Bitcoin Gagal Mengembalikan ke $90K: Aset Tradisional Mendominasi saat Permintaan Safe-Haven Meningkat

Bitcoin menghadapi tekanan jual yang kembali di $90.000 pada hari Senin, dengan hampir $100 juta dalam likuidasi yang menghapus trader dengan leverage. Sentimen pasar saat ini menunjukkan rotasi yang signifikan: investor meninggalkan narasi “emas digital” demi lindung nilai yang sudah mapan seperti emas fisik (diperdagangkan di atas $4.300) dan obligasi Treasury AS, menandakan ketidakberanian terhadap risiko secara luas meskipun harga Bitcoin saat ini sebesar $91,15K.

Kasus untuk Lindung Nilai Tradisional Daripada Aset Digital

Perpindahan preferensi investor mencerminkan kekhawatiran makroekonomi yang lebih dalam. Ekspektasi defisit fiskal yang meningkat dan perkiraan rollover utang AS sebesar $10 triliun yang akan segera jatuh tempo telah menghidupkan kembali permintaan terhadap Treasury. Institusi seperti Goldman Sachs mencatat penerapan strategi represi keuangan untuk mengelola hasil obligasi, menciptakan risiko-imbalan yang menarik untuk pendapatan tetap tradisional. Sementara itu, S&P 500 mencapai rekor tertinggi pada bulan Desember dan mengungguli alternatif penyimpan nilai, menarik modal dari Bitcoin sebagai diversifikasi portofolio.

Bahkan aset kripto yang muncul seperti Solana berjuang untuk menarik minat institusional yang berkelanjutan di tengah lingkungan risiko-tinggalkan ini. Regimen suku bunga yang lebih rendah, secara paradoks, tidak meningkatkan daya tarik Bitcoin—sebaliknya, ini meningkatkan valuasi ekuitas dan memperbaiki kondisi kredit untuk perusahaan, mengurangi urgensi untuk lindung nilai yang tidak berkorelasi.

Hambatan Ekonomi: Pengangguran dan Posisi Pasar

Laporan bulan Desember dari Departemen Tenaga Kerja AS mengungkapkan tingkat pengangguran sebesar 4,6%, tertinggi dalam empat tahun, menciptakan sinyal campuran untuk kebijakan moneter. Secara historis, kelemahan pasar tenaga kerja seperti ini akan memicu pemotongan suku bunga Fed, tetapi kekhawatiran inflasi yang terus-menerus telah meredam ekspektasi tersebut. Ketidakpastian ini menciptakan pasar yang terbagi: aset pertumbuhan menguat dalam skenario suku bunga lebih rendah untuk jangka panjang, sementara aset defensif seperti emas dan obligasi menarik aliran dana yang mencari stabilitas.

Posisi Bitcoin telah menderita akibat hal ini. Investor mempertanyakan apakah emas digital dapat memberikan alpha di lingkungan di mana hasil riil tetap tinggi dan ekuitas tradisional berkembang berkat momentum investasi infrastruktur AI.

Penambangan di Bawah Serangan: Tekanan Biaya dan Penurunan Hash Rate

Penambangan Bitcoin memasuki fase yang menantang. Biaya energi yang meningkat menekan margin penambang, memaksa operator untuk melakukan pembiayaan agresif—penerbitan utang dan penawaran ekuitas—untuk mempertahankan operasi. Hash rate telah menurun secara signifikan, sebagian karena penutupan kapasitas penambangan China sebesar 1,3 gigawatt, menambah hambatan struktural bagi sektor ini.

Namun, analis kontra dari perusahaan seperti VanEck berpendapat bahwa penurunan hash rate secara historis mendahului reli, menunjukkan bahwa rasa sakit saat ini bagi penambang bisa menandakan titik capitulation terendah. Teori ini belum terbukti, karena perusahaan yang memegang treasury Bitcoin saat ini diperdagangkan di bawah nilai aset digital mereka, mencerminkan pesimisme investor terhadap momentum harga jangka pendek.

Apa Selanjutnya untuk Bitcoin?

Jalan ke depan bergantung pada perubahan sentimen yang mendasar: pemulihan narasi emas digital Bitcoin atau katalis yang jelas untuk pelonggaran moneter. Untuk saat ini, lingkungan makro—ekuitas yang kuat, kondisi kredit yang tangguh, dan permintaan obligasi—berkembang melawan kasus untuk lindung nilai yang tidak berkorelasi, meninggalkan Bitcoin rentan terhadap konsolidasi lebih lanjut di bawah $100.000.