Sebelum berinvestasi, Anda perlu menguasai metrik kunci ini: cara menafsirkan PER seperti seorang profesional

Pernahkah Anda melihat sebuah aksi dengan PER sangat rendah dan berpikir bahwa itu adalah peluang besar, hanya untuk melihatnya jatuh beberapa bulan kemudian? Masalahnya bukan pada metriknya, tetapi bagaimana Anda menggunakannya. PER mungkin adalah indikator yang paling disalahpahami di pasar, dan kita akan belajar mengapa begitu banyak investor salah dalam menggunakannya.

Kebenaran di balik PER: lebih dari sekadar angka

PER (Price/Earnings Ratio, atau Rasio Harga/Pendapatan) adalah pengukur yang membandingkan harga yang dibayar pasar untuk sebuah perusahaan dengan uang yang benar-benar diperoleh perusahaan tersebut. Jika sebuah perusahaan memiliki PER 15, berarti bahwa keuntungan saat ini (diproyeksikan selama 12 bulan) akan mengembalikan investasi dalam 15 tahun.

Terdengar sederhana, bukan? Tapi di sinilah kebanyakan orang salah. Banyak yang percaya bahwa PER rendah selalu berarti peluang bagus, padahal kenyataannya jauh lebih kompleks.

Dua cara menghitung, satu hasil yang sama

Perhitungan PER dapat dilakukan dengan dua cara berbeda, meskipun keduanya akan memberikan informasi yang sama:

Opsi 1: Kapitalisasi pasar ÷ Laba bersih
Opsi 2: Harga per saham ÷ Laba per saham (BPA)

Data ini tersedia untuk siapa saja. Anda tidak perlu gelar di bidang keuangan untuk mendapatkan angka-angka ini; Anda bisa menemukannya di platform keuangan mana pun dalam hitungan detik.

Paradoks Meta dan Boeing: mengapa PER tidak selalu efektif

Perhatikan apa yang terjadi dengan Meta (Facebook) antara 2020 dan 2022. Sementara PER terus menurun, harga saham terus naik. Kenapa? Karena perusahaan menghasilkan keuntungan yang semakin besar. Ini situasi yang ideal: laba meningkat dan multiple mengompresi.

Lalu datang akhir 2022 dan semuanya berubah. Meta tetap memiliki PER rendah, tetapi harga sahamnya ambruk. Kenapa? Karena Federal Reserve menaikkan suku bunga, dan pasar menilai ulang seluruh minatnya terhadap teknologi. PER tetap menarik, tetapi pasar berkata “tidak, terima kasih.”

Sebaliknya, Boeing mempertahankan PER-nya dalam kisaran yang relatif stabil sementara harga sahamnya berfluktuasi keras. Ini menunjukkan bahwa PER hanyalah satu bagian dari puzzle.

Apa yang PER katakan (yang TIDAK)

PER rendah biasanya menunjukkan bahwa sebuah perusahaan undervalued. PER tinggi menunjukkan ekspektasi pertumbuhan atau kemungkinan overvalued. Tapi interpretasi ini sangat bergantung pada sektor.

Arcelor Mittal, perusahaan baja, diperdagangkan dengan PER 2,58. Zoom Video, platform konferensi video, memiliki PER 202,49. Apakah ini berarti Zoom adalah gelembung? Tidak harus. Ini menunjukkan bahwa sektor teknologi secara alami memiliki multiple yang lebih tinggi dibanding industri berat.

Panduan cepat untuk menafsirkan PER

• PER 0-10: Secara kasat mata menarik, tapi hati-hati: sering kali mencerminkan perusahaan bermasalah
• PER 10-17: Zona nyaman, di mana analis melihat potensi pertumbuhan tanpa terlalu banyak spekulasi
• PER 17-25: Pertumbuhan yang jelas atau tanda peringatan awal
• PER +25: Taruhan spekulatif dengan proyeksi sangat bullish

Tapi ingat: angka-angka ini hanyalah panduan, bukan aturan. Interpretasi selalu tergantung konteks.

PER Shiller: alternatif untuk yang skeptis

Beberapa menganggap PER konvensional terlalu sempit karena hanya melihat satu tahun laba. PER Shiller memperbaikinya dengan menggunakan rata-rata laba selama 10 tahun (disesuaikan dengan inflasi).

