Belakangan ini pasar kripto tampaknya mengalami perubahan besar, tetapi logikanya sebenarnya sangat jelas—Bitcoin sedang dinilai ulang nilainya oleh modal global. Perpindahan kekuasaan penetapan harga ini terjadi secara diam-diam di tengah pertarungan regulasi, aksi lembaga besar, dan perpecahan pasar.

Fokus perhatian regulator tidak pernah pada BTC, yang benar-benar memanas adalah "dolar di rantai"—produk stablecoin yang menawarkan hasil tahunan 3-4%. Produk semacam ini memiliki tingkat bunga kurang dari 0,1% jika dibandingkan dengan deposito bank biasa, secara substansial adalah mengalirkan dana dari sistem keuangan tradisional secara "siphoning". Coinbase pernah mendukung RUU 《Clarity Act》, kemudian menariknya kembali; bank-bank di Wall Street juga secara kolektif menentangnya. Apa penyebab utamanya? Stablecoin melewati perantara bank, memungkinkan dolar AS beredar melalui jalur baru. Regulasi pun terjebak dalam kebuntuan, tampaknya industri kripto dirugikan, padahal sebenarnya ini menunjukkan bahwa keuangan di rantai sudah cukup kuat untuk mengguncang sistem tradisional. Adapun Bitcoin, sebagai aset desentralisasi? Sama sekali tidak berada di bawah ancaman regulasi.

Sinyal pasar yang sebenarnya tersembunyi dalam tindakan lembaga besar. Ketika harga BTC stagnan, BlackRock dalam dua hari menarik lebih dari 9000 koin dari bursa, bernilai hampir 1 miliar dolar AS, kemudian dipindahkan ke akun kustodian. Apa artinya ini? Investor institusional tahu pasti—mereka tidak menunggu regulasi apa yang akan dikatakan, melainkan secara aktif mengunci posisi mereka. Sejarah berulang kali menunjukkan bahwa harga yang bergerak datar tetapi dana terus keluar dari bursa, bukan sinyal puncak, melainkan bukti kuat bahwa dana jangka panjang sedang disusun.

Pada saat yang sama, kejatuhan drastis di sektor InfoFi sedang melakukan "operasi pengangkatan gelembung". Proyek-proyek yang terlalu tinggi harganya satu per satu disingkirkan, pasar sedang menggunakan cara paling langsung untuk menyaring yang terbaik dan yang terburuk.