Prospek Pasar Saham 2026: Tiga Skenario Utama yang Membentuk Pasar Saham Esok

Ringkasan Utama

• Penarikan pasar sebesar 10% atau lebih kemungkinan akan terjadi pada suatu saat selama 2026, mengingat valuasi saat ini yang tinggi
• Reli artificial intelligence mungkin menghadapi hambatan, tetapi tren secular kemungkinan memiliki jalur yang cukup panjang ke depan
• Secara keseluruhan, pasar saham diposisikan untuk menutup 2026 dalam wilayah positif meskipun ada risiko volatilitas jangka pendek

Tahun 2025 memberikan kinerja yang luar biasa untuk ekuitas, dengan S&P 500 naik sekitar 18% pada akhir Desember. Ini menandai rentetan tiga tahun yang luar biasa, setelah kenaikan dua digit di tahun 2023 dan 2024. Namun saat investor menatap ke depan tentang apa yang akan dibawa pasar saham besok, sentimen tetap campur aduk. Valuasi telah berkembang secara signifikan, dan ketidakpastian tentang inflasi, kebijakan Fed, dan ketahanan ekonomi terus membebani psikologi pasar.

Skenario 1: Penarikan yang Bermakna Kemungkinan Terjadi di 2026

Kondisi pasar saat ini, meskipun mendukung dalam banyak hal, mengandung kerentanan. S&P 500 diperdagangkan pada rasio harga terhadap laba yang secara historis tinggi, meninggalkan sedikit ruang untuk kekecewaan. Data ekonomi yang mengejutkan atau pergeseran kebijakan bisa dengan mudah memicu koreksi.

Data historis memperkuat kekhawatiran ini. Menurut penelitian dari Charles Schwab, penarikan sebesar 10% atau lebih telah terjadi sebanyak 25 kali sejak 1974. Hanya enam dari episode ini yang berkembang menjadi pasar bearish, yang berarti sebagian besar koreksi bersifat sementara dan dapat dikelola.

Apa yang bisa memicu penurunan? Beberapa katalisator perlu diperhatikan:

• Ketahanan inflasi: Jika tekanan harga tetap menempel, Federal Reserve mungkin akan berhenti atau bahkan membalik kampanye pemotongan suku bunga, menghilangkan salah satu pilar utama dukungan pasar
• Perburukan pasar tenaga kerja: Pengangguran yang meningkat atau penurunan kepercayaan konsumen akan meningkatkan kekhawatiran resesi
• Kondisi keuangan yang lebih ketat: Guncangan tak terduga bisa mengguncang sentimen investor dan memaksa rebalancing portofolio

Federal Reserve telah menandai kelanjutan akomodasi, dengan harapan adanya pemotongan suku bunga tambahan di 2026. Namun, ketahanan ekonomi berarti bahwa pejabat Fed menghadapi keseimbangan yang rumit. Terlalu banyak dukungan berisiko memicu kembali inflasi, sementara terlalu sedikit berisiko melemahkan pertumbuhan.

Skenario 2: Perdagangan AI Masih Memiliki Potensi Meski Valuasi Mengkhawatirkan

Saham teknologi, terutama yang terkait dengan artificial intelligence, telah menikmati pengembalian yang spektakuler. Nvidia, Palantir, dan Tesla menjadi di antara penerima manfaat utama, meskipun valuasi mereka kini diperdagangkan dengan premi signifikan terhadap norma historis.

Beberapa tingkat spekulasi berlebih jelas telah terjadi. Namun memprediksi kapan gelembung akan meletus tetap sangat sulit. Ledakan dot-com akhir 1990-an bertahan jauh lebih lama dari yang diperkirakan skeptik, dengan uang baru terus mengalir ke ekuitas meskipun ada tanda-tanda peringatan yang jelas.

Beberapa faktor menunjukkan bahwa cerita AI belum selesai:

• Perusahaan besar tetap memiliki likuiditas melimpah: Raksasa teknologi dan hyperscalers mempertahankan neraca keuangan yang kokoh, memposisikan mereka untuk menghadapi volatilitas
• Peningkatan produktivitas nyata: Meskipun hasil dari investasi infrastruktur AI tetap belum pasti, bukti awal menunjukkan peningkatan produktivitas yang berarti
• Dukungan secular tetap ada: Perpindahan menuju adopsi artificial intelligence di berbagai industri harus mendukung permintaan selama bertahun-tahun ke depan

Namun demikian, disiplin valuasi sangat penting. Rotasi ke segmen yang lebih murah dari S&P 500 tampaknya masuk akal, saat investor mencari peluang risiko-imbalan yang lebih baik di luar kompleks AI.

Skenario 3: Pasar Saham Kemungkinan Menutup 2026 dalam Wilayah Positif

Meskipun ada risiko koreksi jangka pendek, pandangan yang lebih luas untuk pasar saham besok tetap konstruktif. Beberapa faktor pendukung menunjukkan bahwa ekuitas harus mengakhiri tahun lebih tinggi:

Kebijakan moneter tetap akomodatif: Federal Reserve tidak hanya memotong suku bunga tetapi juga melanjutkan ekspansi neraca melalui pembelian Treasury sekitar $40 miliar setiap bulan. “Quantitative easing lite” ini terus menyuntikkan likuiditas ke pasar keuangan.

Fundamental ekonomi tetap tangguh: Meski risiko resesi ada, skenario dasar di antara para strategis memanggil pertumbuhan moderat, dengan inflasi yang perlahan mereda seiring berjalannya tahun. Skenario “Goldilocks” ini mendukung aset risiko.

Kejelasan tarif mungkin muncul: Saat pemerintahan Trump menerapkan kebijakan perdagangan, ketidakpastian awal harus berganti dengan visibilitas yang lebih besar, berpotensi membuka kunci penempatan modal di sektor siklikal.

Dukungan regulasi: Diharapkan deregulasi dapat menguntungkan sektor keuangan, energi, dan sektor lain yang telah diperdagangkan di bawah valuasi historis relatif terhadap teknologi.

Aksioma investor legendaris David Tepper tetap relevan: “Jangan melawan Fed.” Selama kebijakan bank sentral tetap mendukung, risiko downside ekuitas tampak terbatas.

Resesi kecil atau sedang, jika terjadi, kemungkinan akan memicu pemotongan suku bunga Fed tambahan, yang akhirnya memberikan bantalan bagi investor ekuitas. Risiko nyata adalah lonjakan inflasi, yang dapat memaksa pembuat kebijakan membalik arah. Namun, sebagian besar pengamat pasar tidak melihat ini sebagai skenario utama.

Kesimpulan

2026 menghadirkan paradoks: valuasi memerlukan kehati-hatian, tetapi kebijakan dan fundamental mendukung kenaikan berkelanjutan. Penarikan 10% selama tahun ini tampaknya kemungkinan dan akan sehat untuk dinamika pasar. Namun, tren yang lebih luas kemungkinan tetap naik, dengan S&P 500 diposisikan untuk memberikan pengembalian positif sepanjang tahun. Investor harus bersiap menghadapi volatilitas sambil menjaga disiplin dalam posisi portofolio dan peluang rotasi sektor.