Tahun 2025: Saat crypto dari permainan berubah menjadi infrastruktur keuangan

Tahun 2025 bukanlah tahun BTC menembus rekor tertinggi, juga bukan tahun memecoin meledak atau altcoin melonjak secara besar-besaran. Itu adalah tahun di mana crypto secara resmi beralih dari tanah kosong yang tidak pasti menjadi sebuah lapisan infrastruktur keuangan yang diperebutkan—dari mekanisme yang ditujukan untuk investor kecil yang berharap keberuntungan ke sebuah arena dengan aturan, struktur, dan pertanyaan strategis tentang siapa yang mengendalikan uang.

Negara-negara mengumumkan Bitcoin sebagai cadangan strategis, bank-bank mendirikan anak perusahaan yang mengeluarkan stablecoin sesuai izin federal, Ethereum melakukan dua upgrade besar, dan para regulator dari Eropa hingga Hong Kong mengisi setiap sel dari industri ini dengan kerangka hukum baru. Pada saat yang sama, peretasan dari Korea Utara mencapai rekor 2 miliar USD, memecoin menciptakan sekitar 9,4 juta token baru hanya di satu platform, dan jaringan penipuan Telegram memindahkan puluhan miliar USD.

Yang membuat 2025 berbeda bukanlah statistik atau volatilitas, melainkan evolusi: dari “Apakah ini legal?” menjadi “Di mana izin resmi Anda?” dan dari “Apakah crypto bisa bertahan?” menjadi “Siapa yang mengendalikan simpul-simpulnya?”

Cadangan Bitcoin Negara: Dari aset terlarang menjadi alat strategis

Maret 2025, Presiden Trump menandatangani perintah eksekutif yang menetapkan Cadangan Bitcoin Strategis Amerika Serikat. Apa yang tampaknya sebagai langkah ekonomi sebenarnya adalah perintah geopolitik: alih-alih menjual lelang Bitcoin yang disita (seperti yang pernah dilakukan pemerintah), AS kini menyimpannya—sekitar 200.000 BTC dari Silk Road bersama solusi dari penegakan hukum lainnya.

Mengapa ini penting? Bukan karena mengubah keseimbangan penawaran dan permintaan. 200.000 BTC hanya sekitar 0,95% dari total pasokan, angka yang kecil dan tidak signifikan. Ini penting karena mendefinisikan ulang narasi: Bitcoin tidak lagi sebagai “aset yang disita dan harus dilikuidasi” melainkan sebagai “cadangan strategis.” Setelah negara besar pertama secara terbuka mengumpulkannya alih-alih menjualnya, negara lain memiliki dasar politik untuk melakukan hal yang sama.

Panduan ini kemudian menyebar. Pemerintah lain mulai melihat Bitcoin sebagai bagian dari campuran cadangan mereka. Bank sentral segera mengubah posisi mereka. Di beberapa tempat di dunia, nilai tukar euro keuangan mulai dihitung ulang di bawah cahaya baru dari aset ini.

Stablecoin: Dari wilayah abu-abu hukum ke produk berizin

Juli 2025, Kongres AS mengesahkan Undang-Undang GENIUS (Guidance Establishing New Innovation for the United States and Stablecoin Oversight)—nama panjang untuk menyampaikan satu hal sederhana: stablecoin kini memiliki aturan.

Dulu, stablecoin beroperasi dalam ketidakpastian. SEC mengajukan gugatan, negara bagian melakukan penyelidikan, penerbit meluncurkan produk lalu mundur, bank-bank berhati-hati menjalin kemitraan. GENIUS mengubah seluruh dinamika. Bank yang diasuransikan FDIC kini dapat mengeluarkan “payment stablecoin” melalui anak perusahaan. Organisasi non-perbankan memiliki jalur perizinan yang jelas. Pengawasan keuangan diatur: memerlukan asuransi simpanan, standar modal, pengungkapan informasi.

Hasilnya? Penerbit besar yang tidak berizin (Circle, Tether) menghadapi pilihan dasar: mematuhi dan menjalani pemeriksaan, atau tetap di luar sistem dan menyaksikan mitra bank mereka menarik diri. Bank-bank yang sebelumnya menghindari bidang ini kini dapat bergabung dengan aturan yang sudah dikenal. Pasar stablecoin dari area yang tidak diatur menjadi pasar yang diatur.

