Lembah Terendah Yen Jepang selama 32 tahun: perjalanan sepuluh tahun dari puncak sejarah hingga depresiasi tajam

Yen menghadapi tekanan penurunan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pada November 2023, nilai tukar yen terhadap dolar AS turun ke 151,94, level terendah dalam 32 tahun sejak 1990. Untuk memahami secara lengkap bagaimana yen dari mata uang yang pernah kuat menjadi mencapai titik terendah dalam sejarah, kita perlu kembali ke titik balik sepuluh tahun yang lalu.

Perjalanan Depresiasi Sepuluh Tahun: dari 80 Yen ke 151 Yen

Pada akhir 2012, nilai tukar yen terhadap dolar AS pernah menyentuh level 1 dolar = 80 yen, yang juga merupakan batas maksimal penguatan yen. Namun setelah itu, Bank of Japan mulai menerapkan kebijakan pelonggaran agresif, yen mulai melemah, membuka perjalanan depresiasi selama sepuluh tahun.

Dari 2012 hingga 2024, nilai tukar yen terhadap dolar AS menurun dari level 80 ke sekitar 150, dengan depresiasi total lebih dari 80%. Sepuluh tahun ini tidak berlangsung secara merata, melainkan melalui beberapa tahap yang jelas:

Tahap Pertama (2013-2015): Yen melemah dengan cepat. Pada 2013 dan 2014, yen melemah masing-masing sebesar 18% dan 12%, dan pada Juni 2015, nilai tukar dolar terhadap yen naik ke 126. Faktor utama di periode ini adalah kebijakan stimulus ekonomi besar-besaran yang dijalankan pemerintah Abe setelah naik ke kekuasaan, serta pembelian obligasi pemerintah besar-besaran oleh Bank of Japan yang menyuntikkan likuiditas ke pasar. Pada saat yang sama, Federal Reserve mulai mengakhiri kebijakan pelonggaran kuantitatif, sehingga penguatan dolar memperkuat efek kontras dan menekan yen lebih jauh.

Tahap Kedua (2016): Gelombang depresiasi lain. Setelah Fed menaikkan suku bunga, modal besar mengalir ke AS, dan nilai tukar yen dari 100 pada September langsung jatuh ke sekitar 120 pada Desember.

Tahap Ketiga (2022-2023): Penurunan paling drastis. Dalam waktu kurang dari satu tahun, yen dari 115 melemah ke di bawah 150, dengan penurunan lebih dari 30%. Ini adalah krisis nyata yang mendekati level tertinggi dalam sejarah.

Tiga Pendorong Utama di Balik Depresiasi Yen

Perluasan selisih suku bunga AS-Jepang adalah alasan paling langsung. Pada 2022, Federal Reserve memulai siklus kenaikan suku bunga agresif, dari nol secara cepat naik ke atas 5%. Sementara Bank of Japan menghadapi dilema kebijakan, meskipun inflasi domestik mulai meningkat, mereka enggan melakukan pengetatan besar karena kekhawatiran terhadap kelemahan ekonomi. Pada awal 2023, yen sempat rebound ke 127, tetapi BOJ menolak mengikuti kenaikan suku bunga, sehingga dolar kembali menguat dan yen kembali melemah.

Kelemahan struktural ekonomi domestik yang tidak bisa dibalik. Jepang menghadapi masalah jangka panjang seperti pertumbuhan penduduk negatif, penuaan populasi, dan penurunan tenaga kerja. Pada 2023, posisi GDP Jepang di negara maju terus menurun, konsumsi pribadi lemah, dan investasi perusahaan kurang motivasi. Faktor-faktor ini membuat pasar kehilangan kepercayaan terhadap prospek ekonomi Jepang.

Ketergantungan tinggi terhadap impor energi dan pangan menyebabkan memburuknya neraca perdagangan. Ketergantungan energi Jepang mencapai 88%, dan ketergantungan pangan 63%. Pada 2022-2023, harga energi dan pangan global yang tinggi langsung menyebabkan defisit perdagangan Jepang mencapai rekor tertinggi, menekan nilai tukar.

Tinjauan Peristiwa Kunci 2023

Intervensi pasar valuta asing September: Saat yen melemah ke 147,82, pemerintah Jepang melakukan intervensi pertama sejak 1998, memberi sinyal keras.

