Menuju Era "Maksimalisasi" Strategi Bitcoin—Michael Saylor Bicara tentang Perubahan Sistem Besar pada 2025

Michael Saylor, pendiri dan ketua MicroStrategy, muncul di podcast “What Bitcoin Did”, menekankan bahwa kemenangan penting Bitcoin bukan terletak pada fluktuasi harga jangka pendek tetapi pada adopsi institusional yang mendasarinya. Pergeseran ini dilambangkan dengan orientasi investor institusional secara simultan dan pengembangan lingkungan regulasi pada tahun 2025-2026. Saylor memposisikan fase ini sebagai “tahun terobosan bersejarah” untuk Bitcoin dan perusahaan terkait, menjelaskan alasan dari berbagai dimensi.

Kemenangan nyata dari perspektif adopsi kelembagaan

Saylor menunjukkan bahwa kemajuan terbesar Bitcoin pada tahun 2025 bukanlah pada harga, tetapi dalam membangun infrastruktur yang mendasarinya. Angka perusahaan yang memegang Bitcoin di neraca mereka, meningkat dari 30~60 pada tahun 2024 menjadi sekitar 200 pada akhir tahun 2025, bukan hanya statistik tetapi menunjukkan percepatan penerimaan Bitcoin.

Ada beberapa lapisan “perekrutan institusional” yang ditekankan Saylor. Pertama, kebangkitan asuransi akan mengisi kesenjangan empat tahun. Dia menceritakan pengalamannya diberhentikan oleh perusahaan asuransi ketika dia membeli Bitcoin pada tahun 2020. Situasi harus menutupi perusahaan dengan asuransi dengan aset pribadi mencerminkan kecemasan pasar tentang kepemilikan Bitcoin perusahaan. Pembalikan situasi ini pada tahun 2025 dan dimulainya kembali cakupan asuransi menandakan pergeseran struktural dalam penilaian risiko.

Perubahan dalam sistem akuntansi sama pentingnya. Pengenalan akuntansi nilai wajar telah memungkinkan perusahaan untuk mencatat capital gain yang belum terealisasi sebagai keuntungan. Ini telah bergeser dari situasi di mana sulit untuk mengimbangi kerugian perusahaan dengan kepemilikan Bitcoin ke pengakuan keuntungan yang jelas. Pada saat yang sama, otorisasi resmi pemerintah atas Bitcoin sebagai “komoditas digital utama” melampaui signifikansi simbolis belaka.

Integrasi ke dalam sistem perbankan adalah transformasi yang paling praktis. Pada awal tahun, jaminan Bitcoin senilai $100 juta hanya dapat memperoleh pinjaman 5 sen, tetapi pada akhir 2025, sebagian besar bank besar AS telah meluncurkan pinjaman yang didukung oleh IBIT (Bitcoin ETF), dan sekitar seperempat bank berencana untuk meminjam pinjaman yang didukung BTC. JPMorgan Chase dan Morgan Stanley telah memulai diskusi tentang pembelian, penjualan, dan pemrosesan Bitcoin.

Selain itu, dalam hal infrastruktur pasar, komersialisasi pasar derivatif di CME dan pengenalan mekanisme pertukaran bebas pajak antara Bitcoin dan IBIT senilai $1 juta telah secara signifikan menurunkan hambatan masuk bagi institusi besar. Sikap positif dari Departemen Keuangan dan regulator (CFTC, SEC) mendukung langkah ini.

Saylor mengatakan bahwa ketika elemen-elemen ini diintegrasikan, kita berada dalam situasi di mana “semua elemen yang diperlukan untuk komersialisasi, globalisasi, dan pelembagaan aset” ada. Penyelesaian perkembangan dasar ini, bukan harga jangka pendek, adalah kemenangan penting dari adopsi Bitcoin.

Beralih ke Strategi Jangka Panjang di Luar Pemikiran Jangka Pendek

Selama adegan di mana pembawa acara podcast Danny Knowles mempertanyakan pergerakan harga jangka pendek Bitcoin, Saylor menunjukkan sikap yang konsisten. “Tidak ada gunanya memprediksi tren pasar 100 hari, dan filosofi Bitcoin adalah bahwa kita harus memiliki preferensi temporal yang rendah,” katanya.

Saylor menyajikan perspektif sejarah. Jika Anda melihat sejarah semua gerakan ideologis selama 10.000 tahun terakhir, banyak kasus yang berhasil telah memakan waktu lebih dari 10 tahun. Poin bahwa evaluasi keberhasilan dalam kenaikan 10 minggu atau 10 bulan pada dasarnya adalah kriteria yang salah ketika mengerjakan sesuatu juga merupakan kritik terhadap sentimen pasar saat ini.

Mengenai pro dan kontra dari siklus empat tahun, Saylor menyebutkan bahwa itu “menunjukkan tren yang cukup bullish” ketika dievaluasi oleh rata-rata pergerakan empat tahun, menekankan ketidakberartian sikap bahagia dan khawatir tentang fluktuasi harga jangka pendek. Sebaliknya, pandangan bahwa 90 hari terakhir telah menjadi “peluang besar bagi para visioner untuk membeli lebih banyak Bitcoin” membingkai ulang penurunan jangka pendek sebagai peluang akumulasi jangka panjang.

