Peristiwa mendadak dalam politik Venezuela, mengapa pasar minyak tetap tenang, dan pasar keuangan global tidak menunjukkan gejolak?

撰文：张雅琦

Sumber: Wall Street Journal

Presiden Venezuela Maduro ditahan oleh militer AS, gempa geopolitik besar ini, ternyata tidak memicu gelombang seperti yang diharapkan di pasar keuangan global. Negara Amerika Latin yang pernah menyumbang sekitar 1% dari PDB global dan 8% dari pasokan minyak dunia pada tahun 1970-an ini, kini pengaruhnya terhadap ekonomi global sudah sangat kecil, sehingga pasar dapat menolak badai politik ini dari pintu.

Menurut laporan dari Xinhua dan CCTV News, pada tengah hari waktu setempat 3 Januari (dini hari 4 Januari WIB), Presiden AS Trump dan Menteri Pertahanan Hegseth mengadakan konferensi pers di Mar-a-Lago, Florida, mengenai penggunaan kekuatan militer terhadap Venezuela, mengendalikan dan mengekstradisi Presiden Maduro.

Kolumnis Bloomberg dan editor pasar senior John Authers dalam komentar terbarunya menunjukkan bahwa penurunan pentingnya ekonomi Venezuela adalah alasan utama pasar bereaksi dingin. Saat ini, negara ini hanya menyumbang 0,1% dari PDB global, dengan produksi minyak sekitar 1 juta barel per hari, hanya 1% dari pasokan global, dan menempati peringkat ke-18 di antara negara-negara penghasil minyak dunia. Bertahun-tahun pengelolaan yang buruk telah menjadikan negara ini sebagai “kekacauan”, bahkan dalam kerusuhan paling parah sekalipun, dampaknya terhadap ekonomi global sangat terbatas.

Perubahan rezim yang dipicu oleh “aksi tekad mutlak” AS ini hampir tidak mempengaruhi harga minyak saat pasar Asia dibuka. Sementara itu, pasar saham global melanjutkan kenaikannya, dengan logika industri teknologi yang berfokus pada kekuatan AI dan chip penyimpanan yang independen dari geopolitik, didukung oleh fundamental yang kuat, mendorong indeks saham Asia dan sektor semikonduktor mencapai rekor tertinggi. Pasar lebih banyak mencerminkan risiko geopolitik dalam aset safe haven seperti emas, daripada melakukan penjualan besar-besaran terhadap aset risiko.

Pengaruh Ekonomi Venezuela yang Menghilang

Chief Economist Capital Economics Neil Shearing merangkum jejak kemunduran Venezuela. Di bawah rezim Chavez dan Maduro, krisis yang dipicu pengelolaan yang buruk menyebabkan inflasi yang merusak, dengan PDB riil anjlok 70%. Gelombang migrasi Venezuela menuju negara tetangga dan AS, sementara produksi minyaknya dari sekitar 3,5 juta barel per hari di tahun 1970-an turun menjadi sekitar 1 juta barel saat ini.

Rob Thummel dari Tortoise Capital Management berpendapat bahwa pasar minyak global saat ini mengalami kelebihan pasokan, dan situasi Venezuela tidak akan mengubah dinamika ini. Meskipun infrastruktur minyak negara ini tampaknya tetap utuh, mengurangi risiko pengurangan produksi, namun peningkatan produksi secara besar-besaran masih membutuhkan waktu bertahun-tahun. Saat pasar Asia dibuka pada hari Senin, reaksi harga minyak mentah membuktikan penilaian ini—pasar tidak naik seperti biasanya, malah turun secara tak terduga.

Respon Pasar: Rasional Mengalahkan Kepanikan

Meskipun situasi Venezuela membawa risiko geopolitik baru bagi investor global, reaksi awal pasar relatif tenang. Pasar saham naik, sektor teknologi dan pertahanan menunjukkan kinerja kuat, dolar menguat, dan risiko geopolitik lebih banyak tercermin dalam logam mulia dan aset safe haven lainnya. David Chao, Strategi Pasar Global Asia-Pasifik di Invesco, mengatakan:

「Mengingat peran Venezuela yang relatif kecil dalam pola energi saat ini, perkembangan akhir pekan ini tidak mungkin berdampak besar terhadap kondisi makro global atau pasar. Itulah sebabnya harga minyak, kontrak berjangka indeks saham AS, dan aset makro utama lainnya tidak menunjukkan volatilitas signifikan.」

Ia menambahkan bahwa informasi yang lebih luas adalah ketidakpastian geopolitik telah menjadi bagian dari lingkungan makro, yang harus terus mendukung permintaan logam mulia.

