia memperdagangkan aset digital. “Pengencangan komprehensif” hari ini oleh tujuh asosiasi keuangan utama bukanlah kejadian yang terisolasi—ini adalah bab terbaru dalam pola yang dimulai pada tahun 2013 ketika harga bitcoin pertama kali menjadi sasaran kebijakan resmi. Memahami sejarah ini menerangi sebuah pergeseran penting: sementara regulasi awal secara langsung menekan pasar, kebijakan hari ini berjuang melawan lanskap yang secara fundamental berbeda yang didominasi oleh modal Wall Street daripada uang Beijing.

Shock Harga Bitcoin 2013: Ketika Kebijakan Pertama Bertemu Pasar

Peluncuran penegakan regulasi China bertepatan dengan momen utama bitcoin di arus utama. Pada 5 Desember 2013, Bank Rakyat China dan empat kementerian mitra merilis dokumen penting yang mendefinisikan bitcoin sebagai “komoditas virtual tertentu”—yang penting, bukan alat pembayaran yang sah. Secara bersamaan, mereka melarang semua bank dan lembaga pembayaran memfasilitasi transaksi bitcoin. Waktu pengumuman ini terbukti sangat merugikan: pengumuman ini keluar hanya beberapa minggu setelah bitcoin melonjak ke $1.130 per koin, menandai rekor tertinggi awal. Dampak psikologis dari kebijakan ini langsung terasa. Dalam beberapa hari, pasar memburuk tajam, dengan harga bitcoin jatuh ke $755 pada akhir Desember—kerugian bulanan sebesar 30% yang menyakitkan. Sepanjang 2014 dan hingga 2015, aset ini terkulai di antara $400 dan $600, secara efektif mengakhiri siklus bull 2013. Selama dua tahun berikutnya, bitcoin tetap di bawah air, diperdagangkan di bawah $400 untuk sebagian besar waktu. Intervensi regulasi perdana ini menunjukkan pelajaran yang kuat: ketika kebijakan menargetkan antusiasme yang meningkat, pasar akan patuh—setidaknya sementara.

Dua belas Tahun Siklus Kebijakan: Dari Definisi Komoditas Hingga Pengencangan Komprehensif

Intervensi tahun 2017 menandai peningkatan eskalasi. Pada 4 September, tujuh kementerian pemerintah secara bersama menyatakan bahwa Initial Coin Offerings (ICO) ilegal dan memerintahkan penutupan segera semua bursa domestik. Bitcoin turun dari $4.300 ke serendah $3.000 selama minggu pengumuman tersebut. Namun di sinilah pola mulai pecah: berbeda dengan penekanan berkepanjangan tahun 2013, pasar dengan cepat beradaptasi. Lantai perdagangan bermigrasi ke Singapura, Jepang, Korea Selatan, dan tempat lain. Dalam tiga bulan, harga bitcoin rebound secara dramatis, naik ke $19.665 pada Desember 2017—menetapkan rezim perdagangan baru di mana pembatasan geografis hanya mendistribusikan kembali aktivitas daripada menghilangkannya.

Fase “rectifikasi lokal yang ditargetkan” tahun 2019 menyaksikan Beijing, Shanghai, dan Guangdong meluncurkan penyelidikan regional terhadap operasi mata uang virtual. Harga bitcoin turun dari $9.000 ke $7.700 pada November itu, suasana hati menjadi berhati-hati. Tetapi tahun berikutnya membawa penyelamatan: pemotongan setengah bitcoin tahun 2020 dikombinasikan dengan ekspansi moneter global yang belum pernah terjadi sebelumnya mendorong bitcoin dari $7.000 menuju lebih dari $20.000, secara esensial menanamkan kelemahan tahun 2019 ke dalam tren bull yang lebih besar.

2021 mewakili puncak kekuatan regulasi. Komite Stabilitas Keuangan Dewan Negara secara eksplisit memerintahkan “penindakan terhadap penambangan dan perdagangan bitcoin.” Provinsi-provinsi utama termasuk Mongolia Dalam, Xinjiang, dan Sichuan secara berurutan memberlakukan kebijakan pemadaman listrik untuk rig penambangan. Secara nasional, intensitas penegakan mencapai puncaknya pada September ketika Bank Rakyat dan sepuluh kementerian secara bersama menyatakan semua aktivitas mata uang virtual “aktivitas keuangan ilegal.” Pada Mei 2021, harga bitcoin jatuh dari $50.000 ke $35.000. Sepanjang Juni dan Juli, aset ini bergerak sideways di antara $30.000-$40.000 saat keputusasaan menyebar di sektor ini. Namun pada Agustus, dasar harga tetap kokoh. Didukung oleh ekspektasi likuiditas internasional, harga bitcoin melonjak ke hampir $68.000 pada November 2021—rekor tertinggi baru yang dicapai meskipun ada permusuhan domestik.

Perubahan Kekuasaan: Bagaimana Harga Bitcoin Berpindah dari Beijing ke Wall Street

Pengungkapan penting yang tersembunyi dalam sejarah ini sederhana: Siklus regulasi China tidak lagi menentukan harga bitcoin global. Setiap intervensi dari 2013 dan seterusnya gagal membalikkan trajektori jangka panjang karena terjadi transformasi mendasar—pasar menjadi global.

Pada 2021, Wall Street telah memulai pivot institusionalnya. Hari ini, pemegang ETF Amerika, dana kekayaan berdaulat Timur Tengah, operasi kustody Eropa, dan konsensus ritel terdistribusi secara kolektif menentukan nasib bitcoin. Modal China, yang pernah mendominasi lantai perdagangan, kini menjadi posisi minoritas.