Pada akhir tahun, pasokan stablecoin melampaui 309 miliar USD—sebuah bidang keuangan baru yang besar tumbuh dalam bayang-bayang, kini telah memasuki cahaya publik. Bank internasional memperingatkan tentang kemunculannya dalam pendanaan dolar. Stablecoin dan obligasi treasury tokenized kini memindahkan volume yang sebanding dengan jaringan kartu. Mereka tidak lagi asing, melainkan menjadi infrastruktur.

Aturan global: Dari tumpukan aturan yang acak ke kerangka hukum terpadu

MiCA (Markets in Crypto-Assets) di Eropa, peraturan baru di Hong Kong, regulasi di Australia dan Inggris—2025 adalah tahun di mana wilayah hukum besar berhenti bertindak sembarangan dan mulai membangun sistem yang seragam.

MiCA menuntut penerbit stablecoin untuk benar-benar memikirkan kembali cadangan dan persyaratan pengembalian. Hong Kong membuka pendekatan berbeda, lebih fokus menarik aliran modal dari Asia-Pasifik daripada mengisolasi. Australia, Inggris, dan lainnya bersaing menciptakan standar.

Apa yang luar biasa? Tahap “bertanya dulu lalu tampaknya tidak akan pernah ada jawaban” telah berakhir. Setelah aturan diatur secara hukum—izin, modal, pengungkapan—organisasi besar dapat bertindak. Organisasi kecil harus mematuhi atau mundur. Eksploitasi celah hukum menjadi strategi bisnis yang sadar, bukan kebetulan memilih tempat pendaftaran.

Struktur pasar menjadi lebih terpusat. Platform dan penyimpanan yang cukup kuat untuk mengajukan izin di banyak negara mendapatkan keunggulan defensif. Platform yang lebih kecil menjual diri atau mundur ke yurisdiksi yang lebih aman. Pada akhir tahun, industri ini tampak lebih seperti sistem perbankan berlapis—pihak yang diizinkan, yang hampir diizinkan, dan yang di luar.

ETF: Ketika crypto menjadi blok bangunan keuangan

SEC menghabiskan tahun 2025 untuk mempopulerkan persetujuan ETF crypto. Dulu setiap produk baru adalah kasus khusus, surat pengecualian tersendiri. Sekarang, standar listing umum berlaku. In-kind creation dan redemption menghilangkan kerumitan pajak dan biaya. Hasilnya: bursa dapat mencantumkan beberapa ETF crypto tanpa perlu perintah pengecualian untuk setiap produk.

Analis memperkirakan lebih dari 100 ETF dan ETN crypto akan diluncurkan pada 2026—altcoin, strategi keranjang, covered-call, struktur, leverage. IBIT dari BlackRock menjadi salah satu ETF terbesar di dunia dalam beberapa bulan, menarik puluhan miliar USD dari penasihat investasi dan dana pensiun target.

Yang membuat ini penting bukan hanya memenuhi kebutuhan yang rajin (meskipun ada), tetapi menstandarisasi cara crypto diintegrasikan ke dalam sistem distribusi dana. Setelah sebuah aset dapat dipecah, dikemas, dan diintegrasikan ke dalam strategi multi-aset tanpa hambatan hukum, ia tidak lagi asing melainkan menjadi infrastruktur. Bitcoin dan Ethereum kini adalah blok lego untuk portofolio sampel—cara miliaran USD dana pensiun benar-benar dialokasikan.

Data dari Farside Investors menunjukkan ETF Bitcoin menarik 22 miliar USD arus masuk bersih, ETF Ethereum mencapai 6,2 miliar USD hingga 23/12. Angka-angka ini bukanlah margin—itu adalah sinyal dari perhitungan ulang aset.

Upgrade ganda Ethereum: Dari teori ekspansi ke ekonomi nyata

Mei, Ethereum melakukan hard fork Pectra. Desember, upgrade Fusaka. Keduanya digabungkan untuk melakukan satu hal: mengurangi biaya rollup layer 2 hingga 60%, meningkatkan throughput data, memperkenalkan PeerDAS sampling.

Secara teknis rumit. Dampaknya jelas: aplikasi pembayaran, perdagangan, permainan di Ethereum kini dapat bersaing dengan blockchain layer 1 lain dari segi biaya dan kecepatan. Rollup yang lebih murah, kapasitas lebih besar bukan hanya masalah UX—mereka mulai membentuk kembali tempat nilai terkumpul.

