Broadcom Trading di 15.93 P/S: Apakah Penilaian Premium Layak Di tengah Ledakan AI?

Broadcom Inc. (AVGO) telah muncul sebagai salah satu pemain unggulan di bidang semikonduktor, didorong oleh lonjakan permintaan untuk infrastruktur AI. Namun, metrik valuasi perusahaan saat ini menimbulkan pertanyaan tentang apakah reli baru-baru ini sudah memperhitungkan cerita pertumbuhan tersebut.

Premium Valuasi Memerlukan Pemeriksaan Lebih Dekat

Saat ini diperdagangkan dengan rasio harga terhadap penjualan 12 bulan ke depan (P/S) sebesar 15,93X, Broadcom memerintahkannya sebagai premium yang signifikan dibandingkan dengan rekan-rekannya dan sektor semikonduktor yang lebih luas. Rata-rata sektor Komputer dan Teknologi adalah 7,39X, sementara pemain sebanding NVIDIA dan Marvell Technology dinilai masing-masing sebesar 15,17X dan 6,86X. Dengan Skor Nilai Broadcom yang D, pasar jelas bertaruh besar pada trajektori pertumbuhan masa depan perusahaan—tetapi pertanyaannya tetap apakah premium ini berkelanjutan.

Ledakan Pendapatan AI Mendorong Narasi Pertumbuhan

Penggerak utama dari kinerja luar biasa Broadcom terletak pada bisnis AI-nya yang semakin cepat. Tahun fiskal 2025 menyaksikan lonjakan luar biasa sebesar 65% dalam pendapatan AI, mencapai $20 miliar. Silicon XPU khusus perusahaan—sirkuit terintegrasi khusus aplikasi yang penting untuk pelatihan model AI generatif—telah mendapatkan daya tarik besar di kalangan penyedia cloud utama termasuk Alphabet dan Meta Platforms.

Arsitektur switching Tomahawk 6 terbaru dari Broadcom telah menangkap momentum pasar yang substansial, dengan backlog switch AI perusahaan kini melebihi $10 miliar. Melihat ke depan, manajemen memproyeksikan pendapatan AI kuartal pertama tahun fiskal 2026 akan berlipat ganda dari tahun ke tahun menjadi $8,2 miliar, menandakan momentum berkelanjutan di segmen margin tinggi ini.

Basis pelanggan perusahaan juga telah berkembang secara signifikan. Selain hyperscalers yang sudah mapan, Broadcom mengamankan pesanan dari Anthropic—sebuah pemain AI yang terkenal—untuk mengirimkan infrastruktur TPU Ironwood dari Alphabet. Hanya di kuartal ketiga tahun fiskal 2025, Broadcom menerima pesanan sebesar $10 miliar untuk sistem ini, diikuti oleh pesanan sebesar $11 miliar di kuartal berikutnya dari pelanggan yang sama.

Metrik Kinerja Mencerminkan Kepemimpinan Pasar

Selama 12 bulan terakhir, saham AVGO telah menguat 49,5%, mengungguli pengembalian sektor yang lebih luas sebesar 27,2% dan kenaikan NVIDIA sebesar 40,2%. Marvell Technology menurun 31,6% selama periode ini, menegaskan keunggulan kompetitif Broadcom dalam menangkap pengeluaran untuk infrastruktur AI.

Kinerja luar biasa ini tidak hanya mencerminkan momentum AI tetapi juga portofolio diversifikasi Broadcom. Backlog konsolidasi perusahaan mencapai $162 miliar di tahun fiskal 2025, dengan $73 miliar dialokasikan sebagai pekerjaan terkait AI yang dijadwalkan untuk pengiriman selama 18 bulan ke depan. Selain switch AI, produk jaringan Broadcom—termasuk Tomahawk 6 dan solusi Ethernet Jericho 4—terus menghasilkan permintaan yang stabil.

Tantangan Menyulitkan Gambaran Investasi

Meskipun fundamentalnya mengesankan, beberapa kekhawatiran membatasi optimisme. Panduan margin kotor manajemen untuk tahun fiskal 2026 mencerminkan dinamika campuran yang menantang, karena pertumbuhan pendapatan AI yang margin tingginya secara paradoks menekan margin keseluruhan akibat pergeseran campuran produk. Selain itu, panduan kuartal pertama tahun fiskal 2026 menunjukkan penurunan berurutan dalam pendapatan semikonduktor non-AI, disertai dengan perluasan moderat di segmen Infrastruktur Software.

Tekanan kompetitif semakin meningkat. NVIDIA terus mendapatkan manfaat dari adopsi yang kuat dari arsitektur GPU Hopper dan Blackwell, sementara Marvell telah mengamankan lebih dari 20 kemenangan socket XPU multi-generasi dengan solusi silikon kustom. Pasar chip AI sangat padat, dan Broadcom tidak dapat menganggap dominasi permanen.

Prospek Pertumbuhan Tetap Kokoh

Perkiraan Konsensus Zacks untuk laba tahun fiskal 2026 adalah $9,93 per saham—naik 2,2% selama sebulan terakhir—mengindikasikan pertumbuhan 45,6% dari tahun ke tahun. Pendapatan tahun fiskal 2026 diproyeksikan sebesar $94,03 miliar, mewakili pertumbuhan 47,2% dari angka yang dilaporkan tahun fiskal 2025.

Secara khusus untuk kuartal pertama tahun fiskal 2026, konsensus laba adalah $2,02 per saham (naik 1 sen selama 30 hari), menunjukkan pertumbuhan 26,3% secara berurutan. Pendapatan kuartal pertama diperkirakan sebesar $19,26 miliar, menunjukkan pertumbuhan 29,1% dari tahun ke tahun.

Kesimpulan: Pegang dan Pantau

Cerita pertumbuhan berbasis AI dari Broadcom tetap menarik, didukung oleh visibilitas backlog yang substansial, hubungan pelanggan yang berkembang, dan pengembangan produk inovatif. Ekspansi portofolio silikon Wi-Fi 8 baru-baru ini semakin mendiversifikasi aliran pendapatan di luar switch AI inti.

Namun, rasio P/S saat ini meninggalkan sedikit ruang untuk kekecewaan. Dengan panduan margin yang lemah, meningkatnya persaingan, dan ketidakpastian makroekonomi yang menggantung di atas sektor, mengakumulasi pada level saat ini berisiko tinggi. Bagi pemegang saham yang ada, bertahan masuk akal mengingat visibilitas pertumbuhan multi-tahun. Untuk investor baru, menunggu titik masuk yang lebih menarik—terutama jika rasio valuasi menyusut—akan lebih bijaksana. Broadcom memiliki peringkat Zacks Rank #3, mencerminkan pandangan seimbang ini.