Terus menerus memandang rendah penilaian ini, bukan karena emosi subjektif, tetapi berdasarkan struktur pasar.

Banyak orang merasa bahwa pasar sudah turun begitu banyak, lalu tetap bertaruh pendek, apakah mereka gila? Tapi masalahnya tidak sesederhana itu. Bahaya sebenarnya bukan terletak pada penurunan lebih lanjut, melainkan pada situasi 「tidak bisa turun lagi, tetapi risikonya tetap ada」— inilah situasi yang paling merugikan.

Lihat saja pola pasar saat ini, maka akan mengerti.

**Kebaikan di permukaan menyembunyikan kenyataan pendarahan kronis**

Tokenisasi, kepatuhan, pilot nasional, perdagangan 7×24… terdengar seperti arah masa depan, semua adalah keuntungan jangka panjang. Tapi kenyataannya apa? Hal-hal ini tidak bisa menciptakan dana tambahan dalam waktu singkat. Tokenisasi tidak berarti dana langsung masuk, kepatuhan pun tidak akan langsung mendorong kenaikan harga, pengakuan dari negara juga tidak berarti pasar akan mengikuti. Satu-satunya fungsi mereka adalah membuat orang merasa yakin bahwa "pasar tidak akan mati", hanya itu saja. Dan di bawah kondisi ini, fluktuasi harga di level tinggi yang disertai biaya dana yang terus menerus mengumpulkan posisi panjang, benar-benar seperti surga.

**Data on-chain mengungkapkan petunjuk**

Setelah ETH menembus di bawah 3200, operasi para whale menunjukkan segalanya. Para paus secara terus-menerus memasukkan token ke berbagai platform perdagangan melalui saluran di luar pasar, lebih dari 13.000 ETH sudah masuk. Skala staking semakin membesar, tetapi itu bukan sinyal pembelian, melainkan hanya memindahkan posisi ke tempat lain untuk dikunci.

Pada saat yang sama, 8,5 miliar dolar AS dilikuidasi dalam 24 jam, di mana 92% adalah posisi panjang yang terpaksa dilikuidasi. Ini bukan tanda kepanikan menjatuhkan pasar, melainkan bagian dari rencana yang dirancang dengan cermat untuk melakukan panen.