Pasar Nikel 2026: Pasokan Berlebih Bertabrakan dengan Permintaan yang Melemah

Perjalanan nikel melalui 2026 menghadapi dua hambatan utama: kelebihan pasokan global yang terus-menerus dan permintaan yang menurun dari sektor-sektor utama. Meskipun logam ini berkisar sekitar US$15.000 per ton metrik sepanjang 2025, tantangan struktural menunjukkan tekanan lebih lanjut di depan, dengan para analis memperkirakan harga akan kesulitan mempertahankan level di atas US$16.000.

Lanskap Perubahan Kimia Nikel dalam Teknologi Baterai

Sektor kendaraan listrik, yang pernah menjadi mesin pertumbuhan utama untuk permintaan nikel, telah mengalami transformasi mendasar. Produsen baterai, dipimpin oleh produsen besar seperti Contemporary Amperex Technology, semakin beralih ke kimia lithium-iron-phosphate (LFP), meninggalkan konfigurasi tradisional nikel-mangan-kobalt yang mendominasi dekade sebelumnya.

Perubahan ini mencerminkan terobosan teknologi yang signifikan. Kemajuan dalam arsitektur baterai LFP telah menghilangkan kesenjangan kinerja sebelumnya—kendaraan yang menggunakan kimia ini kini mencapai jarak tempuh lebih dari 750 kilometer, menghapus keunggulan penting yang dimiliki oleh baterai berbasis nikel. Selain kesetaraan jarak tempuh, solusi LFP menawarkan manfaat ekonomi yang menarik: biaya produksi lebih rendah, stabilitas termal yang lebih baik, dan kompleksitas manufaktur yang berkurang. Kepadatan kandungan nikel dalam paket baterai modern menjadi hal sekunder dibandingkan keunggulan-keunggulan ini.

Data pasar terbaru menegaskan besarnya transisi ini. Pada September 2025, permintaan baterai nikel hanya meningkat 1 persen tahun-ke-tahun, sementara permintaan baterai LFP melonjak 7 persen. Divergensi ini mencerminkan restrukturisasi pasar yang lebih dalam, bukan sekadar fluktuasi sementara.

Lingkungan kebijakan semakin memperumit prospek. Amerika Serikat menghapus kredit pajak EV-nya pada September 2025, memicu kolaps permintaan yang dramatis—penjualan EV Q4 turun 46 persen dibandingkan kuartal ketiga. Demikian pula, Uni Eropa meninggalkan rencana larangan mesin pembakaran internal 2035 pada pertengahan Desember. Ford Motor, menanggapi permintaan yang melemah, menulis nilai US$19,5 miliar dan menyesuaikan strateginya ke arah kendaraan jarak jauh dan hybrid. Pembalikan kebijakan ini membawa implikasi bearish yang signifikan terhadap konsumsi logam baterai.

Permintaan Inti yang Stagnan Membatasi Potensi Pemulihan Harga

Aplikasi utama nikel—produksi baja tahan karat—menyumbang lebih dari 60 persen konsumsi global. Namun sektor konstruksi dan manufaktur China, yang mendorong sebagian besar permintaan baja tahan karat, tetap terjebak dalam kelemahan berkepanjangan. Meski upaya stabilisasi pemerintah di 2024 dan awal 2025, penjualan properti China menurun 36 persen tahun-ke-tahun hingga November, memperpanjang penurunan 19 persen selama sebelas bulan pertama.

Penurunan berkelanjutan di pasar properti China ini secara langsung menekan fundamental nikel. Tanpa adanya pemulihan berarti dalam aktivitas konstruksi, pemulihan ekonomi yang lebih luas saja tidak cukup untuk menghidupkan kembali permintaan logam. Para analis memperkirakan bahwa bahkan skenario pertumbuhan optimis pun akan menghasilkan upside harga terbatas mengingat kondisi surplus yang diproyeksikan.

Pengelolaan Pasokan Indonesia: Penyesuaian Kuota dan Ambang Keuntungan

Indonesia mendominasi produksi nikel global, menyumbang sebagian besar pertumbuhan pasokan dunia selama lima tahun terakhir. Produksi negara ini melonjak dari 800.000 ton metrik pada 2019 menjadi 2,2 juta ton metrik pada 2024—peningkatan mencengangkan 175 persen yang mencerminkan ekspansi kapasitas agresif.

