Buka Minat Opsi Bitcoin Membalikkan Masa Depan: $74,1B vs $65,22B

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: OI opsi Bitcoin berbalik arah dengan futures: $74,1M vs $65,22M Tautan Asli: Pada pertengahan Januari, open interest dalam opsi Bitcoin meningkat menjadi sekitar $74,1 miliar, melampaui open interest futures Bitcoin sekitar $65,22 miliar.

Open interest adalah stok kontrak yang belum diselesaikan atau kedaluwarsa, sehingga mengukur inventaris posisi, bukan aktivitas perdagangan. Jadi, ketika inventaris opsi melebihi futures, sering menunjukkan pasar yang kurang bergantung pada leverage arah mentah dan lebih pada eksposur terstruktur: lindung nilai, overlay hasil, dan posisi volatilitas.

Futures tetap menjadi cara termudah untuk mengambil eksposur leverage terhadap arah Bitcoin. Namun, opsi memungkinkan trader dan institusi membentuk risiko dengan presisi lebih tinggi melalui profil pembayaran yang dapat membatasi kerugian, menghasilkan uang saat naik, atau menargetkan hasil volatilitas tertentu.

Perbedaan ini penting karena posisi opsi sering bertahan lebih lama di buku daripada posisi futures, dan ketekunan ini dapat mempengaruhi bagaimana volatilitas berperilaku di sekitar strike utama, kedaluwarsa, dan jendela likuiditas. Opsi yang melampaui futures adalah tonggak utama bagi pasar dengan implikasi jelas terhadap bagaimana Bitcoin diperdagangkan hari ke hari.

Mengapa Open Interest Opsi Bisa Tetap Lebih Tinggi Daripada Futures

Futures dibangun untuk eksposur langsung dan repositioning cepat. Trader memasang margin, membeli atau menjual kontrak terkait Bitcoin, lalu mengelola tingkat pendanaan, pergeseran basis, dan risiko likuidasi yang meningkat dengan leverage.

Posisi futures dapat berkembang dengan cepat, tetapi juga sangat sensitif terhadap biaya pembiayaan. Ketika pendanaan menjadi penalti atau perdagangan basis berhenti membayar, posisi keluar. Selama reset leverage yang lebih luas, open interest futures turun dengan cepat saat trader cepat berusaha mengurangi risiko dan trader lambat terpaksa keluar.

Opsi cenderung berperilaku berbeda karena mereka sering digunakan sebagai struktur jangka panjang daripada hanya leverage murni. Call dan put menerjemahkan pandangan ke dalam profil pembayaran yang terdefinisi, sementara spread, collar, dan covered call mengubah eksposur spot menjadi posisi risiko yang dikelola.

Ini menciptakan inventaris yang dapat bertahan selama minggu atau bulan karena sering terkait dengan lindung nilai, program hasil sistematis, atau strategi volatilitas yang berjalan sesuai jadwal. Ketika posisi dipegang hingga kedaluwarsa yang ditetapkan, open interest menjadi lengket secara desain.

Kalender menunjukkan ini dengan jelas. Data menunjukkan penurunan tajam dalam open interest opsi sekitar akhir Desember, diikuti oleh pembangunan kembali hingga awal Januari, yang sesuai dengan pola kedaluwarsa utama yang berlalu dan pasar yang kembali menilai risiko untuk siklus berikutnya.

Open interest futures selama periode yang sama tampak lebih stabil dan bertambah secara incremental, mencerminkan pasar di mana posisi disesuaikan secara terus-menerus, bukan dibersihkan secara mekanis oleh kedaluwarsa. Perbedaan ini menjelaskan mengapa opsi dapat melampaui futures bahkan saat harga berombak, dan keyakinan tampak campur aduk.

Seiring pertumbuhan open interest opsi, lapisan pembuatan pasar menjadi semakin penting. Dealer yang menengahi aliran opsi sering melindungi eksposurnya menggunakan spot dan futures, dan lindung nilai ini dapat mempengaruhi perilaku harga di dekat strike besar dan ke dalam jendela kedaluwarsa.

Di pasar yang sangat posisi, lindung nilai dapat meredam pergerakan atau mempercepatnya, tergantung pada bagaimana eksposur didistribusikan di seluruh strike dan jatuh tempo.

Jadi, open interest opsi yang tinggi berfungsi ganda sebagai peta di mana intensitas lindung nilai mungkin meningkat, terutama saat likuiditas menipis atau pasar cenderung ke level yang padat.

Pasar Terbagi: Opsi Asli Crypto dan Opsi ETF Terdaftar

Opsi Bitcoin tidak lagi menjadi satu ekosistem terpadu dengan satu basis peserta. Data opsi antar bursa menunjukkan venue crypto yang familiar bersamaan dengan segmen yang berkembang terkait opsi ETF terdaftar.

Segmen ini seharusnya jauh lebih penting daripada saat ini karena mengubah irama perdagangan, mekanisme manajemen risiko, dan strategi dominan yang mendorong permintaan.

Venue opsi asli crypto beroperasi dalam pasar kontinu yang diperdagangkan melalui akhir pekan, menggunakan jaminan crypto dan melayani perusahaan perdagangan proprietary, dana crypto, dan ritel yang canggih. Opsi ETF terdaftar diperdagangkan selama jam pasar AS dan berjalan melalui kerangka clearing dan penyelesaian yang familiar bagi trader opsi ekuitas.