Argumen Saylor menyatu dengan argumen bahwa pelaku pasar harus dengan jelas memisahkan kerangka waktu jangka pendek dan jangka panjang. Prinsip bahwa nilai harus ditentukan berdasarkan operasi perusahaan juga berlaku untuk menilai aset digital seperti Bitcoin. Ini bukan tren pasar jangka pendek, tetapi arah perubahan dalam skala 10 tahun.

Mendefinisikan Ulang Bitcoin sebagai “Modal Universal di Era Digital”

Kerangka kerja yang disajikan Saylor untuk Bitcoin diposisikan sebagai infrastruktur sosial, bukan sebagai produk investasi. Metafora “Bitcoin adalah modal universal era digital, seperti infrastruktur listrik yang memegang pabrik” telah menjadi argumen kunci untuk membedakan kepemilikan Bitcoin dari spekulasi.

Menanggapi kritik terhadap pembelian Bitcoin oleh perusahaan, Saylor mengembangkan argumen tandingan yang logis. Pertanyaannya adalah, mengapa kita harus mengkritik perusahaan yang kehilangan $10 juta setahun sambil memegang Bitcoin senilai $100 juta di neracanya dan menghasilkan capital gain $30 juta? Logika bahwa fokus kritik harus pada perusahaan yang mengalami kerugian terus menerus, daripada membeli Bitcoin, pada dasarnya menggeser perdebatan tentang adopsi Bitcoin.

Ketika Danny menyatakan keprihatinan tentang apakah pasar dapat merespons dengan pembelian lebih dari 200 bitcoin, tanggapan Saylor ringkas dan kuat. Pertanyaan, “Mengapa menjadi masalah untuk menanggapi 200 perusahaan ketika ada 400 juta perusahaan di planet ini?” secara fundamental mengubah persepsi tentang ukuran pasar.

Menurut Saylor, esensi dari kritik itu sama saja dengan “menyalahkan perusahaan yang membuat keputusan rasional.” Sama seperti listrik adalah modal universal yang menggerakkan semua mesin, adopsinya pasti akan menjadi jika kita berbagi persepsi bahwa Bitcoin adalah modal universal era digital.

Potensi MicroStrategy untuk Pasar “Kredit Digital”

Saylor mengklarifikasi bahwa arah strategis MicroStrategy adalah membangun pasar “kredit digital” berdasarkan Bitcoin. Visi “MicroStrategy bukanlah bisnis perbankan, tetapi bisnis kredit digital yang memanfaatkan cadangan dolar untuk meningkatkan kelayakan kredit perusahaan” menunjukkan model bisnis baru yang bukan hanya perusahaan Bitcoin.

Ukuran pasar teoretis sangat besar. Perkiraan $10 triliun jika dapat menangkap 10% pasar Treasury AS menunjukkan potensi pasar kredit digital. Pada saat yang sama, persepsi tentang seberapa luas pasar kredit senior dan pasar kredit korporasi mengarah pada penilaian bahwa sistem keuangan saat ini “jauh dari jenuh”.

Mengenai wilayah yang belum dimanfaatkan dari pasar derivatif yang didukung Bitcoin, bursa yang didukung Bitcoin, dan bahkan perusahaan asuransi yang didukung Bitcoin, Saylor menunjukkan bahwa “tidak ada perusahaan asuransi di planet ini yang menggunakan Bitcoin sebagai jaminan atau modal.” Ini menunjukkan bahwa pasar sedang dalam tahap awal perkembangan.

Sebagai alasan untuk memegang cadangan dolar, Saylor mengutip peningkatan kelayakan kredit perusahaan dan meningkatkan citranya dengan investor kredit. Investor ekuitas berusaha meningkatkan volatilitas Bitcoin, sementara investor kredit mencari aset yang paling layak kredit. Ini adalah keputusan strategis untuk menyimpan cadangan dolar untuk meningkatkan daya tarik produk untuk menjadi pemain terbesar di ruang kredit digital.

Esensi Nilai Perusahaan dan Investabilitas di Masa Depan

Poin terakhir yang ditekankan Saylor terkait dengan esensi nilai-nilai perusahaan. Prinsip bahwa “perusahaan ada untuk menciptakan nilai, dan nilai itu harus ditentukan oleh operasi bisnis” tampak jelas pada pandangan pertama, tetapi menyimpang dari evaluasi MicroStrategy saat ini.

Poin bahwa nilai suatu saham ditentukan tidak hanya oleh “bagaimana ia menggunakan modalnya sekarang” tetapi juga oleh “apa yang akan dilakukannya di masa depan” memperluas perspektif investor. Jika ada perusahaan di Jepang yang dapat menjual produk kredit dengan imbal hasil 6% padahal hanya ada imbal hasil 2% di pasar kredit lainnya, pertanyaan “apakah ini perusahaan paling berharga di Jepang?” menimbulkan pertanyaan mendasar tentang valuasi pasar saat ini.

Struktur logis Mr. Saylor jelas. Pada titik ini, ketika fondasi untuk modal digital ada, lingkungan peraturan ada, dan investor institusional memasuki pasar dalam skala besar, membangun model bisnis yang memaksimalkan potensinya akan mengarah pada penciptaan nilai perusahaan yang sebenarnya. Adopsi kelembagaan Bitcoin baru saja dimulai, dan ukuran pasar kredit digital yang dibangun di atasnya berpotensi melebihi imajinasi saat ini.