Teorinya adalah bahwa 10 tahun data historis cukup kuat untuk memprediksi laba 20 tahun ke depan. Ini adalah alat yang lebih halus, kurang volatil, tetapi juga lebih lambat bereaksi.

Ketika PER menjadi benar-benar tidak relevan

PER yang telah dinormalisasi berusaha lebih akurat dengan mempertimbangkan kesehatan keuangan perusahaan secara nyata. Alih-alih hanya menggunakan laba bersih, menggunakan arus kas bebas, dan menyesuaikan dengan utang serta aset likuid.

Contoh nyata? Ketika Banco Santander membeli Banco Popular seharga 1 euro, PER tidak menangkap kenyataan: transaksi tersebut termasuk utang besar yang mengubah seluruh perhitungan keuangan.

Value Investing dan PER: hubungan alami

Investor Value seperti dana Horos Value Internasional atau Cobas Internasional secara konsisten mencari perusahaan dengan PER tertekan (7-8 dibandingkan rata-rata sektor 14+). Ide dasarnya sederhana: membeli bisnis bagus dengan harga murah.

Tapi di sinilah triknya: “murah” tidak otomatis berarti “pembelian yang bagus”.

Tiga jebakan PER yang harus dihindari

Jebakan 1: Membandingkan perusahaan dari sektor berbeda. Bank dengan PER 8 tidak bisa dibandingkan dengan perusahaan bioteknologi dengan PER 60.

Jebakan 2: Mengabaikan perusahaan siklikal. Ketika produsen baja berada di puncak siklusnya, PER-nya rendah (laba tinggi). Saat siklus turun, PER melonjak (laba rendah). Pergerakan harga berlawanan dengan apa yang disarankan PER.

Jebakan 3: Melupakan bahwa perusahaan dengan PER rendah bisa saja murah karena alasan tertentu: manajemen buruk, usang, atau bangkrut dalam waktu dekat.

Manfaat nyata PER dalam analisis Anda

PER sangat baik untuk perbandingan cepat antar pesaing dalam sektor dan wilayah yang sama. Jika Anda sedang memilih antara dua bank Spanyol, PER memberi petunjuk awal.

Tapi jangan pernah, pernah, membangun investasi hanya berdasarkan PER. Gabungkan dengan:

• BPA: Laba per saham
• P/VC: Rasio harga terhadap nilai buku
• ROE: Pengembalian atas ekuitas
• ROA: Pengembalian atas aset
• Arus kas: Inti dari bisnis apa pun

Analisis fundamental yang solid membutuhkan setidaknya 10 menit untuk menyelami inti perusahaan. Periksa apa yang menghasilkan laba tersebut. Apakah bisnis utama atau penjualan aset sesaat?

Keunggulan tak terbantahkan (ketika digunakan dengan benar)

PER mudah didapat, mudah dihitung, dan sangat efisien untuk perbandingan cepat dalam satu sektor. Memungkinkan membandingkan perusahaan bahkan jika mereka tidak membayar dividen. Itulah mengapa ini tetap menjadi salah satu dari tiga metrik paling banyak dicari profesional.

Batasan yang harus Anda terima

PER hanya menangkap laba satu tahun, membuatnya buta terhadap tren jangka panjang. Sama sekali tidak berguna untuk perusahaan yang tidak menghasilkan laba (startup, perusahaan dalam restrukturisasi). Ini adalah foto statis, bukan film tentang apa yang akan datang. Dan sangat gagal untuk perusahaan siklikal.

Putusan akhir

PER adalah alat yang praktis dan kuat, tapi bukan sihir. Ini adalah kunci yang membuka pintu analisis fundamental, bukan solusi lengkap. Investasi yang menguntungkan menggabungkan PER dengan metrik lain, wawasan sektor, analisis manajemen, dan, jujur saja, kesabaran.

Ingat: ada perusahaan dengan PER sangat baik yang bangkrut, dan perusahaan dengan PER buruk yang memberikan pengembalian besar. Perbedaannya terletak pada siapa yang melakukan analisis dan kapan.