Burry's Contrarian Play: Mengapa Dia Bertaruh Besar pada Dua Saham yang Tertekan

Pengaturan: Ketika Investor Legendaris Temukan Peluang dalam Krisis

Michael Burry, manajer hedge fund terkenal yang prediktif dalam bertaruh melawan pasar perumahan yang menginspirasi The Big Short, kembali beraksi. Setelah menjadi berita utama dengan likuidasi portofolio hampir lengkap dari Scion Asset Management di Q1—langkah yang terbukti penting dalam menghindari kekacauan pasar April—Burry telah mengubah strategi. Laporan 13F terbarunya mengungkapkan pivot agresif di Q2: posisi terarah di dua saham yang sangat tertekan yang sebagian besar diabaikan oleh investor arus utama. Kedua saham ini telah kehilangan lebih dari 40% nilainya di tahun 2025, namun Burry dan timnya melihat potensi di mana orang lain hanya melihat rasa sakit.

Ini bukan perjudian sembrono. Ini adalah jenis kontrarian yang dihitung yang mendefinisikan awal karir Burry. Jadi apa yang membuat kedua nama ini layak dipertaruhkan?

UnitedHealth: Raksasa Kesehatan di Bawah Tekanan (Namun Masih Bernilai)

UnitedHealth Group (NYSE: UNH), perusahaan asuransi kesehatan terbesar di Amerika, telah menjalani tahun yang brutal. Meskipun ada rebound baru-baru ini, saham diperdagangkan turun sekitar 41% sejak awal tahun hingga pertengahan Agustus. Penyebabnya? Kesalahan besar dalam proyeksi biaya medis untuk 2025, dengan pengeluaran yang sekarang diperkirakan melebihi panduan awal sebesar $6,5 miliar—kesalahan mencengangkan yang memaksa manajemen memangkas panduan EPS yang disesuaikan dari $29,50–$30 menjadi hanya $16 untuk seluruh tahun.

Selain itu, DOJ sedang menyelidiki praktik penagihan Medicare Advantage United, menambah risiko regulasi pada narasi yang sudah bermasalah.

Namun Burry melihat sesuatu yang tidak dilihat orang lain: peluang. Scion membeli sekitar 20.000 saham secara langsung dan mengamankan tambahan 350.000 saham melalui opsi panggilan panjang—secara esensial bertaruh pada pemulihan harga pada tanggal tertentu di masa depan. Dia tidak sendiri. Warren Buffett dari Berkshire Hathaway dan David Tepper dari Appaloosa Management melakukan langkah kontrarian serupa, menyadari bahwa bahkan UnitedHealth yang terluka tetap memiliki keunggulan struktural.

Teorinya sederhana: Sebagai perusahaan asuransi kesehatan terbesar di AS, UnitedHealth memiliki kekuatan penetapan harga yang signifikan. Perusahaan tetap sehat secara keuangan—pendapatan operasional cukup untuk menutup layanan utang, hasil arus kas bebas melebihi 9%, dan dividen sekitar 3% memberikan bantalan terhadap risiko penurunan. Burry tampaknya yakin saham ini akan mampu melewati tantangan saat ini dan melanjutkan trajektori jangka panjangnya setelah tekanan jangka pendek mereda.

Lululemon: Mode Tertekan Tapi Belum Kalah

Lululemon Athletica (NASDAQ: LULU) juga mengalami hal yang sama, dengan saham turun hampir 47% sejak awal tahun. Pembuat pakaian aktif mewah ini menghadapi serangkaian hambatan: kompetisi yang semakin ketat, tekanan biaya akibat tarif, keengganan konsumen membayar harga premium di lingkungan yang berhati-hati, dan berkurangnya dorongan pandemi di kategori kebugaran.

Namun fundamental menunjukkan cerita yang berbeda. Dalam hasil kuartal terakhirnya (berakhir 4 Mei), Lulu melampaui ekspektasi EPS dan pendapatan secara year-over-year. Revisi panduan tahun penuh dari $14,95–$15,15 menjadi $14,58–$14,78 mencerminkan tantangan operasional bukan kerusakan model bisnis.

Burry membeli 50.000 saham langsung dan mengumpulkan 400.000 saham tambahan melalui opsi panggilan panjang. Kalkulasinya: Pada 13,5 kali laba masa depan, sebagian besar berita buruk sudah tercermin dalam harga. Neraca Lulu yang kokoh ($1,3 miliar kas, tanpa utang) dan ekuitas merek memberikan fondasi yang solid, sementara kenaikan harga moderat yang direncanakan menawarkan perlindungan tarif. Niat perusahaan untuk “bermain ofensif” meskipun ketidakpastian jangka pendek sejalan dengan narasi pemulihan.

Teori Kontrarian: Memisahkan Harga dari Nilai

Apa yang mengikat posisi ini bukanlah sentimen tetapi disiplin. Baik UnitedHealth maupun Lululemon telah dihukum secara tidak proporsional terhadap nilai ekonomi dasarnya. Keduanya memiliki keunggulan kompetitif struktural, neraca keuangan yang kuat, dan jalur yang kredibel menuju profitabilitas. Keduanya diperdagangkan dengan rasio yang tertekan yang mencerminkan skenario terburuk daripada hasil dasar.

Taruhan Burry: Setelah narasi krisis saat ini habis, kedua saham ini akan dinilai ulang ke atas. Dengan masuk sekarang—sementara ketakutan memuncak—dia menempatkan Scion untuk meraih upside yang substansial saat sentimen kembali normal.

Bagi investor ritel, langkah Burry menjadi pengingat: Kadang-kadang peluang terbaik muncul saat kerumunan melarikan diri. Apakah UnitedHealth dan Lululemon akan memberikan hasil tetap menjadi tidak pasti, tetapi valuasi mereka saat ini tentu memperhitungkan pesimisme yang berarti.