Ketika pohon uangmu siap pindah sendiri kapan saja: Kebenaran rapuh dari aliansi Base dan Optimism

Dalam dunia kripto, beberapa hubungan kemitraan tampak tak tergoyahkan, namun sebenarnya dibangun di atas pasir cepat. Hari ini ingin membahas tentang transaksi yang semakin tidak seimbang antara $OP dan Base.

Data adalah narator yang paling kejam. Pada tahun 2025, Base menyumbang sekitar 71% dari pendapatan penjadwalan seluruh Superchain, sebesar 74 juta dolar AS. Namun, proporsi yang dibayarkan kepada Optimism Collective dikunci pada 2,5%. Ini berarti, nilai yang diperoleh Coinbase adalah 28 kali lipat dari apa yang mereka bayarkan.

Sementara itu, harga token $OP dari puncak sejarah $4.84 telah jatuh 93%, turun ke sekitar $0.32. Ironisnya, selama periode yang sama, total nilai terkunci di Base justru meningkat 48%, dari 3,1 miliar dolar AS menjadi lebih dari 5 miliar dolar AS. Harga pasar telah memberi tahu kita: pertumbuhan Base tidak secara efektif diteruskan kepada pemegang $OP.

Namun, pasar mungkin mengabaikan risiko yang lebih mendasar: keluar. Yang menjaga Base tetap di Superchain bukanlah rantai besi, melainkan serangkaian “keterbatasan lunak” — tata kelola bersama, merek, dan interoperabilitas masa depan. Secara teknis, OP Stack menggunakan lisensi sumber terbuka MIT, Coinbase dapat dengan mudah melakukan fork kapan saja, tanpa biaya apapun.

Saat ini, upgrade Base dikendalikan oleh multi-signature 2/2, yang memerlukan persetujuan dari kedua belah pihak, yaitu Base dan Yayasan Optimism. Tapi ini bukan hambatan yang tak bisa dilalui. Token $BASE yang memiliki hak tata kelola independen akan memutuskan hubungan ini secara total.

Optimism pernah memberikan 1,18 miliar token $OP kepada Base, berusaha mengikat kepentingan jangka panjang. Tapi, hak suara dari pemberian ini dibatasi pada 9% dari total pasokan. Ini bukan aliansi mendalam, melainkan lebih seperti saham minoritas dengan opsi “keluar”. Jika negosiasi ulang menyebabkan harga $OP turun, Coinbase mungkin melepaskan sebagian nilai buku ini, demi menghapus atau mengurangi pembagian pendapatan secara permanen, yang secara finansial bisa jadi adalah transaksi yang menguntungkan.

Partisipasi tata kelola menunjukkan sisi lain dari hubungan ini. Pada awal 2024, Base merilis deklarasi partisipasi tata kelola, tetapi sejak itu tidak ada proposal terbuka atau diskusi forum. Sebagai anggota yang menyumbang lebih dari 70% nilai ekonomi, ketidakhadiran mereka dalam tata kelola sangat mencolok. “Tata kelola bersama” yang diklaim saat ini lebih terlihat sebagai dokumen kosong.

Ke mana aliran pendapatan mengalir? Pendapatan dari penjadwalan masuk ke kas Yayasan Optimism, yang telah mengumpulkan lebih dari 34 juta dolar AS. Tapi masalah utama adalah: dana ini belum digunakan atau dialokasikan. Dana yang saat ini digunakan untuk mendukung produk publik dan hibah ekosistem berasal dari penerbitan token $OP, bukan dari ETH di kas. Ini menggoyahkan klaim nilai inti dari bergabung ke Superchain.

Base setiap tahun menyumbang sekitar 1,85 juta dolar AS ke kas ini, tetapi kas tersebut tidak memberikan imbal hasil langsung kepada anggota berbayar. Bagi perusahaan publik yang harus bertanggung jawab kepada pemegang saham, membayar biaya yang tidak memberikan imbal hasil langsung ini semakin melemahkan daya tariknya.

Pada September 2025, kepala Base Jesse Pollak mengumumkan “mulai menjajaki” penerbitan token asli. Ia menggambarkan token tersebut sebagai “daya ungkit yang kuat” untuk memperluas tata kelola dan memastikan insentif yang konsisten. Kata-kata ini mengarah ke bidang yang saat ini dikelola oleh Superchain: upgrade protokol, parameter biaya, hibah ekosistem.

Jika pemegang $BASE memilih untuk voting dalam upgrade protokol, siapa yang akan memprioritaskan keputusan? Jika $BASE memiliki rencana hibah sendiri, mengapa pengembang Base harus menunggu RetroPGF dari Optimism? Tumpang tindih kekuasaan tata kelola ini akan menimbulkan konflik mendasar.

Ada yang akan membantah, Coinbase sebagai perusahaan publik, akan menjaga reputasi dan tidak akan melakukan fork demi menghemat beberapa juta dolar. Tapi ancaman nyata mungkin bukan perpecahan terbuka, melainkan negosiasi ulang yang lembut. Menggunakan token $BASE sebagai leverage, mereka bisa bernegosiasi untuk mendapatkan ketentuan yang lebih menguntungkan di dalam Superchain, bahkan mungkin tanpa menjadi berita.

Base sudah menunjukkan kemandiriannya dalam tindakan. Pada Desember 2025, mereka meluncurkan jembatan lintas rantai langsung ke Solana, menggunakan infrastruktur mereka sendiri dan Chainlink CCIP, bukan menunggu solusi interoperabilitas Superchain. Mereka menyelesaikan masalah mereka sendiri.

Akhirnya, pemegang $OP terpapar risiko asimetris yang besar. Jika Base tetap dan berkembang, $OP hanya akan mendapatkan 2,5% dari pendapatan tersebut. Jika Base bernegosiasi dan membagi hasilnya turun menjadi 0,5%, pendapatan $OP dari Base akan berkurang sekitar 80%. Jika Base benar-benar keluar, $OP akan kehilangan mesin ekonomi mereka dalam semalam.

Ruang naik terbatas, tetapi ruang turun bisa tak terbatas. Yang Anda pegang adalah posisi bullish yang sangat bergantung pada satu lawan transaksi, dan lawan transaksi ini memegang semua chip.