#NextFedChairPredictions

Pertanyaan tentang siapa yang memimpin Federal Reserve tidak pernah hanya sekadar keputusan personal. Ini adalah sinyal. Bagi pasar, pemerintah, dan sistem keuangan global tentang bagaimana Amerika Serikat memahami risiko, kredibilitas, dan kekuasaan. Menjelang keputusan berikutnya tentang Ketua Fed, perdebatan yang berkembang di kalangan ekonomi dan politik terasa kurang tentang nama dan lebih tentang filosofi.
Pada intinya, ini adalah dilema keberlanjutan versus perubahan. Jerome Powell telah memimpin Fed melalui periode makroekonomi paling volatil dalam beberapa dekade: penutupan akibat pandemi, ekspansi moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya, lonjakan inflasi terbesar dalam empat puluh tahun, siklus pengetatan yang cepat, dan reset sistem perbankan yang rapuh. Fakta bahwa Fed mempertahankan kredibilitas institusional melalui semua ini lebih penting daripada kesalahan kebijakan tunggal. Perbankan sentral pada akhirnya tentang kepercayaan, dan Powell telah memeliharanya.
Itulah mengapa, meskipun mendapat kritik dari kedua sisi, Powell tetap menjadi pilihan default. Pasar mempercayainya. Bank sentral asing memahaminya. Kongres mengenalnya. Dan yang penting, dia telah menunjukkan pragmatisme daripada ideologi. Dia beralih dari sikap dovish darurat ke pengetatan agresif saat inflasi membutuhkannya, bahkan dengan risiko backlash politik. Fleksibilitas itu langka dan berharga.
Argumen melawan Powell terutama berasal dari sayap progresif Partai Demokrat. Kritikan tersebut sudah dikenal: Fed lambat merespons inflasi, terlalu tunduk pada pasar aset, dan kurang agresif dalam mengintegrasikan risiko iklim, ketidaksetaraan, dan pertimbangan sosial ke dalam pengawasan. Kritikan ini tidak sepele, tetapi mereka menghadapi kenyataan politik dan institusional yang keras. Seorang Ketua Fed harus dapat dikonfirmasi, kredibel, dan dipandang sebagai independen. Dukungan bipartisan yang besar untuk Powell memberinya keunggulan yang tidak mudah ditiru oleh alternatif lain.
Lael Brainard mewakili alternatif internal yang paling serius. Kredensialnya tak terbantahkan. Dia memahami Fed secara mendalam, pernah beroperasi di tingkat tertinggi pembuatan kebijakan ekonomi, dan lebih sejalan dengan prioritas progresif terkait risiko iklim dan ketenagakerjaan. Jika administrasi menginginkan perubahan nada yang halus tetapi bermakna daripada sebuah perpecahan, Brainard akan menjadi pilihan yang logis. Masalahnya bukan kualifikasi. Ini tentang persepsi. Fed yang dipimpin Brainard hampir pasti akan digambarkan sebagai lebih politis, lebih dovish, dan kurang independen—baik atau tidak. Dalam Senat yang sempit terbagi, gambaran itu penting.
Raphael Bostic adalah kartu liar yang paling menarik. Latar belakangnya membawa perspektif regional dan fokus ketidaksetaraan yang sering kali kurang dimiliki Fed, dan pengangkatannya akan menjadi penting secara historis. Tetapi perbankan sentral di tingkat ketua secara desain bersifat konservatif. Ketidakadaan pengalaman sebelumnya di Dewan Gubernur akan menjadikan nominasi ini sebagai lompatan, bukan evolusi. Dalam lingkungan saat ini, lompatan itu mahal.
Yang mencolok adalah betapa terbatasnya keputusan ini sebenarnya. Secara teori, Presiden menunjuk Ketua Fed. Secara praktik, pilihan ini dibatasi oleh stabilitas pasar, aritmatika Senat, kredibilitas global, dan norma institusional Fed sendiri. Ini bukan tentang memberi penghargaan kepada sekutu atau menandakan kemurnian ideologi. Ini tentang meminimalkan risiko sistemik.
Pendapat saya sederhana. Mengangkat kembali Powell bukanlah dukungan terhadap kesempurnaan. Ini adalah pengakuan bahwa kredibilitas kebijakan moneter bertambah seiring waktu. Ekonomi masih menavigasi jarak terakhir dari disinflasi, kondisi keuangan tetap sensitif, dan risiko geopolitik meningkat. Memperkenalkan ketidakpastian di puncak bank sentral paling kuat di dunia akan menjadi taruhan yang tidak perlu.
Sinyal nyata yang harus diperhatikan bukanlah bocoran atau spekulasi. Itu adalah tekanan. Jika kepemimpinan progresif di Senat mulai secara terbuka menentang Powell, kalkulasi akan berubah. Sampai saat itu, stabilitas menang. Keberlanjutan menang. Dan Powell tetap menjadi pilihan yang paling aman dan paling dapat dipahami secara global.
Keputusan ini tidak akan menentukan masa depan Fed. Tetapi akan menentukan seberapa banyak volatilitas yang bersedia ditoleransi sistem saat menavigasinya.