Peringatan risiko Desember 2025 yang dikeluarkan oleh tujuh asosiasi keuangan secara khusus menargetkan stablecoin, RWA (aset dunia nyata), dan aktivitas promosi menunjukkan rezim penegakan yang lebih canggih. Berbeda dengan larangan keras, pendekatan ini menyerang infrastruktur spekulasi—saluran pemasaran, skema tokenisasi, dan token yang didukung jaminan. Namun dampaknya menghadapi hambatan struktural: USDT sudah diperdagangkan dengan premi negatif di luar negeri, menandakan bahwa modal telah mulai berputar secara preemptif ke alternatif atau posisi outbound. Sinyal pasar yang dulu menunjukkan dominasi ritel China (kompresi premi USDT, eksodus penambangan, kolaps volume bursa) kini hanya mencerminkan pergeseran posisi dalam permainan yang didistribusikan secara internasional.

Respon Pasar: Apa yang Diprediksi Suara Industri

Pengamat industri menganalisis pengencangan 2025 melalui berbagai lensa. Beberapa KOL menekankan kekhawatiran teknis: jika platform mulai memblokir alamat IP domestik atau membatasi onboarding KYC untuk pelanggan daratan, gelombang kedua “saluran pasar abu-abu” bisa muncul—secara esensial menciptakan kembali infrastruktur perdagangan lepas pantai tahun 2010-an melalui VPN dan jaringan peer-to-peer.

Yang lain menempatkan kebijakan ini dalam konteks kontras China-Hong Kong, mencatat bahwa filosofi regulasi Hong Kong yang berbeda (memungkinkan stablecoin, RWA) mengungkapkan pilihan kebijakan Beijing secara eksplisit daripada konsekuensi yang tak terhindarkan.

Spesialis hukum mengamati bahwa banyak proyek “RWA” yang mendeskripsikan diri mereka sendiri memang menggunakan narasi kepatuhan sebagai sandiwara penggalangan dana, menyembunyikan tokenomics spekulatif di balik klaim jaminan yang terdengar sah. Dari sudut pandang ini, penargetan kategori khusus ini di tahun 2025 mewakili regulasi perlindungan yang tulus daripada oposisi ideologis terhadap crypto itu sendiri.

Beberapa trader terkemuka mencatat bahwa setiap segmen pasar yang terlalu panas mengundang langkah kebijakan: 2017 membawa pengakuan ICO, 2021 menargetkan ekspansi penambangan, 2025 memiliki mania stablecoin dan RWA dalam bidikannya. Pola ini, setelah terdeteksi, menjadi dapat diprediksi—pasar melangkah lebih dulu, regulator merespons, modal berpindah.

Arsitektur Baru: Pertahanan Ketat di Timur, Kekuasaan Penetapan Harga di Barat

Menyintesis dua belas tahun ini mengungkapkan sebuah arsitektur yang mungkin mendefinisikan era berikutnya: “pertahanan perimeter ketat secara domestik; penemuan harga internasional secara eksternal.”

Kebijakan China telah terbukti konsisten dan rasional—tujuannya selalu mencegah pelarian modal, menekan kelebihan spekulatif, dan mengendalikan risiko keuangan dalam batas yang dapat dikelola. Intervensi ini biasanya muncul di puncak siklus, berfungsi sebagai rem siklikal terhadap ekspansi yang tidak rasional daripada penutupan pasar permanen.

Namun, dampak marginal kebijakan yang semakin berkurang mencerminkan kenyataan yang lebih dalam. Trajektori jangka panjang bitcoin telah memecahkan batas regulasi China. Penindakan tahun 2017 tidak membalik pasar bull. Penutupan penambangan tahun 2021 tidak mencegah puncak tertinggi. Alasannya secara matematis sederhana: ketika sebagian besar modal, kustody, tempat pencatatan, dan penemuan harga akhirnya bermigrasi di luar jangkauan yurisdiksi tertentu, yurisdiksi tersebut kehilangan mekanisme transmisi kebijakan.

Struktur pasar hari ini mewakili pergeseran mendasar dari 2013. Saat itu, trader China merupakan bagian besar dari volume global. Hash penambangan China mewakili konsentrasi komputasi utama dunia. Dominasi bursa China membentuk penemuan harga. Pada 2025, hubungan ini telah terbalik. Pasar spot dan derivatif Wall Street kini menjadi penentu ekspektasi harga. Arus masuk dan keluar ETF Amerika menghasilkan tekanan arah yang lebih besar daripada pengumuman kebijakan Beijing. Transisi ini menandai globalisasi penuh dari aset yang sebelumnya tampak rentan terhadap China.

Implikasi praktisnya: pengencangan kebijakan tahun 2025 akan menghalangi pendatang baru dari China, mengurangi partisipasi domestik di margin, dan berpotensi mempercepat migrasi proyek yang mencari kerangka kerja kepatuhan. Tetapi ini tidak akan secara substansial menurunkan harga bitcoin secara global karena kekuatan penetapan harga aset ini tidak lagi berada di antusiasme China—melainkan di infrastruktur institusional dan konsensus internasional yang telah membuat dinamika awal yang berpusat di China menjadi usang.

Badai mengubah perjalanan tetapi tidak dapat membalik arah gelombang. Bagi bitcoin, arah itu telah ditetapkan saat kekuatan penetapan harga beralih ke barat.