Pada Februari 2025, pemerintah Indonesia meningkatkan kuota bijih nikel menjadi 298,5 juta ton basah dari 271 juta ton pada 2024, sebuah langkah yang secara ostensif dirancang untuk mengurangi tekanan pasokan melalui pengelolaan produksi terpusat. Namun, ekspansi ini mempercepat akumulasi di seluruh jaringan inventaris global. Stok di London Metal Exchange mencapai 254.364 ton metrik pada akhir November 2025, lebih dari 50 persen lebih tinggi dari 164.028 ton metrik yang tercatat di awal tahun.

Pasokan yang meningkat memicu penurunan harga tajam ke US$14.295, mendekati ambang profitabilitas terendah bagi produsen biaya rendah di Indonesia. Perkembangan ini memicu pertimbangan ulang pemerintah. Menurut laporan Shanghai Metal Market, otoritas Indonesia sedang mempertimbangkan pengurangan produksi besar-besaran menjadi sekitar 250 juta ton basah pada 2026, yang merupakan penarikan signifikan dari target 379 juta ton yang direncanakan untuk 2025. Target akhir masih dalam diskusi, dengan formalitas diharapkan dalam beberapa bulan mendatang.

Namun, strategis ING Ewa Manthey memproyeksikan penyesuaian pasokan jangka pendek yang terbatas. Pasar nikel global diperkirakan akan tetap surplus sekitar 261.000 ton metrik sepanjang 2026, yang membutuhkan pemotongan yang tidak proporsional untuk secara fundamental mengubah dinamika pasokan-permintaan. Sementara itu, perubahan kebijakan struktural yang diperkenalkan pada 2025—termasuk rezim royalti dinamis yang terkait dengan tingkat harga dan periode masa berlaku izin tambang yang berkurang—menunjukkan bahwa pemerintah mengadopsi mekanisme pengawasan jangka panjang daripada pengurangan produksi langsung.

Prospek Harga: Tekanan Berkelanjutan Diperkirakan Hingga 2026

Proyeksi konsensus saat ini menyatu pada valuasi nikel yang rendah yang diperkirakan akan berlanjut sepanjang 2026. ING memprediksi harga rata-rata US$15.250, sejalan dengan perkiraan Bank Dunia sebesar US$15.500, dengan potensi naik ke US$16.000 pada 2027. Analisis Bank Dunia mengaitkan proyeksi ini dengan kondisi surplus pasar yang berkelanjutan.

Mencapai pemulihan yang berkelanjutan memerlukan mekanisme penetapan harga ulang yang mendasar. Produsen Barat—terutama yang berada di yurisdiksi biaya premium—mulai melakukan pengurangan pasokan saat harga LME rata-rata US$16.812 di 2024, dengan pasar sempat menyentuh US$21.000 pada Mei. Kembali ke kisaran ini akan membutuhkan pengurangan pasokan yang terkoordinasi secara besar-besaran, menghilangkan ratusan ribu ton metrik setiap tahun—skala yang memerlukan koordinasi internasional besar yang kecil kemungkinannya terwujud dalam waktu dekat. Bahkan jika pengurangan pasokan berhasil, kemungkinan besar harga harus melebihi US$20.000 untuk secara signifikan meningkatkan ekonomi produsen dan sentimen investor.

Pemerintah Indonesia telah menandai zona kenyamanan harga mereka sendiri: menjaga nikel di antara US$18.000 di batas atas—untuk mencegah gangguan pasar EV—dan US$15.000 di batas bawah, untuk mencegah pengurangan operasional di smelter domestik. Preferensi titik tengah ini membatasi kelangsungan hidup produsen barat.

Kecuali terjadi gangguan pasokan yang tak terduga atau permintaan melebihi proyeksi saat ini secara signifikan, nikel tampaknya akan berada dalam tekanan samping yang berkepanjangan. Prospek pemulihan jangka pendek dan menengah tetap terbatas oleh kelebihan pasokan struktural dan pergeseran yang semakin cepat menuju kimia baterai alternatif yang membutuhkan lebih sedikit logam ini.