Fluktuasi data GDP: Performa ekonomi Jepang berayun. Pertumbuhan GDP kuartal pertama 2,7%, kuartal kedua melonjak ke 4,8%, tetapi kuartal ketiga tiba-tiba anjlok ke -2,1%. Fluktuasi besar ini mencerminkan ketidakstabilan dasar ekonomi.

Rencana stimulus ekonomi November: Pemerintah Jepang meluncurkan paket stimulus lebih dari 17 triliun yen, terbesar sejak 2014, termasuk pemotongan pajak, subsidi, dan subsidi energi. Dana ini mendapat pengakuan dari IMF, Bank Dunia, dan lembaga internasional lainnya.

Paradoks CPI dan upah riil: CPI inti November mencapai 106,4, naik 2,5% YoY, selama 27 bulan berturut-turut meningkat dan melampaui target 2% Bank sentral. Namun, upah riil terus menurun selama 19 bulan berturut-turut, dan konsumsi riil terus menyusut, menciptakan situasi kontradiktif yang membingungkan kebijakan BOJ.

Mekanisme Pasar di Balik Puncak Sejarah Yen

Memahami perjalanan yen dari puncak tertinggi ke titik terendah saat ini, kuncinya adalah menyadari bahwa nilai tukar tidak hanya mencerminkan aspek ekonomi, tetapi juga posisi kebijakan bank sentral. Saat yen mencapai 80, daya saing ekspor Jepang sangat tertekan, ekonomi mengalami kesulitan, dan ini menjadi pemicu perubahan kebijakan. Sedangkan saat yen jatuh ke 150, meskipun BOJ mendapatkan stimulasi ekspor, mereka harus menanggung inflasi impor dan berkurangnya kekayaan riil.

Dari kekuatan di puncak sejarah hingga kelemahan saat ini, yen telah melewati satu siklus kebijakan lengkap.

Prospek Nilai Tukar 2024 dan Pertimbangan Investasi

Memasuki 2024, arah yen akan sangat bergantung pada perubahan kebijakan kedua bank sentral. Ekspektasi pasar saat ini adalah:

Jika Fed mengakhiri siklus pengetatan dan mulai menurunkan suku bunga, sementara BOJ mengakhiri kebijakan suku bunga negatif dan mulai menaikkan suku bunga, selisih suku bunga AS-Jepang akan menyempit secara signifikan, dan yen berpotensi berbalik menguat. Saat itu, kemungkinan terbentuk pola penguatan yen dan pelemahan dolar.

Jika Fed tidak cukup menurunkan suku bunga atau BOJ enggan menaikkan suku bunga, yen kemungkinan tetap tertekan, dan dolar tetap kuat.

Yen yang saat ini berada di level terendah sejarah memberi peluang operasi dalam rentang tertentu. Instrumen perdagangan terkait yen yang umum meliputi: USD/JPY, EUR/JPY, GBP/JPY, AUD/JPY, dan lain-lain, yang memiliki likuiditas cukup dan volatilitas sedang, cocok untuk berbagai profil risiko trader.

Trader dapat menyusun strategi berdasarkan prediksi kebijakan bank sentral dan level support teknikal. Namun, perlu diingat bahwa trading forex melibatkan risiko leverage, sehingga harus disertai manajemen risiko dan stop-loss yang ketat.

Penutup

Yen dari puncak tertinggi tahun 2012 ke level terendah selama 32 tahun di 2023, secara mendasar disebabkan oleh perlambatan ekonomi jangka panjang Jepang dan respons kebijakan yang pasif. Sepuluh tahun depresiasi memang mendorong ekspor, tetapi juga membawa efek samping berupa kenaikan biaya impor dan penurunan upah riil, yang merupakan jebakan “menurunkan nilai untuk menurunkan nilai”.

Kebalikan yen di masa depan akan bergantung pada kenaikan suku bunga Jepang dan penurunan suku bunga AS secara bersamaan, yang sangat bergantung pada evolusi kondisi ekonomi global. Bagi investor, yen yang saat ini rendah menawarkan peluang operasi yang jelas, asalkan prediksi kebijakan bank sentral dilakukan dengan tepat.