Saxo Chief Investment Strategist Charu Chanana merangkum karakteristik pasar saat ini sebagai:

「Kita berada dalam sistem di mana geopolitik telah menjadi fitur berkelanjutan, bukan kejadian tak terduga. Kecuali jika mengancam rantai pasokan yang lebih luas, investor cenderung meremehkan dampak awal dan kembali fokus pada suku bunga, laba, dan posisi portofolio. Saat ini, ini lebih merupakan dampak geopolitik daripada dampak minyak.」

Strategi dan Ekspektasi Pasar AS

Presiden Trump akhir pekan lalu menyatakan bahwa AS akan “mengelola” Venezuela, dan jika perlu, akan menggunakan “pasukan darat”. Pernyataan ini dirilis saat pasar tutup, menghindari reaksi panik yang mungkin terjadi. Menjelang akhir akhir pekan, Menteri Luar Negeri Marco Rubio secara luas meredam gagasan pendudukan ala Irak, menyatakan bahwa AS akan memanfaatkan pengaruhnya terhadap ekspor minyak Venezuela untuk menjaga ketertiban negara tersebut, dan bersiap bekerja sama dengan Wakil Presiden Maduro, Delcy Rodriguez.

Strategi ini secara signifikan mengurangi kekhawatiran pasar. Authers menunjukkan bahwa ini mengingatkan pada keputusan pengeboman fasilitas nuklir Iran tahun lalu—sebuah preseden yang spektakuler dan pencapaian militer yang mengesankan, tetapi Trump secara tegas menyatakan tidak berniat memperburuk situasi, dan harga minyak pun langsung turun.

Marko Papic dari BCA Research saat membahas komentar Trump tentang Kuba mengatakan:

「Kuba mungkin menjadi target berikutnya? Ya, sangat mungkin. Tapi kecuali Anda pengembang properti komersial (khusus hotel), kami tidak melihat dampak pasar yang signifikan.」

Pembalikan Pandangan Eksklusivitas AS dan Pergeseran Pasar

Meskipun peristiwa Venezuela sendiri terbatas pengaruhnya, data tahun 2025 mengungkap tren pasar yang lebih penting: kinerja relatif pasar AS menunjukkan pembalikan yang signifikan. Indeks S&P 500 dalam dolar AS tertinggal 9,9% dibandingkan pasar global lainnya, mencatat performa terburuk sejak 2009, hampir setara dengan performa terlemah sejak 1993.

Research Strategist di Société Générale, Andrew Lapthorne, menunjukkan bahwa performa sebuah negara pada 2024 hampir tidak bisa diprediksi untuk tren 2025, tetapi valuasi awal sangat berpengaruh. Negara dengan rasio harga terhadap laba (PER) lebih rendah di awal tahun 2025 cenderung berkinerja lebih baik.

Authers berpendapat bahwa fenomena ini memiliki banyak makna positif. Pertama, jika investor sudah mencari saham dan negara yang lebih murah, sulit untuk menyatakan bahwa dunia sedang dalam “gelembung komprehensif” yang didorong AI. Pasar tetap cukup rasional. Kedua, karena investor mulai mencari nilai murah, tren ini memiliki potensi berlanjut, karena sebagian besar pasar di luar AS masih murah.

Chief Market Strategist J.P. Morgan Asset Management di Asia-Pasifik, Tai Hui, mengatakan:

「Hingga saat ini, kurangnya reaksi disebabkan oleh dua faktor. Produksi minyak Venezuela relatif kecil dibandingkan total produksi global. Investasi yang kurang selama bertahun-tahun berarti mereka tidak bisa meningkatkan produksi dengan cepat dan menambah pasokan global.」

Vishnu Varathan, Kepala Penelitian Makro di Mizuho Asia (kecuali Jepang), menambahkan:

「Kita diingatkan bahwa risiko geopolitik jauh lebih besar daripada angka perdagangan tertentu. Karena sanksi terhadap Venezuela dan ketergantungan khususnya terhadap ekspor minyak, perubahan rezim Venezuela melalui jalur perdagangan dan investasi secara alami terbatas dan terisolasi. Itulah sebabnya Anda tidak melihat penjualan besar-besaran.」