Akankah Permintaan Chip Memori Terus Mendorong Kenaikan Micron Hingga 2026?

Strategi Rantai Pasokan AI yang Penting

Ketika orang membahas dampak kecerdasan buatan pada semikonduktor, percakapan biasanya berpusat pada unit pemrosesan grafis. Namun cerita sebenarnya jauh lebih dalam ke lapisan infrastruktur. Micron Technology (NASDAQ: MU) menjadi contoh prinsip ini—naik 170% tahun ini, menempati posisi penting namun sering diabaikan dalam rantai nilai AI.

Perusahaan ini memproduksi solusi memori berlebar pita tinggi, termasuk DRAM dan penyimpanan NAND flash, yang menjadi tulang punggung sistem AI. Sementara GPU menangani beban komputasi berat, produk memori ini menyimpan dataset pelatihan yang besar dan memungkinkan akses data secara real-time untuk model bahasa besar. Tanpa mereka, infrastruktur akan runtuh.

Mengapa Margin Lebih Cepat Berkembang Daripada Perkiraan Analis

Metode operasional terbaru menunjukkan lebih dari sekadar antusiasme yang didorong sentimen. Pendapatan kuartal keempat fiskal melonjak 49% tahun-ke-tahun menjadi $37,38 miliar, didorong oleh operator pusat data yang berlomba membangun kapasitas AI. Indikator yang lebih mencerminkan: margin kotor meningkat secara dramatis dari 35,3% menjadi 44,7% setiap tahun seiring pergeseran campuran produk ke penawaran memori premium.

Perluasan margin ini penting karena menandakan kekuatan penetapan harga—fenomena yang jarang terlihat di pasar memori komoditas. Kendala pasokan di seluruh industri memungkinkan produsen untuk menetapkan harga premium pada produk berkinerja tinggi. Pusat data yang memprioritaskan beban kerja AI akan menyerap biaya ini daripada menerima penundaan.

Pertanyaan Siklus dan Mengapa 2026 Tampak Berbeda

Sektor memori semikonduktor secara historis terjebak dalam siklus pesta dan kelaparan. Ketika permintaan melonjak, produsen membangun kapasitas secara agresif. Pasokan berlebih mengikuti, memicu perang harga yang menghancurkan profitabilitas. Fisika industri standar menyarankan pola ini akan berulang tak terelakkan.

Kondisi saat ini tampaknya menyimpang dari norma historis. Permintaan AI generatif menciptakan tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya di seluruh rantai pasokan memori. Laporan industri mengonfirmasi kekurangan luas saat produsen mengalihkan output ke pusat data yang lapar AI. Ketidaksesuaian pasokan-permintaan ini bisa bertahan hingga 2026 dan seterusnya, terutama jika adopsi AI perusahaan meningkat pesat.

Analis Wells Fargo memproyeksikan pendapatan industri DRAM bisa berlipat dua pada 2026. Bahkan dengan memperhitungkan siklus normal, jalur ini menempatkan Micron untuk meraih pendapatan yang jauh lebih tinggi sebelum pasar jenuh secara tak terelakkan.

Valuasi dan Mekanisme Pengembalian

Diperdagangkan dengan rasio P/E ke depan sebesar 14, Micron tetap dihargai secara modest meskipun kenaikan dramatisnya. Perusahaan ini melanjutkan pembelian kembali saham tahun lalu, menciptakan mekanisme pengembalian ganda: apresiasi modal ditambah akresi laba per saham seiring penurunan jumlah saham.

Ini penting untuk bisnis siklikal. Program buyback dapat memoderasi efek terburuk dari fluktuasi harga komoditas dengan memastikan pengembalian kepada pemegang saham bertambah selama periode kuat, mengimbangi kelemahan di masa depan.

Pandangan Investasi yang Realistis

Micron kemungkinan tidak akan mengubah satu investasi menjadi kekayaan yang mengubah hidup—ledakan memori, terlepas dari durasinya, akhirnya akan menormalkan. Namun, perusahaan ini tampaknya berada pada posisi untuk memberikan pengembalian di atas pasar setidaknya hingga 2026 selama kendala pasokan tetap membatasi dan adopsi AI perusahaan berkembang secara global.

Pertanyaan yang lebih relevan bukanlah apakah Micron akan menjadi pencipta kekayaan generasi, tetapi apakah valuasi dan momentum saat ini akan bertahan melalui periode angin sakal industri yang berkepanjangan. Jawabannya tergantung lebih sedikit pada eksekusi Micron dan lebih pada berapa lama pembangunan infrastruktur AI terus melebihi kapasitas pasokan.