Penurunan Adobe sebesar 8.8% di Q3: Apakah Peran AI Masih Layak Dipantau?

Saham Adobe telah mengalami penurunan sebesar 8,8% selama kuartal terakhir, di bawah kinerja sektor Komputer dan Teknologi Zacks yang naik 3,9%. Penurunan ini mencerminkan kekhawatiran pasar yang lebih luas terkait ketidakpastian makroekonomi, kekhawatiran terhadap gelembung penilaian AI, dan meningkatnya tekanan kompetitif di seluruh lanskap solusi digital. Namun di balik itu, transformasi berbasis AI dari raksasa perangkat lunak ini menceritakan kisah yang berbeda yang layak untuk diselidiki.

Mengapa Integrasi AI Adobe Lebih Penting Daripada Saran Harga Saham

Narasi utama untuk Adobe berpusat pada ekspansi agresif ke dalam kemampuan kecerdasan buatan. Pada tahun fiskal 2025, perusahaan mencatat pertumbuhan lebih dari 15% tahun-ke-tahun dalam pengguna aktif bulanan di platform utama—Acrobat, Creative Cloud, Express, dan Firefly. Lonjakan adopsi ini menunjukkan permintaan pasar yang nyata daripada hype spekulatif.

Melihat ke depan ke tahun fiskal 2026, Adobe memandu pertumbuhan pendapatan berulang tahunan sebesar 10,2%. Mesin yang mendukung prospek ini? Sekumpulan produk berbasis AI yang semakin canggih. Kemampuan AI generatif Firefly dari perusahaan, yang terintegrasi dalam Photoshop, Illustrator, dan Premiere Pro, mendapatkan daya tarik yang signifikan di kalangan pembuat konten. Sementara itu, fitur berbantuan AI di Acrobat dan peluncuran baru Acrobat AI Assistant sedang mendapatkan resonansi di kalangan profesional bisnis.

Yang cukup menarik perhatian adalah pendekatan strategis Adobe terhadap penciptaan berbasis mobile-first. Premiere Pro untuk mobile dengan integrasi YouTube dan Photoshop mobile memberdayakan para kreator untuk menghasilkan konten berkualitas profesional dari mana saja. Ini mewakili perubahan mendasar dalam cara perusahaan memposisikan dirinya dalam ekosistem pencipta dan profesional.

Angka-angka: Apa yang Dikatakan Panduan Adobe kepada Investor

Untuk Q1 tahun fiskal 2026, Adobe memproyeksikan pendapatan antara $6,25 miliar dan $6,3 miliar, dengan panduan laba non-GAAP sebesar $5,85-$5,90 per saham. Untuk seluruh tahun fiskal 2026, perusahaan memperkirakan pendapatan dalam kisaran $25,9-$26,1 miliar dan laba antara $23,30-$23,50 per saham.

Estimasi konsensus mengonfirmasi sikap optimistis ini. Analis memperkirakan laba Q1 mencapai $5,88 per saham—sedikit meningkat dari bulan sebelumnya—yang mewakili pertumbuhan 15,8% tahun-ke-tahun. Konsensus pendapatan berada di angka $6,28 miliar, yang mengimplikasikan pertumbuhan 10% tahun-ke-tahun.

Untuk keseluruhan tahun fiskal 2026, pasar memproyeksikan pendapatan sebesar $26,02 miliar (dengan pertumbuhan 9,5% dari 2025) dan laba sebesar $23,44 per saham (dengan pertumbuhan 12% tahun-ke-tahun). Proyeksi ini mencerminkan kepercayaan terhadap eksekusi Adobe meskipun menghadapi tantangan kompetitif.

Membangun Ekosistem: Strategi Jaringan Mitra Adobe

Selain model AI miliknya, Adobe sedang merajut ekosistem mitra yang canggih. Perusahaan mengintegrasikan dengan platform cloud utama dan penyedia infrastruktur AI, termasuk Azure, AWS, dan layanan Google Cloud. Perpustakaan model Firefly menarik dari kemitraan dengan beberapa perusahaan AI generatif terkemuka, memberi pengguna Adobe akses ke berbagai alat kreatif.

Di sisi bisnis, Adobe menambahkan 45 mitra integrasi baru hanya dalam kuartal keempat fiskal. Perusahaan seperti Bynder, Hootsuite, dan Sprout Social kini menyematkan kemampuan Adobe ke dalam platform mereka. Efek jaringan ini bisa menjadi parit kompetitif.

Web Acrobat, khususnya, menunjukkan pertumbuhan yang menarik—peningkatan pengguna aktif bulanan sebesar 30% tahun-ke-tahun di tahun fiskal 2025. Express, alat yang berfokus pada konsumen dari Adobe, mengalami pertumbuhan lebih dari 70% tahun-ke-tahun dalam akses premium pelajar, menandakan daya tarik yang kuat di bidang pendidikan.

Kekhawatiran Valuasi: Di Mana Adobe Terlihat Overvalued

Di sinilah tesis investasi menjadi rumit. Adobe memiliki Skor Nilai (Value Score) C, menunjukkan metrik valuasi yang overvalued. Saham diperdagangkan pada rasio harga terhadap buku sebesar 10,95X, melebihi rasio sektor yang sebesar 10,73X dan jauh di atas beberapa pesaing.

Premium valuasi ini meninggalkan margin terbatas untuk kesalahan. Jika inisiatif AI Adobe gagal mengubahnya menjadi pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan, atau jika tekanan kompetitif semakin meningkat, saham ini bisa menghadapi tekanan penurunan dari sudut pandang fundamental dan kompresi multiple.

Kesimpulan Investasi: Pegang dan Tunggu Titik Masuk yang Lebih Baik

Posisi strategis Adobe dalam AI adalah nyata, dan panduan keuangannya mencerminkan kepercayaan terhadap posisi kompetitifnya. Pertumbuhan pengguna sebesar 15%, ekosistem mitra yang berkembang, dan narasi percepatan pendapatan yang konsisten adalah hal yang substansial.

Namun, valuasi saat ini belum sepenuhnya memperhitungkan risiko eksekusi. Perusahaan saat ini memiliki Peringkat Zacks #3 (Hold), menyarankan bahwa pemegang saham yang ada harus tetap sabar sementara investor baru disarankan untuk menunggu titik masuk yang lebih menarik. 12-24 bulan ke depan akan menjadi periode yang krusial—jika Adobe dapat mempertahankan panduannya dan memperluas aliran pendapatan berbasis AI, penurunan saat ini mungkin hanya sementara dalam kasus bullish jangka panjang.