Mengapa Bubble Aset $600 Triliun Diam-diam Mengubah Siapa yang Menjadi Kaya

Kekayaan dunia telah mencapai tonggak yang belum pernah terjadi sebelumnya yaitu $600 triliun, namun ada sesuatu yang terasa tidak beres dengan perayaan ini. Menurut penelitian dari McKinsey Global Institute, sebagian besar lonjakan kekayaan ini tidak didorong oleh produktivitas ekonomi nyata—melainkan didorong oleh harga aset yang menggelembung yang sebagian besar menguntungkan mereka yang sudah memiliki aset. Fenomena gelembung aset ini adalah kekuatan tak terlihat di balik meningkatnya ketimpangan, dan secara fundamental mengubah ekonomi modern dengan cara yang sebagian besar orang tidak sepenuhnya memahami.

Paradoks Kekayaan Kertas: Bagaimana $600 Triliun Menjadi Sebagian Besar Kosong

Telusuri lebih dalam angka $600 triliun itu dan pola yang mengkhawatirkan muncul. Sejak tahun 2000, kekayaan global telah tumbuh sekitar $400 triliun. Tapi berikut adalah rincian yang tidak nyaman: lebih dari sepertiga dari pertumbuhan tersebut adalah keuntungan kertas murni—angka di layar yang sama sekali tidak terkait dengan aktivitas ekonomi nyata. Sekitar 40% lagi hanyalah mencerminkan inflasi kumulatif yang mengikis daya beli. Ini menyisakan hanya 30% sebagai investasi baru yang benar-benar nyata di ekonomi riil.

Mekanismenya sangat jelas: untuk setiap dolar yang benar-benar diinvestasikan, sistem menghasilkan sekitar dua dolar dalam bentuk utang. Rasio ini mengungkapkan bagaimana gelembung aset telah dipompa secara artifisial, dengan stimulus moneter dan kondisi kredit longgar yang mendorong nilai aset jauh di atas apa yang dapat dibenarkan oleh fundamental.

Arsitektur Gelembung Aset: Mengapa Ini Menguntungkan yang Sudah Kaya

Mekanisme dari gelembung aset ini dirancang dengan cerdik—meskipun mungkin tanpa sengaja—untuk memusatkan kekayaan ke atas. Mereka yang memegang aset yang mengapresiasi seperti saham dan properti melihat kekayaan bersih mereka berlipat ganda melalui apresiasi harga saja, tanpa memandang pendapatan atau usaha mereka. Sementara itu, pekerja bergaji tanpa kepemilikan aset signifikan menemukan daya beli mereka terkikis oleh inflasi sementara harga aset melambung di luar jangkauan mereka.

Data McKinsey mengungkapkan ketegasan: 1% teratas mengendalikan 35% kekayaan AS, dengan rata-rata $16,5 juta per orang. Di Jerman, konsentrasi ini sedikit lebih rendah di angka 28%, dengan rata-rata $9,1 juta. Ini bukan kebetulan—ini bersifat struktural. Kepemilikan aset sendiri menjadi mesin utama pencipta kekayaan, menggantikan pendapatan dan tabungan tradisional sebagai jalur menuju kemakmuran.

Ironinya tajam: inflasi dan gelembung aset merugikan pekerja bergaji tetapi memperkaya pemilik aset, menciptakan sistem keuangan yang terbagi dua di mana aturan dasarnya berbeda tergantung apakah Anda memiliki aset yang mengapresiasi atau hanya mendapatkan gaji.

Semuanya Menggelembung: Fenomena “Semua Gelembung”

Gelembung aset ini jauh melampaui properti atau saham. Ekonom kini menyadari apa yang terjadi di seluruh pasar sebagai “gelembung semua”—saham, properti, obligasi, komoditas, dan bahkan cryptocurrency semuanya mengalami inflasi harga secara bersamaan yang terputus dari pertumbuhan ekonomi dasar.

