Memahami CNY dan CNH: Panduan Trader tentang Sistem Mata Uang Ganda China

Apa yang Membuat CNY dan CNH Berbeda?

Yuan Tiongkok ada dalam dua bentuk yang berbeda di pasar keuangan global. CNY adalah versi di darat, diperdagangkan di pasar yang diatur di Daratan Tiongkok, sementara CNH mewakili Yuan Tiongkok di luar negeri, tersedia di pusat keuangan seperti Hong Kong, Singapura, London, dan Luxembourg. Pemisahan ini berasal dari kontrol modal Tiongkok—pasar valuta asing negara tersebut tetap sebagian dibatasi, menciptakan dua lingkungan perdagangan yang terpisah dengan karakteristik dan titik harga yang berbeda.

Perkembangan Sistem Nilai Tukar Tiongkok

Sistem mata uang Tiongkok mengalami transformasi besar mulai tahun 1994. Sebelum tahun itu, pasar di darat beroperasi di bawah rezim jalur ganda dengan kurs resmi dan kurs pasar, menciptakan disparitas yang signifikan. USD/CNY resmi berada di 5.8 pada akhir 1993, sementara kurs pasar mencapai 8.7—perbedaan yang cukup besar. Pada 1 Januari 1994, kedua kurs ini disatukan menjadi satu kurs CNY, menandai fondasi kerangka valuta asing modern Tiongkok.

Antara tahun 2005 dan pertengahan 2008, People’s Bank of China (PBOC) memperkenalkan sistem nilai tukar mengambang terkendali, memberi Yuan fleksibilitas lebih besar. USD/CNY menguat sebesar 2.1% saat mata uang beralih dari patokan USD tetap ke model referensi berbasis keranjang. Namun, saat krisis keuangan global meletus pada 2008, bank sentral Tiongkok sementara waktu mengembalikan patokan Yuan ke USD untuk menstabilkan perdagangan internasional, membatasi pergerakan USD/CNY antara 6.81 dan 6.85.

Sejak 2010, reformasi CNY semakin cepat. Rentang perdagangan harian diperluas dari 0.5% pada April 2012 menjadi 1%, kemudian menjadi 2% pada Maret 2014. Pada 11 Agustus 2015, Bank Sentral Tiongkok melemahkan patokan harian CNY sebesar -1.82% menjadi 6.2298, menandai fase reformasi lainnya. Tahun berikutnya, PBOC memperkenalkan Indeks Yuan CFETS sebagai tolok ukur resmi. Saat ini, sistem mengambang terkendali tetap beroperasi di pasar darat.

CNH: Sejarah Singkat Yuan di Luar Negeri

Pasar CNH dimulai jauh lebih belakangan dibandingkan rekan di daratnya. Huruf “H” awalnya menunjukkan Hong Kong, tempat perdagangan Yuan di luar negeri dimulai. Dari 2004 hingga 2010, Hong Kong mempersiapkan bisnis Yuan dengan memfasilitasi penyelesaian perdagangan dalam mata uang tersebut. Peluncuran pasar offshore yang sebenarnya terjadi pada 23 Agustus 2010, ketika PBOC dan Otoritas Moneter Hong Kong meresmikan kesepakatan kliring mereka, memungkinkan kutipan USD/CNH mulai diperdagangkan secara resmi.

Implikasi Perdagangan: Mengapa Trader Harus Peduli

Bagi trader aktif, memahami perbedaan ini sangat penting. Pasar CNH di luar negeri beroperasi dengan pengawasan regulasi yang lebih sedikit dibandingkan pasar CNY di darat, sehingga lebih dipengaruhi pasar dan cocok untuk posisi spekulatif. Ini menyebabkan volatilitas harga yang lebih besar untuk CNH dibandingkan CNY selama peristiwa pasar.

Selama periode perang dagang AS-Tiongkok 2018, kedua pasangan mata uang ini naik dari level terendah 15 bulan, tetapi dengan perbedaan yang mencolok. USD/CNH naik dari 6.2358 ke 6.9587, sementara USD/CNY meningkat dari 6.2419 ke 6.9347. Pasangan offshore menunjukkan pergerakan yang lebih tajam, mencerminkan kendali regulasi yang lebih sedikit.

Spread CNH/CNY: Membaca Sinyal Kebijakan

Secara historis, CNH diperdagangkan sedikit lebih lemah daripada CNY. Ketika spread ini melebar secara signifikan, biasanya menandakan kelemahan Yuan atau tekanan penjualan spekulatif. PBOC menggunakan kurs referensi harian dan alat moneter lainnya untuk mengelola CNY di darat terlebih dahulu, dengan efek yang perlahan merembes ke pasar CNH di luar negeri seiring waktu. Spread yang lebar sering menunjukkan adanya konflik kekuatan pasar antara tujuan kebijakan Tiongkok dan sentimen trader di luar negeri.

Hingga hari ini, USD/CNY tetap menjadi pasangan Yuan yang paling aktif diperdagangkan dengan volume tertinggi, meskipun bank sentral Tiongkok semakin memantau beberapa pasangan silang CNY saat menetapkan arah kebijakan. Memahami dinamika CNY di darat dan CNH di luar negeri memberi trader gambaran yang lebih lengkap tentang posisi mata uang Tiongkok di pasar global.