Jika sebagian besar aktivitas beralih ke rollup, apakah ETH mendapatkan nilai dari biaya layer dasar, atau token layer 2 dan sequencer akan mendapatkan sebagian besar? Upgrade ini belum menyelesaikan pertanyaan ini secara pasti, tetapi mengubahnya dari teori menjadi ekonomi nyata. Itulah sebabnya token layer 2 meningkat nilainya sepanjang tahun.

Memecoin industri dan reaksi kontra

Memecoin beralih dari arena sekunder menjadi mesin industri di 2025. Hampir 9,4 juta memecoin dicetak sendiri di Pump.fun selama tahun ini. Total token yang diluncurkan sejak Januari 2024 melampaui 14,7 juta. Token dari selebriti, politisi, masing-masing menyala lalu padam.

Sebuah gugatan class action menuduh Pump.fun mendukung “evolusi model Ponzi dan pump-and-dump”. Tokoh besar industri secara terbuka menentang jenis ini—baik sebagai risiko reputasi maupun sebagai cara menarik miliaran USD dari proyek yang lebih bermanfaat.

Yang membuat ini penting bukan angka—melainkan kemampuan infrastruktur crypto dalam menciptakan pasar kasino berskala industri. Reaksi kontra, litigasi, dan debat kebijakan akan membentuk bagaimana regulator memperlakukan platform peluncur token dan melindungi pengguna. Ini juga mengungkap kontradiksi struktural: platform tanpa izin sulit dikendalikan dari apa yang dibangun di atasnya tanpa mengorbankan alasan keberadaannya.

Kejahatan industri dan angka yang tak bisa diabaikan pemerintah

Korea Utara mencuri rekor 2 miliar USD crypto di 2025 menurut Chainalysis, mewakili 60% dari total pencurian yang dilaporkan. Sebuah insiden tunggal bernilai sekitar 1,5 miliar USD. Sejak mulai dipantau, kelompok terkait Korea Utara telah mencuri total 6,75 miliar USD.

Pada saat yang sama, jaringan penipuan berbahasa Mandarin di Telegram yang sebagian besar menggunakan Tether telah menjadi pasar gelap terbesar yang pernah ada, memindahkan puluhan miliar USD terkait penipuan “membedok babi” dan penipuan lainnya. Aktivitas ini bukan sekadar hack satu-satu, melainkan masalah struktural berskala industri.

Kegiatan Korea Utara dianggap sebagai ancaman keamanan nasional yang terus-menerus, membiayai program senjata melalui teknik sosial yang canggih. Jaringan penipuan ini beroperasi seperti perusahaan Fortune 500—call center, panduan pelatihan, sistem teknologi yang dioptimalkan untuk penarikan dana. Skala ini mendorong regulasi KYC yang lebih ketat, pelacakan rantai, daftar hitam dompet, dan bank yang mengurangi risiko. Ini juga memberi alasan bagi regulator untuk menuntut pengawasan lebih ketat terhadap penerbit stablecoin, mixer, dan protokol tanpa izin.

IPO Circle: Ketika perusahaan crypto masuk ke panggung publik

Circle bergabung dengan Bursa Efek New York pada Maret 2025, mengumpulkan sekitar 1 miliar USD. Ini adalah awal dari gelombang IPO crypto—HashKey di Hong Kong, serangkaian bursa, penambang, perusahaan infrastruktur mengajukan pendaftaran atau menyatakan niat. Tahun ini terasa seperti “gelombang kedua” perusahaan crypto yang go public setelah masa kering pasca 2021 dan skandal FTX.

Kesepakatan ini menjadi ujian selera pasar publik terhadap industri ini. IPO memaksa perusahaan mengungkapkan detail keuangan: sumber pendapatan, konsentrasi pelanggan, tingkat eksposur hukum, kecepatan pembakaran kas. Tingkat transparansi yang bisa dihindari perusahaan swasta.

Pengungkapan ini akan mempengaruhi M&A di masa depan, posisi kompetitif, dan pembangunan kerangka hukum. Ketika keuangan Circle menjadi terbuka, regulator dan pesaing tahu secara pasti laba dari penerbitan stablecoin, membentuk diskusi tentang kebutuhan modal, hasil cadangan, dan apakah model bisnis layak diawasi seperti bank.