Pada awal April 2025, saya menyusun sebuah tesis: tekanan pasar akhirnya akan menenangkan posisi tarif yang agresif. Pengumuman tarif 30% awalnya terlihat agresif di atas kertas, tetapi sejarah menunjukkan bahwa pembuat kebijakan sering kali mundur dari sikap ekstrem tersebut ketika harga aset mulai menunjukkan tanda-tanda tekanan. Dua minggu setelah pelaksanaan, angka-angka mulai terlihat di pasar—S&P 500 telah kehilangan sekitar 15% dari puncaknya. Narasi berubah secara mencolok. Apa yang dimulai sebagai retorika perdagangan yang hawkish mulai menghadapi kenyataan keras dari kerugian portofolio dan sinyal perlambatan ekonomi. Ketika saham mulai mengalami kerugian sebesar itu, kemauan politik untuk mempertahankan tarif maksimum cenderung melemah. Korelasi ini dapat diprediksi: kebijakan ekstrem bertemu dengan resistansi pasar, dan akhirnya beberapa kompromi tengah dinegosiasikan. Bagi trader dan manajer portofolio yang menyaksikan ini terjadi, pelajarannya sederhana—jangan anggap kebijakan yang diumumkan akan tetap tidak berubah. Disiplin pasar memiliki cara untuk membentuk ulang kalkulus politik.