Federal Reserve Mengisyaratkan Sikap Hati-hati terhadap Pemotongan Suku Bunga Meskipun Dukungan Keputusan Desember—Apa Artinya Ini untuk Kebijakan Suku Bunga Mendatang

Risalah rapat Desember Federal Reserve menggambarkan gambaran sebuah lembaga yang terbagi, bergulat dengan tekanan ekonomi yang bersaing. Meskipun mayoritas pejabat mendukung pemotongan suku bunga yang dilakukan pada pertengahan Desember, ketidaksepakatan mendasar tentang keputusan suku bunga fed di masa depan mengungkapkan ketidakpastian fundamental tentang jalur ke depan.

Realitas Pemungutan Suara: Dukungan untuk Tindakan, Tapi Tidak Sepakat

Pada rapat kebijakan moneter 9-10 Desember, FOMC memutuskan untuk melanjutkan pengurangan suku bunga sebesar 25 basis poin untuk sesi ketiga berturut-turut. Namun, keputusan ini jauh lebih kontroversial daripada yang disampaikan headline. Tujuh pejabat menentang langkah tersebut—menandai dissent terbesar dalam 37 tahun. Di antaranya, anggota Dewan yang ditunjuk Trump, Millan, mendorong pemotongan yang lebih agresif sebesar 50 basis poin, sementara dua presiden Federal Reserve regional dan empat pejabat non-voting mendukung mempertahankan suku bunga stabil.

Pembagian ini menunjukkan bahwa meskipun pemotongan suku bunga tetap menjadi posisi mayoritas, skeptisisme semakin dalam di kalangan Fed.

Kisah Dua Kubu: Risiko Ketenagakerjaan vs. Risiko Inflasi

Risalah Desember mengungkapkan perpecahan filosofis di inti debat keputusan suku bunga fed. Sebagian besar peserta menekankan risiko pasar tenaga kerja, berargumen bahwa pergeseran menuju sikap kebijakan yang lebih netral akan membantu mencegah deteriorasi signifikan dalam kondisi ketenagakerjaan. Banyak dari pejabat ini mencatat bahwa bukti terbaru menunjukkan kemungkinan berkurangnya tekanan inflasi yang persisten akibat tarif.

Sebaliknya, minoritas yang menentang pemotongan suku bunga menekankan kekhawatiran terhadap inflasi. Pejabat-pejabat ini khawatir bahwa mengurangi suku bunga meskipun data inflasi tinggi dapat menandakan komitmen yang melemah terhadap target 2% Fed. Mereka memperingatkan bahwa tanpa kemajuan yang jelas menuju inflasi yang lebih rendah, ekspektasi inflasi jangka panjang bisa menjadi tidak terikat.

Data itu sendiri tetap diperdebatkan: inflasi telah meningkat sejak awal tahun dan tetap pada tingkat tinggi, sementara pertumbuhan pekerjaan melambat dan tingkat pengangguran sedikit meningkat hingga September.

Melihat ke Depan: Pandangan yang Divergen tentang Trajektori Suku Bunga

Mungkin yang lebih penting dari suara pemungutan suara Desember adalah apa yang diungkapkan risalah tentang ekspektasi masa depan. Menurut ringkasan FOMC, sebagian besar peserta memperkirakan bahwa pemotongan suku bunga lebih lanjut akan sesuai jika tren disinflasi terwujud seperti yang diproyeksikan. Namun—dan ini sangat penting—beberapa pejabat mendorong untuk menangguhkan siklus pemotongan suku bunga “untuk sementara waktu” guna menilai efek tertunda dari perubahan kebijakan terbaru terhadap ketenagakerjaan dan aktivitas ekonomi.

Kelompok ini juga menekankan perlunya kepercayaan yang lebih besar bahwa inflasi akan kembali ke target sebelum berkomitmen pada pemotongan tambahan.

Risalah mencatat bahwa semua peserta sepakat bahwa kebijakan moneter tidak dapat dipastikan sebelumnya dan harus merespons data yang masuk, proyeksi ekonomi, dan penilaian risiko. Bahasa ini secara efektif memberi Fed sebuah jalur keluar: tidak ada komitmen tegas terhadap kelanjutan pemotongan atau penundaan.

Program Pengelolaan Cadangan: Pengembangan Terpisah tapi Terkait

Pada Desember, FOMC juga menyetujui Program Pengelolaan Cadangan untuk membeli surat berharga Treasury jangka pendek guna memastikan pasokan cadangan yang cukup di sistem perbankan. Menurut risalah, peserta sepakat bahwa saldo cadangan telah dikurangi ke tingkat yang memadai, membenarkan inisiasi pembelian untuk menjaga stabilitas pasar.

Keputusan operasional ini, yang terpisah dari keputusan suku bunga fed itu sendiri, menegaskan bagaimana Fed mengelola baik tingkat kebijakan maupun mekanisme fungsi pasar uang secara bersamaan.

Kesimpulan: Kehati-hatian Dibungkus Dukungan Mayoritas

Risalah Desember mengungkapkan Federal Reserve yang terjebak di antara mandat yang bersaing. Mayoritas mendukung pemotongan suku bunga lebih lanjut di bawah kondisi yang tepat—terutama jika inflasi terus menurun. Namun, minoritas vokal memperingatkan bahwa pelonggaran yang terlalu agresif bisa menjadi kontra produktif. Pesan resmi Fed yang bergantung pada data memungkinkan semua suara ini hidup berdampingan tanpa memaksa resolusi segera.

Bagi pelaku pasar, poin utama yang harus diambil adalah ini: jangan berharap Fed berkomitmen pada jalur pemotongan suku bunga yang dapat diprediksi. Kerangka keputusan suku bunga fed kini sangat bergantung pada rilis data bulanan dan sinyal ekonomi. Baik deteriorasi ketenagakerjaan maupun ketahanan inflasi tetap menjadi variabel hidup yang bisa menggeser konsensus internal secara signifikan dalam beberapa bulan mendatang.