Gelembung yang terkoordinasi ini di berbagai kelas aset berasal dari lebih dari satu dekade kebijakan moneter ekspansionis. Program pelonggaran kuantitatif oleh Federal Reserve, Bank Sentral Eropa, dan Bank of Japan membanjiri pasar keuangan dengan likuiditas. Selama dan setelah COVID-19, upaya ini semakin intensif, secara bersamaan mendorong inflasi dan kenaikan harga aset—kombinasi mematikan bagi siapa saja yang tidak memegang aset yang mengapresiasi.

Valuasi saat ini di berbagai pasar ini berada pada level yang menurut sejarah sangat ekstrem dan berpotensi tidak stabil.

Masa Depan yang Berbeda: Apa Kata McKinsey Selanjutnya

McKinsey menguraikan empat kemungkinan jalur untuk kekayaan yang terkumpul ini dan gelembung aset yang mendasarinya. Skenario optimis membutuhkan terobosan produktivitas yang nyata—mungkin didorong oleh kemajuan kecerdasan buatan—yang memungkinkan output ekonomi nyata meningkat pesat dan mengejar valuasi aset. Dalam dunia ini, harga saham tetap tinggi tanpa memicu spiral inflasi gaji-harga.

Tiga skenario lainnya, peringatan McKinsey, memerlukan pengorbanan: baik pelestarian kekayaan, pertumbuhan, atau keduanya. Bagi tabungan rata-rata Amerika, jarak antara dua skenario paling mungkin bisa berarti perbedaan sekitar $160.000 dalam kekayaan bersih pada tahun 2033—perubahan besar yang bergantung pada jalur ekonomi mana yang benar-benar terwujud.

Hasil dari firma riset ini cukup menyedihkan: “Ekonomi kecil kemungkinannya mencapai keseimbangan sambil mempertahankan kekayaan dan pertumbuhan kecuali produktivitas meningkat pesat.” Dengan kata lain, gelembung aset telah menciptakan jebakan matematis di mana solusi tanpa rasa sakit sangat sedikit.

Ekonomi Dua Tingkat: Apa Artinya Ini bagi Investor Rutin

Gelembung aset ini menciptakan apa yang ekonom sebut sebagai “pemulihan berbentuk huruf K”—satu jalur naik untuk pemilik aset, jalur lain turun untuk mereka yang bergantung pada gaji. Dinamika ini menjelaskan mengapa kesenjangan kekayaan melebar bahkan selama periode ketenagakerjaan dan pertumbuhan ekonomi yang kuat. Keberadaan gelembung aset saja menjamin hasil yang berbeda: mereka yang memiliki saham, properti, dan aset yang mengapresiasi akan berkembang melalui apresiasi harga, sementara yang tidak memiliki aset tersebut berjuang meskipun bekerja secara produktif.

Ini menciptakan kenyataan matematis yang kejam: Anda bisa bekerja keras, menabung dengan tekun, dan tetap tertinggal jika tabungan tersebut dalam bentuk uang tunai atau rekening berimbal rendah sementara inflasi mengikis nilainya dan harga aset terus naik.

Intinya: Fondasi yang Tidak Stabil

$600 triliun kekayaan global semakin bergantung pada inflasi harga aset daripada produktivitas ekonomi yang berkelanjutan. Dengan lebih dari sepertiga dari kenaikan kekayaan terbaru mewakili kekayaan kertas yang terputus dari kenyataan dan setiap dolar investasi menghasilkan dua dolar utang, sistem ini telah mencapai keseimbangan yang rapuh. Gelembung aset secara tidak proporsional menguntungkan pemilik aset sekaligus merugikan semua orang lainnya.

Entah produktivitas harus meningkat secara dramatis—memungkinkan valuasi aset menormalkan sementara upah dan output mengejar—atau sistem menghadapi penyesuaian yang menyakitkan. Penyesuaian itu bisa berupa inflasi berkepanjangan yang mengikis daya beli, atau koreksi tajam yang menghapus triliunan kekayaan kertas dari neraca. Bagi investor dan tabungan rata-rata, memahami bahwa Anda sedang hidup di dalam gelembung aset yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan menyesuaikan posisi Anda, menjadi literasi keuangan yang sangat penting.