Dari Pemulihan Saham Penny hingga $5B Penilaian: Kenaikan Membingungkan Opendoor

Angka Tidak Menyatu

Opendoor Technologies menghadirkan salah satu fenomena pasar paling membingungkan di tahun 2024. Perusahaan kini memiliki kapitalisasi pasar lebih dari $5 miliar, namun harga sahamnya berkisar sekitar $5 per saham—sebuah paradoks yang memicu pertanyaan serius tentang valuasi saat ini. Yang membuat cerita ini semakin menarik adalah dari mana kita memulai: hanya beberapa bulan yang lalu, pada akhir Juni, Opendoor yang terdaftar di NASDAQ diperdagangkan di bawah $0,51, secara tegas di wilayah saham penny. Lonjakan sepuluh kali lipat yang eksplosif dalam beberapa minggu ini telah menarik perhatian semua orang, dari trader ritel hingga analis institusional.

Misteri sebenarnya, bagaimanapun, terletak di balik permukaan. Sementara grafik saham telah memberikan kenaikan yang mengesankan, fundamental bisnis yang mendasarinya menunjukkan cerita yang sangat berbeda. Pendapatan telah menyusut selama tiga tahun berturut-turut. Kerugian terus bertambah. Perusahaan yang pernah memposisikan dirinya sebagai masa depan transaksi properti residensial kini terjebak antara momentum perdagangan spekulatif dan perjuangan operasional.

Ketika Model Bisnis Rusak

Strategi Opendoor tampaknya sangat cocok untuk momen pasar tertentu: membeli properti yang undervalued di lingkungan yang sedang menghargai, berinvestasi dalam renovasi, dan menjual kembali dengan premi di atas semua biaya operasional. Buku panduan ini berkembang selama era suku bunga hipotek yang secara historis rendah dan harga rumah yang melonjak.

Lingkungan itu tidak lagi ada. Kenaikan suku bunga telah menghancurkan daya beli pembeli sekaligus mengurangi minat pemilik rumah untuk mendaftar properti. Rantai pasokan tetap terbatas. Permintaan tetap lesu. Bahkan platform besar seperti yang dioperasikan oleh portal properti online terbesar di negara ini telah meninggalkan ruang ini setelah mengujinya—bahkan, salah satu pesaing tersebut keluar empat tahun lalu setelah menentukan ekonomi tidak berfungsi.

Label saham penny yang secara singkat melekat pada Opendoor pada bulan Juni bukanlah kebetulan; itu mencerminkan penurunan bisnis yang nyata. Perdagangan di $0,51 berarti pasar memperhitungkan tekanan yang signifikan.

Fenomena Saham Meme

Apa yang berubah antara $0,51 dan $5? Spekulasi dan momentum, bukan perbaikan bisnis. Opendoor telah terseret dalam dinamika saham meme, menarik trader ritel yang mencari peluang multi-bagger berikutnya. Narasi berubah dari “operator real estate yang bermasalah” menjadi “permainan pemulihan yang tertekan,” dan cerita itu saja sudah cukup untuk mendorong arus masuk modal.

Tapi inilah ketegangannya: perputaran fundamental belum terwujud. Pendapatan tetap tertekan. Kerugian tetap tinggi. Pasar real estate residensial yang bergantung pada Opendoor terus menunjukkan kelemahan. Analis pasar sendiri mengakui kontradiksi ini—mereka memproyeksikan 2026 sebagai titik balik saat pendapatan akhirnya kembali tumbuh dan kerugian menyempit secara signifikan. Itu masih bertahun-tahun lagi.

Pertanyaan Valuasi

Valuasi $5 miliar untuk perusahaan dengan pendapatan yang menurun dan kerugian yang membesar biasanya akan langsung dipertanyakan. Di pasar saat ini, perusahaan ini diperdagangkan. Suku bunga hipotek mulai menurun, dan dengan Federal Reserve memulai pemotongan suku bunga pada bulan September, ada harapan baru bahwa aktivitas refinancing dan permintaan perumahan bisa bangkit kembali. Optimisme ke depan ini mendukung harga saat ini, meskipun itu membebani analisis rasional.

Hasil dari sebagian besar profesional Wall Street: saham ini mahal relatif terhadap fundamental saat ini, tetapi mungkin masuk akal jika 2026 menghadirkan perputaran yang diharapkan. Analis memprediksi pertumbuhan pendapatan 15% tahun depan seiring margin membaik dan kerugian menyempit. Itu adalah skenario bullish yang menjaga perusahaan $5 miliar—yang sempat memakai label saham penny—tetap diminati di kalangan trader yang berorientasi pertumbuhan.

Pertanyaan Waktu untuk Investor

Sebelum menginvestasikan modal, pertimbangkan rekam jejak Opendoor. Ini bukan cerita di mana manajemen telah memberikan eksekusi yang konsisten. Ini adalah cerita tentang kondisi eksternal yang berubah dan bisnis yang berjuang untuk beradaptasi. Model pembalikan rumah memerlukan kondisi pasar tertentu: pembiayaan yang terjangkau, permintaan yang kuat, inventaris yang sehat, dan tren harga yang menguntungkan. Sebagian besar dari itu masih belum ada.

Saham ini telah memberikan pengembalian jangka pendek yang spektakuler bagi mereka yang menangkapnya di dekat titik terendah saham penny. Apakah pengembalian tersebut akan bertahan sepenuhnya tergantung pada apakah manajemen dapat mengeksekusi perputaran yang sekarang diharapkan Wall Street. Itu adalah taruhan yang tidak pasti di harga berapapun, apalagi di valuasi $5 miliar.