## Taruhan AI Oracle: Bisakah Raksasa Teknologi Memberikan Janji $1,4 Triliun?

Oracle, dalam definisi dasarnya sebagai kekuatan basis data dan komputasi awan, sedang melakukan salah satu taruhan paling berani dalam sejarah perusahaannya. Perusahaan ini memposisikan dirinya di pusat ledakan infrastruktur AI, terutama melalui kolaborasi penting dengan OpenAI tentang apa yang dilaporkan sebagai pembangunan pusat data $300 miliar. Pertanyaannya bukan apakah Oracle bisa mengeksekusi—tetapi apakah seluruh pasar infrastruktur AI akan tetap sebullish seperti yang terlihat hari ini.

### Matematika yang Terlalu Bagus untuk Jadi Benar

Proyeksi pendapatan Oracle menunjukkan cerita yang menarik tetapi berpotensi rapuh. Perusahaan memperkirakan pendapatan akan meningkat dari $67 miliar di tahun fiskal 2026 menjadi $225 miliar pada tahun fiskal 2030—lebih dari tiga kali lipat dalam waktu hanya empat tahun. Pertumbuhan yang eksplosif ini bergantung pada konversi backlog yang membengkak menjadi arus kas nyata seiring percepatan pembangunan pusat data AI. Awal tahun ini, saham Oracle melonjak setelah pengumuman ekspansi backlog ini, mencerminkan antusiasme investor. Namun, momentum tersebut telah menurun secara signifikan karena munculnya pertanyaan tentang tingkat utang dan risiko eksekusi.

### Di Mana Rencana Bisa Gagal

Beberapa asumsi kritis harus terpenuhi agar Oracle mencapai target ini:

**Kekuatan Keuangan OpenAI**: OpenAI telah berkomitmen sekitar $1,4 triliun untuk infrastruktur AI selama delapan tahun ke depan—angka yang belum pernah terjadi sebelumnya. Perusahaan harus mengamankan pendanaan ini dan menghasilkan pendapatan yang cukup untuk memenuhi komitmennya kepada Oracle dan mitra infrastruktur lainnya. Persaingan dari Anthropic, Alphabet, dan pemain baru telah mengikis posisi dominan OpenAI di pasar, membuat beban keuangan ini lebih berat dari yang diperkirakan awalnya.

**Perangkap Overcapacity**: Pasar pusat data AI menunjukkan tanda-tanda textbook dari potensi kelebihan pasokan. Ketika beberapa perusahaan berlomba membangun kapasitas dengan visibilitas terbatas terhadap permintaan masa depan yang sebenarnya, overbuilding menjadi hampir tak terhindarkan. Jika ini terjadi, investasi modal besar Oracle akan kesulitan mencapai pengembalian yang memuaskan, mengubah peluang terbesar menjadi beban yang signifikan.

**Pertanyaan tentang Profitabilitas**: Segmen infrastruktur AI secara struktural kurang menguntungkan dibandingkan bisnis perangkat lunak tradisional Oracle. Laporan industri menunjukkan Oracle mencapai margin kotor sekitar 14% pada pekerjaan infrastruktur AI—jauh di bawah 35% yang diproyeksikan perusahaan dan jauh dari margin perangkat lunaknya yang utama. Kesenjangan profitabilitas ini menimbulkan pertanyaan apakah pertumbuhan pendapatan akan benar-benar menerjemahkan ke nilai bagi pemegang saham.

### Wildcard Depresiasi GPU

Masalah lain yang belum terselesaikan adalah garis waktu depresiasi untuk GPU AI khusus. Seiring hardware berkembang pesat, Oracle harus menentukan seberapa agresif menulis nilai investasi peralatan pusat data. Kesalahan dalam penilaian ini bisa menciptakan kejutan tak terduga di neraca.

### Apa Artinya Ini untuk Pasar

Situasi Oracle mencerminkan ketegangan yang lebih besar di ruang infrastruktur AI: potensi pertumbuhan yang eksplosif bertabrakan dengan ketidakpastian mendasar tentang permintaan yang berkelanjutan dan profitabilitas. Keuntungan saham sebelumnya mencerminkan optimisme murni; penurunan terbaru mencerminkan keraguan yang mulai muncul. Investor yang mengikuti kisah ini harus menyadari bahwa keberhasilan Oracle tidak dijamin—perusahaan sedang bertaruh bahwa kondisi yang menguntungkan akan bertahan di berbagai bidang secara bersamaan. Sejarah menunjukkan bahwa hal ini jarang terjadi.

Untuk saat ini, Oracle tetap menjadi taruhan berisiko tinggi di arena infrastruktur AI, bukan sesuatu yang pasti.