Kenaikan dolar menghentikan reli pemangkasan suku bunga saat Yen melemah ke level terendah sembilan bulan

Penurunan yen ke 155,29 per dolar—terendah dalam sembilan bulan—menceritakan sebuah kisah tentang perubahan ekspektasi dalam kebijakan moneter global. Pada tingkat tukar ini, 100.000 yen ke dolar setara dengan sekitar $644, menegaskan depresiasi signifikan mata uang tersebut. Penyebabnya? Menghilangnya taruhan bahwa Federal Reserve akan memotong suku bunga pada pertemuan 10 Desember, sebuah perubahan yang telah membuat dolar melambung sementara yen berjuang.

Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga Runtuh

Hanya satu minggu yang lalu, pasar memperkirakan kemungkinan pemotongan suku bunga Fed sebesar 62%. Hari ini, angka tersebut telah runtuh menjadi hanya 43%. Pembalikan dramatis ini sebagian besar berasal dari sinyal campuran tentang pasar tenaga kerja AS. Wakil Ketua Federal Reserve Philip Jefferson baru-baru ini menggambarkan kondisi perekrutan sebagai “lambat,” sementara laporan anekdot menunjukkan perusahaan semakin enggan untuk memperluas jumlah karyawan. Data penggajian bulan September yang akan dirilis pada hari Kamis mendatang menjadi ujian penting—ini bisa memperkuat sentimen dovish atau malah menutupnya sepenuhnya.

Dilema Kebijakan Jepang

Kelemahan yen tidak disukai di Tokyo. Menteri Keuangan Satsuki Katayama memperingatkan terhadap “gerakan sepihak dan cepat” di pasar mata uang dan konsekuensi ekonomi hilirnya. Waktu yang tepat sangat tidak menguntungkan karena Perdana Menteri Sanae Takaichi, yang mendukung stimulus fiskal agresif dan pelonggaran moneter—kebijakan yang biasanya menekan yen—sedang bertemu dengan Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda hari ini. Jepang menghadapi ketegangan kebijakan yang nyata: mendukung ekonomi domestik sering kali berarti menerima kelemahan mata uang, tetapi depresiasi ekstrem menciptakan masalah tersendiri.

Perhitungan Pasar yang Lebih Luas

Volatilitas mata uang hanyalah puncak gunung es. Pasar saham AS sedang goyah, dengan ketiga indeks utama mencatat kerugian. Imbal hasil Treasury dua tahun turun 0,2 basis poin menjadi 3,6039%, sementara obligasi 10 tahun naik 0,6 basis poin menjadi 4,1366%. Di seluruh papan mata uang, euro tetap stabil di $1,1594, pound melemah 0,1% menjadi $1,3149 untuk hari ketiga berturut-turut penurunan, dan dolar Australia turun ke $0,6493. Kelemahan serentak ini di seluruh aset risiko menunjukkan bahwa pasar sedang menilai ulang tidak hanya kebijakan Fed, tetapi juga kekhawatiran pertumbuhan yang lebih luas.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Analis di ING percaya bahwa penahanan suku bunga pada Desember kemungkinan besar akan mewakili “istirahat sementara” daripada perubahan kebijakan. Tetapi itu bergantung pada data ketenagakerjaan yang tetap kokoh. Jika laporan pekerjaan bulan September mengecewakan, jangan heran jika peluang pemotongan suku bunga kembali meningkat—dan yen menguat sesuai. Untuk saat ini, pasar mata uang memperkirakan Fed yang sabar, dan yen sedang membayar harganya.