Likuidasi Akhir Tahun Memicu Penjualan Besar-besaran Logam Mulia saat Dolar Menguat

Logam Mulia Mengalami Penurunan Tajam di Tengah Tekanan Margin

Logam mulia mengalami penurunan signifikan pada hari Senin karena penyesuaian posisi akhir tahun menciptakan tekanan jual yang besar. Kontrak berjangka emas COMEX Februari turun 209,10 poin, ditutup turun 4,59%, sementara perak COMEX Maret merosot 6,736 poin atau 8,73%. Penjualan ini semakin intensif setelah persyaratan margin disesuaikan, memicu likuidasi posisi panjang secara luas di pasar emas dan perak. Penurunan perak terbukti sangat tajam, mundur dari rekor tertinggi terakhir di $81,85 per troy ons. Ini merupakan penurunan terdalam dalam logam mulia selama periode 1,5 minggu, menandakan volatilitas yang meningkat saat trader menyesuaikan portofolio akhir tahun mereka.

Memahami Titik Tekanan Logam Mulia

Kombinasi logam mulia terus menghadapi kekuatan yang bertentangan. Di sisi bearish, notulen rapat BOJ 19 Desember menunjukkan bahwa pembuat kebijakan Jepang menganggap suku bunga riil sangat rendah, yang mengindikasikan kenaikan suku bunga tambahan akan datang. Prospek ini melemahkan daya tarik safe-haven yang biasanya mendukung logam mulia selama periode tidak pasti. Namun, permintaan dasar tetap substansial. Bank sentral global menunjukkan minat yang konsisten, dengan cadangan PBOC China bertambah 30.000 ons menjadi 74,1 juta troy ons hanya dalam bulan November—menandai 13 bulan berturut-turut akumulasi. World Gold Council melaporkan bahwa bank sentral global mengakuisisi 220 ton metrik emas di Q3, meningkat 28% dibandingkan Q2.

Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) juga menunjukkan ketahanan dalam eksposur logam mulia. Kepemilikan panjang di ETF emas mencapai level tertinggi selama 3,25 tahun pada hari Jumat, sementara ETF perak mencapai level tertinggi selama 3,5 tahun pada hari Selasa. Metode ini menunjukkan bahwa investor institusional dan ritel tetap yakin meskipun penurunan dramatis pada hari Senin.

Indeks Dolar Mengalami Dukungan Meski Sinyal Campuran

Indeks dolar naik secara modest sebesar 0,02% pada hari Senin, mendapat manfaat dari kelemahan pasar saham yang meningkatkan permintaan safe-haven terhadap dolar AS. Penjualan rumah tertunda bulan November lebih kuat dari perkiraan, naik 3,3% dari bulan ke bulan dibandingkan ekspektasi 0,9%, memberikan dukungan tambahan. Namun, kenaikan ini terbukti sementara karena outlook manufaktur Dallas Fed Desember mengecewakan secara tajam. Aktivitas bisnis umum turun 0,5 poin menjadi -10,9, jauh dari ekspektasi untuk angka -6,0.

Prospek jangka panjang dolar tampaknya terbatas oleh beberapa hambatan. Pasar saat ini memperhitungkan probabilitas 16% untuk pemotongan suku bunga sebesar -25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari. Lebih penting lagi, panduan ke depan menunjukkan bahwa Fed mungkin akan memotong sekitar 50 basis poin sepanjang 2026 sementara BOJ diperkirakan akan menaikkan suku bunga lagi sebesar 25 basis poin selama periode yang sama. ECB diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah. Selain itu, injeksi likuiditas Fed—termasuk $40 miliar dolar dalam pembelian T-bill bulanan yang dimulai pertengahan Desember—memberatkan kekuatan dolar.

Ketidakpastian politik menambah faktor rumit lainnya. Laporan menunjukkan bahwa Presiden Trump berencana mengumumkan pemilihan Ketua Federal Reserve-nya pada awal 2026, dengan Kevin Hassett, Direktur Dewan Ekonomi Nasional, diidentifikasi sebagai kandidat terdepan. Pasar melihat Hassett sebagai kandidat paling dovish, yang kemungkinan akan menciptakan tekanan lebih lanjut pada valuasi dolar.

Euro Menurun karena Perbedaan Suku Bunga yang Lemah dan Stagnasi Geopolitik

EUR/USD turun 0,03% pada hari Senin karena euro menghadapi beberapa hambatan. Negosiasi akhir pekan yang bertujuan menyelesaikan konflik Rusia-Ukraina tidak menghasilkan terobosan, menjaga premi geopolitik yang tinggi. Secara bersamaan, hasil obligasi pemerintah zona euro menyempit karena hasil obligasi Jerman 10-tahun mencapai level terendah tiga minggu di 2,824%. Penyempitan hasil ini memperkecil spread suku bunga antara aset AS dan Eropa, mengurangi daya tarik relatif euro. Pasar swap menunjukkan probabilitas nol untuk kenaikan suku bunga ECB sebesar +25 basis poin pada keputusan kebijakan 5 Februari.

Kekuatan Yen Tekan USD/JPY Setelah Sinyal BOJ

USD/JPY turun 0,35% karena yen menguat terhadap dolar. Notulen rapat BOJ 19 Desember, yang dirilis hari Senin, menunjukkan bahwa beberapa pembuat kebijakan percaya bahwa lingkungan suku bunga riil Jepang tetap sangat rendah, menyiratkan kemungkinan pengetatan lebih lanjut. Hasil obligasi US Treasury yang lebih rendah juga mendukung kekuatan yen. Pasar saat ini memperkirakan probabilitas nol untuk kenaikan suku bunga BOJ pada pertemuan 23 Januari, meskipun panduan ke depan menunjukkan keyakinan di antara pembuat kebijakan tentang perlunya kenaikan suku bunga tambahan di luar jangka pendek.

Logam Mulia: Dinamika Safe-Haven dan Akumulasi Bank Sentral

Meskipun penurunan tajam hari Senin, logam mulia tetap mendapatkan dukungan dari berbagai saluran. Ketegangan geopolitik terus memberikan insentif safe-haven, dengan operasi militer AS melawan target ISIS di Nigeria Kamis lalu dan blokade berkelanjutan terhadap tanker minyak yang terkait Venezuela menciptakan premi ketidakpastian. Injeksi likuiditas besar dari Fed yang diumumkan 10 Desember—$40 miliar dolar per bulan ke sistem keuangan—secara teoritis mendukung valuasi logam mulia.

Ketidakpastian terkait kebijakan tarif pemerintahan Trump dan konflik regional di Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela mempertahankan minat investor terhadap logam mulia sebagai lindung nilai portofolio. Yang paling penting, ekspektasi bahwa Fed akan menjalankan kebijakan moneter akomodatif di 2026 di bawah Ketua Fed yang berpotensi dovish memberikan dukungan dasar. Ditambah lagi, akumulasi bank sentral China selama tiga belas bulan berturut-turut dan percepatan pembelian emas oleh bank sentral global membuat argumen struktural untuk logam mulia tetap menarik meskipun secara taktis melemah.

Penulis tidak memiliki posisi dalam sekuritas apa pun yang disebutkan pada saat publikasi. Semua data hanya untuk tujuan informasi.