#美联储政策与会议 Melihat data Federal Reserve ini, yang terlintas di pikiran saya adalah tren pasar tahun 2015. Saat itu pasar juga terus-menerus menebak arah kebijakan, angka probabilitas serupa berubah setiap hari, 85.1% kemungkinan tetap terlihat jelas, tetapi permainan ekspektasi di baliknya sebenarnya penuh arus bawah.

Yang berbeda kali ini adalah kontradiksi antar data yang cukup menarik—kemungkinan pemangkasan suku bunga Januari dari CME naik dari 15.5% menjadi 18.3%, menunjukkan bahwa sebelum rilis minutes rapat pasar sedang menilai ulang. Sejarah menunjukkan bahwa setiap kali terjadi perubahan kecil dalam ekspektasi ini, biasanya menandakan bahwa pasar belum sepenuhnya memahami kebijakan secara seragam.

Saya telah mengalami terlalu banyak situasi di mana "kebijakan pasti" akhirnya berbalik. Ekspektasi pengurangan neraca tahun 2013, perubahan arah kenaikan suku bunga tahun 2018, QE tak terbatas tahun 2020—setiap kali pasar mengira arahnya pasti, hasilnya? Kebijakan selalu lebih kompleks dari yang diperkirakan. Sekarang 85.1% terlihat cukup stabil, tetapi hanya bulan Maret lalu kemungkinan tetapnya 45.2%, berapa besar ruang variabel dalam dua bulan ini?

Yang benar-benar patut diperhatikan bukanlah langkah Januari ini, melainkan berapa banyak ruang yang tersisa dalam siklus kebijakan ini. Pasar kripto dan pasar tradisional selalu memiliki irama yang berbeda dalam hal ini, saya sudah pernah mengalami jebakan ini di masa lalu. Jika Federal Reserve benar-benar membuka peluang pemangkasan suku bunga, waktunya akan lebih lambat dari yang diperkirakan pasar, ini memberi kita peluang untuk meninjau kembali kualitas proyek dan penilaian risiko saat ini.