Bitcoin dalam krisis kepercayaan: mengapa dukungan institusional tidak lagi cukup

Kelemahan bitcoin telah meninggalkan pudar antusiasme yang menjadi ciri pasar hanya tiga bulan yang lalu. Bukan karena keruntuhan sistemik atau krisis regulasi, tetapi karena sesuatu yang lebih mengkhawatirkan: ketidakadaan permintaan nyata. Dengan harga $91.23K ( sangat rendah dibandingkan puncaknya sebesar $126.08K pada Oktober ) dan penurunan kumulatif sebesar -9.99% dalam setahun, pasar menghadapi masalah yang tidak bisa diselesaikan oleh pernyataan regulasi apa pun.

Ketika pengumuman bagus berhenti penting

Selama dua tahun terakhir, bitcoin seharusnya mengalami lonjakan yang kokoh. Investor korporat memperbesar partisipasinya, kerangka regulasi diperhalus, dan pemerintah Barat menunjukkan keterbukaan yang belum pernah terjadi terhadap aset digital. Pada awal 2025, ETF bitcoin mengalirkan miliaran dolar ke pasar. Semua bagian sudah di tempatnya.

Namun, pasar tidak merespons. Volume perdagangan tetap rendah, aliran dana ke ETF menjadi negatif, dan bahkan pembelian konstan oleh perusahaan seperti MicroStrategy tidak mampu menghentikan penurunan. Ini mencerminkan kenyataan yang tidak nyaman: faktor-faktor yang sebelumnya mendorong harga naik tidak lagi menghasilkan daya tarik yang cukup.

Penurunan leverage spekulatif

Koreksi Oktober melikuidasi posisi leverage sekitar 19.000 juta dolar, secara drastis mengurangi eksposur terhadap risiko. Sejak saat itu, leverage tidak banyak dibangun kembali. Tarif pembiayaan tetap rendah, pasar opsi menunjukkan kehati-hatian lebih dari optimisme, dan para trader lebih memilih meninggalkan posisi daripada membuka taruhan bullish baru.

Ini bukan panik. Ini ketidaktertarikan.

Dinamik ini telah menciptakan spiral lambat tetapi berkelanjutan: peserta yang siap menjual tetapi enggan membeli, menciptakan kekosongan permintaan yang menekan harga tanpa volume besar.

Ketidaksesuaian dengan pasar tradisional memperumit gambaran

Sementara S&P 500 mencapai rekor tertinggi dan saham teknologi memimpin reli, bitcoin tetap tertinggal. Divergensi ini menunjukkan bahwa tidak cukup lagi hanya dengan minat risiko umum untuk mendukung mata uang kripto utama. Faktor-faktor spesifik ekosistem kripto kini menguasai sepenuhnya evolusi harga, mengisolasi bitcoin dari dinamika yang secara historis memberinya dukungan.

Tekanan dari dalam: para holder lama mundur

Banyak investor jangka panjang yang mengakumulasi bitcoin dengan harga jauh lebih rendah memanfaatkan harga saat ini untuk melikuidasi posisi. Perilaku ini, umum setelah kenaikan besar, menjadi masalah khusus ketika tidak ada pembeli baru yang menyerap pasokan. Menurut analis industri, industri telah mencapai target regulasi dan institusional yang penting, tetapi harga belum memvalidasi pencapaian ini, memperkuat sentimen hati-hati dalam jangka pendek.

Dilema pematangan pasar

Jika bitcoin menutup tahun dengan angka merah, ini akan menjadi penurunan tahunan keempat dalam sejarahnya. Perbedaannya adalah kali ini tidak ada krisis yang jelas. Tidak ada penularan sistemik, tidak ada keruntuhan regulasi, dan tidak ada kehilangan akses institusional secara mendadak. Sebaliknya, pasar menghadapi transisi menuju struktur yang lebih matang di mana spekulasi leverage berkurang, permintaan menjadi lebih selektif, dan keyakinan harus didasarkan pada argumen yang lebih kuat daripada sekadar sentimen positif.

Selama tidak muncul partisipasi baru dalam volume yang signifikan, bitcoin akan tetap di bawah tekanan. Investor tidak hanya membutuhkan alasan untuk membeli; mereka perlu melihat bahwa orang lain juga membeli. Sampai saat itu, ketidakadaan katalis negatif tidak akan cukup untuk membalikkan tren saat ini.