Apa yang terjadi ketika modal global kehilangan kepercayaan pada pasar keuangan AS? Taruhannya lebih tinggi dari yang disadari kebanyakan orang. Jika investor internasional mengoordinasikan penarikan dari saham dan obligasi Treasury Amerika—pada dasarnya mengubah aset ini menjadi leverage terhadap dominasi dolar—AS menghadapi konsekuensi berantai. Kita berbicara tentang depresiasi mata uang yang tajam, lonjakan hasil obligasi, potensi kekurangan likuiditas, dan penularan di seluruh pasar berkembang. Risiko nyata bukanlah satu kejadian bencana. Ini adalah umpan balik: arus keluar modal menekan valuasi, yang memicu panggilan margin, yang memaksa penjualan lebih banyak, yang mempercepat eksodus. Negara-negara yang memegang cadangan USD besar-besaran mungkin melakukan diversifikasi secara agresif. Dana pensiun bisa melakukan rebalancing dari Treasury. Bahkan investor kasual mungkin melakukan lindung nilai dengan mengakumulasi aset alternatif. Status mata uang cadangan dolar tidak dijamin—itu diperoleh melalui stabilitas ekonomi. Kehilangan narasi itu, dan Anda kehilangan keunggulan. Bagi pendukung kripto, skenario ini menyoroti mengapa alternatif terdesentralisasi dan aset yang tidak berkorelasi lebih penting dari sebelumnya dalam dunia keuangan multipolar.