UUUU Menghancurkan Rekor Produksi 2025: Bisakah Produsen Uranium Ini Pertahankan Momentum?

Energy Fuels (UUUU), produsen uranium terkemuka Amerika, baru saja memberikan panggilan bangun yang kuat ke pasar—dan angka-angkanya tidak berbohong. Perusahaan ini menambang lebih dari 1,6 juta pound uranium di seluruh operasi Pinyon Plain, La Sal, dan Pandora pada tahun 2025, melampaui panduan sebelumnya sebesar 0,875-1,435 juta pound dengan margin 11%. Itu bukan hanya mencapai target; itu mendominasi mereka.

Produksi Berjalan dengan Kecepatan Penuh

Kekuatan nyata di balik pencapaian ini terletak pada operasi saat ini. Penambangan kini berjalan dengan kecepatan tahunan sekitar 2 juta pound uranium yang dapat dipulihkan dari Main Zone di Pinyon Plain dan La Sal Complex, dengan manajemen menunjukkan kepercayaan untuk mempertahankan kecepatan ini setidaknya hingga 2026. Sementara itu, Mill White Mesa di Utah telah memproses lebih dari 1 juta pound uranium jadi selama tahun ini, membuktikan infrastruktur penggilingan perusahaan mampu mengikuti peningkatan output.

Melihat ke depan, Energy Fuels berencana meningkatkan pengeboran eksplorasi di Juniper Zone di Pinyon Plain pada 2026, bertujuan untuk mendefinisikan lebih baik badan bijih dan berpotensi membuka sumber daya tambang yang lebih banyak lagi. Jalur proyek perusahaan sama mengesankannya—tambang Whirlwind dan proyek ISR Nichols Ranch bisa diaktifkan dalam waktu satu tahun setelah persetujuan, berpotensi meningkatkan produksi tahunan menjadi lebih dari 2 juta pound pada 2026. Inisiatif besar seperti Roca Honda, Bullfrog, dan Sheep Mountain akhirnya bisa mendorong produksi ke tingkat run-rate sebesar 5 juta pound per tahun.

Uranium untuk Dijual: Selera Pasar Semakin Meningkat

Kinerja kuartal keempat UUUU menunjukkan cerita yang bahkan lebih menarik. Perusahaan memperkirakan akan menjual sekitar 360.000 pound uranium di Q4—lonjakan 50% secara berurutan—dengan harga rata-rata tertimbang sekitar $74,93 per pound, yang berarti sekitar $27 juta dalam pendapatan kotor. Sebagai konteks, perusahaan telah menjual 50.000 pound di pasar spot dengan harga $80 per pound di Q4 2024, menunjukkan momentum volume dan harga.

Namun, validasi sejati datang dari pasar jangka panjang. Energy Fuels telah menandatangani dua kontrak pasokan uranium baru dengan pembangkit listrik tenaga nuklir AS yang mencakup pengiriman dari 2027 hingga 2032. Perjanjian baru ini mendorong perkiraan kontrak jangka panjang uranium untuk dijual menjadi sekitar 780.000-880.000 pound pada 2026, dengan penjualan pasar spot tambahan tergantung pada harga dan tingkat produksi. Itu adalah jenis permintaan yang berkomitmen yang membedakan produsen serius dari yang lain.

Bagaimana UUUU Dibandingkan dengan Rekannya

Saham Energy Fuels telah melonjak 184,1% tahun ini, mengalahkan kenaikan sektor sebesar 38,3%. Sebagai perbandingan, rekan seperti Cameco Corp. (CCJ) dan Ur-Energy Inc. (URG) mencatat kenaikan masing-masing 25% dan 31,4%—cukup mengesankan, tetapi tertinggal jauh dari UUUU.

Namun, perhitungan valuasi menimbulkan keheranan. UUUU diperdagangkan dengan multiple harga/penjualan 12 bulan ke depan sebesar 40,11X dibandingkan rata-rata industri sebesar 4,10X. Cameco diperdagangkan pada 16,34X dan Ur-Energy pada 6,02X—jauh lebih rendah dari premi UUUU.

Dalam hal profitabilitas, gambaran lebih rumit. Estimasi Konsensus Zacks memperkirakan kerugian Energy Fuels tahun 2025 sebesar 35 sen per saham, dengan proyeksi 2026 sebesar kerugian 6 sen. Sebaliknya, Cameco diperkirakan akan mencatat laba sebesar 96 sen per saham di tahun fiskal 2025 (pertumbuhan tahunan 96%), meningkat menjadi $1,49 pada 2026 (peningkatan 55%). Ur-Energy menghadapi kerugian 19 sen di 2025 dan kerugian 3 sen per saham di 2026.

Keputusan: Potensi Naik atau Terlalu Overextended?

UUUU tak terbantahkan telah membangun mesin operasional yang mengesankan dengan produksi yang melampaui ekspektasi dan daftar kontrak jangka panjang yang memvalidasi permintaan uranium untuk dijual hingga pertengahan 2030-an. Tantangan yang dihadapi investor adalah menyelaraskan momentum operasional yang luar biasa dengan valuasi yang diperdagangkan dengan premi signifikan terhadap sektor dan rekan yang lebih menguntungkan seperti Cameco. Apakah premi tersebut dibenarkan tergantung pada apakah peningkatan produksi di masa depan terwujud sesuai rencana dan apakah margin ekspansi datang lebih cepat dari yang saat ini dihargai pasar.