Hasilnya adalah pasar terbagi di mana sebagian besar risiko volatilitas dapat diekspresikan di dalam infrastruktur yang diatur dan di darat, meskipun perdagangan Bitcoin global tetap 24/7.

Jam pasar saja memiliki potensi untuk membentuk kembali dan bahkan menentukan perilaku. Ketika bagian yang signifikan dari aliran opsi terkonsentrasi dalam jam AS, aktivitas lindung nilai dapat menjadi lebih sinkron selama jendela tersebut, sementara venue offshore sering memimpin penemuan harga selama jam non-aktif dan akhir pekan.

Seiring waktu, ini dapat membuat pasar terasa lebih seperti ekuitas selama jam AS dan lebih seperti crypto di luar jam tersebut, bahkan saat aset dasarnya sama. Trader yang mengelola risiko di berbagai venue menjembatani kesenjangan ini dengan lindung nilai dan arbitrase, dan futures sering menjadi instrumen yang membawa jembatan tersebut.

Clearing dan disiplin margin juga membentuk partisipasi. Opsi terdaftar berada di dalam struktur margin standar dan clearing terpusat yang banyak diatur untuk digunakan, yang memperluas akses bagi perusahaan yang tidak dapat menahan risiko di bursa offshore.

Peserta ini membawa buku panduan yang sudah mapan, termasuk program covered call, overlay collar, dan pendekatan penargetan volatilitas yang sudah ada dalam portofolio ekuitas. Ketika strategi ini masuk ke Bitcoin melalui opsi ETF, mereka dapat menciptakan permintaan berulang untuk tenor dan strike tertentu dan menjaga inventaris opsi tetap tinggi karena program tersebut berulang sesuai jadwal.

Tidak ada yang mengurangi peran venue asli crypto, yang tetap mendominasi dalam perdagangan kontinu dan dalam strategi volatilitas dan basis yang khusus.

Perubahan yang terjadi adalah campuran siapa yang memegang risiko opsi dan mengapa, dengan bagian yang semakin besar mencerminkan overlay portofolio dan aliran terstruktur daripada posisi spekulatif murni. Itu menjelaskan mengapa open interest opsi dapat tetap tinggi bahkan saat futures lebih sensitif terhadap pendanaan, kompresi basis, dan pengurangan leverage risiko.

Apa Arti Crossover untuk Volatilitas, Likuiditas, dan Cara Trader Membaca Pasar

Ketika open interest opsi meningkat di atas futures, perilaku pasar jangka pendek cenderung lebih dipengaruhi oleh geometri posisi dan aliran lindung nilai. Regim yang didominasi futures sering mengekspresikan stres melalui feedback loop pendanaan, dislokasi basis, dan cascades likuidasi yang dapat mengompresi open interest dengan cepat.

Regim yang didominasi opsi sering mengekspresikan stres melalui siklus kedaluwarsa, konsentrasi strike, dan lindung nilai dealer yang dapat meredam atau memperkuat pergerakan spot tergantung pada bagaimana eksposur didistribusikan.

Berita makro dan spot tetap penting, tetapi jalur yang diambil pasar dapat bergantung pada di mana risiko opsi berada dan bagaimana dealer melindunginya. Menuju kedaluwarsa besar, strike yang terkonsentrasi dapat penting bersamaan dengan headline, dan setelah kedaluwarsa pasar sering melalui fase pembangunan kembali saat trader menegaskan kembali eksposur dan menggeser struktur ke depan.

Penurunan di akhir Desember dan kemudian pembangunan kembali di Januari sesuai pola tersebut dan memberikan garis waktu yang bersih tentang bagaimana inventaris bergerak melalui pergantian tahun.

Kesimpulan praktisnya adalah bahwa posisi derivatif telah menjadi penggerak yang lebih kuat untuk perilaku harga jangka pendek. Mengamati open interest opsi berdasarkan venue dapat membantu membedakan antara posisi volatilitas offshore dan overlay terkait ETF di darat, sementara open interest futures tetap menjadi indikator utama leverage dan selera basis.

Total agregat yang sama dapat menyiratkan kondisi risiko yang sangat berbeda tergantung pada apakah posisi terkonsentrasi dalam program opsi ETF terdaftar, struktur volatilitas asli crypto, atau perdagangan carry futures yang dapat dibongkar dengan cepat.

Angka utama ini menyampaikan pesan yang jelas tentang struktur pasar baru Bitcoin. Open interest opsi sekitar $74,1 miliar versus futures sekitar $65,22 miliar menunjukkan bahwa lebih banyak risiko BTC disimpan dalam instrumen dengan profil pembayaran yang terdefinisi dan strategi overlay berulang, sementara futures tetap menjadi jalur utama untuk leverage arah dan lindung nilai eksposur opsi melalui delta.

Seiring meningkatnya likuiditas opsi ETF dan venue crypto-native yang terus mendominasi perdagangan kontinu, volatilitas Bitcoin mungkin semakin mencerminkan interaksi antara likuiditas jam pasar AS dan likuiditas crypto 24/7.

Crossover ini adalah gambaran dari hybridisasi tersebut, dan mengarah ke pasar di mana posisi, kedaluwarsa, dan mekanisme lindung nilai memainkan peran yang lebih besar dalam pergerakan harga.