Kebenaran tentang saham dividen tinggi: Apakah harga saham akan turun setelah tanggal ex-dividen? Bagaimana memanfaatkan keuntungan dari dividen?

Stabilitas Dividen Menunjukkan Apa

Sebuah perusahaan jika mampu mempertahankan kebijakan distribusi dividen yang stabil selama bertahun-tahun, biasanya berarti model bisnisnya telah teruji pasar, arus kasnya cukup dan sehat. Secara historis, perusahaan-perusahaan yang berkinerja luar biasa di pasar saham hampir semuanya memiliki tradisi dividen yang kokoh. Dalam beberapa tahun terakhir, perhatian investor terhadap aset dengan dividen tinggi terus meningkat, banyak institusi dan investor pribadi menganggapnya sebagai pilar penting dalam portofolio mereka. Investor terkenal sangat menyukai saham semacam ini, dan dalam alokasi aset mereka, proporsi saham dividen tinggi seringkali lebih dari separuh.

Namun, investor yang baru memasuki pasar seringkali terganggu oleh dua pertanyaan inti: Apakah harga saham pasti turun saat hari hak dividen? Haruskah masuk sebelum atau setelah hari hak dividen? Mengetahui jawaban dari pertanyaan ini sangat penting untuk memaksimalkan keuntungan dari manfaat dividen.

Perubahan Harga Saham pada Hari Hak Dividen Bukanlah Aturan Mutlak

Secara umum, hari hak dividen dianggap karena pemegang saham sudah memperoleh hak dividen, sehingga nilai saham secara proporsional berkurang, dan harga saham seharusnya turun. Namun dari data transaksi historis, harga saham pada hari hak dividen tidak selalu turun. Terutama untuk perusahaan-perusahaan utama yang memiliki catatan dividen yang baik, kinerja stabil, dan banyak diminati pasar, kenaikan harga saham saat hari hak dividen justru lebih umum.

Untuk memahami fenomena ini, perlu memahami mekanisme penghapusan hak dan dividen:

Penghapusan hak (除權): Perusahaan melakukan pengeluaran saham bonus atau rights issue, sehingga modal saham membesar. Dengan kapitalisasi pasar tetap, nilai perusahaan per saham akan menurun, dan harga saham secara otomatis menyesuaikan turun.

Penghapusan dividen (除息): Perusahaan membagikan dividen tunai kepada pemegang saham, secara langsung mengurangi aset perusahaan. Meskipun pemegang saham mendapatkan keuntungan tunai, harga saham juga akan menyesuaikan turun.

Contoh Kasus

Misalnya, sebuah perusahaan menghasilkan 3 dolar AS per saham per tahun, dan berdasarkan karakteristik bisnis serta valuasi industri, pasar menilai dengan rasio P/E 10 kali, yaitu 30 dolar AS per saham.

Perusahaan ini telah lama menghasilkan laba, dan di neraca terkumpul cadangan kas. Asumsikan kas idle ini sebesar 5 dolar AS per saham, sehingga valuasi total perusahaan mencapai 35 dolar AS per saham.

Perusahaan memutuskan untuk membagikan dividen khusus sebesar 4 dolar AS per saham, dan menyisakan 1 dolar AS untuk kebutuhan mendadak. Pengumuman dividen dilakukan pada 17 Juni 2025, dengan tanggal pencatatan hak (record date) adalah 15 Juni.

Menurut aturan bursa, hari penghapusan hak biasanya bersamaan dengan tanggal pencatatan hak. Secara teori, harga saham pada hari hak dividen harus sama dengan harga penutupan hari sebelumnya dikurangi jumlah dividen. Dengan perhitungan ini, harga saham akan turun dari 35 dolar menjadi 31 dolar.

Jika dalam kasus rights issue, perhitungannya adalah: Harga saham setelah rights issue = (Harga saham sebelum rights issue – Harga rights issue) ÷ ((1 + Rasio rights issue)

Sebagai contoh, harga saham sebelum rights issue adalah 10 dolar, harga rights issue adalah 5 dolar, dan rasio rights issue adalah 2:1 (dua saham lama dapat dikonversi menjadi satu saham baru), maka: Harga saham setelah rights issue = ((10 – 5) ÷ (2 + 1) = 5 ÷ 3 ≈ 1.67 dolar

) Namun, faktor fluktuasi harga saham sangat kompleks

Meskipun secara umum harga saham cenderung turun pada hari hak dividen, ini bukanlah aturan mutlak. Melihat kembali tren historis, harga saham setelah penghapusan hak dan dividen bisa naik maupun turun. Hal ini karena pergerakan harga dipengaruhi oleh banyak faktor, tidak semata-mata oleh penghapusan hak dan dividen. Sentimen pasar, kinerja perusahaan, kondisi makroekonomi semuanya berpengaruh nyata.

Sebagai contoh, Coca-Cola memiliki tradisi pembayaran dividen kuartalan yang panjang. Kebanyakan hari hak dividen, harga saham sedikit koreksi, tetapi sering juga mengalami kenaikan melawan tren. Data terbaru menunjukkan bahwa pada 14 September 2023 dan 30 November 2023, harga saham Coca-Cola sedikit naik pada hari hak dividen, sementara pada 13 Juni 2025 dan 14 Maret 2025, harga sedikit turun.

Apple Inc. juga sangat representatif. Saham ini juga membayar dividen secara kuartalan, dan dalam beberapa tahun terakhir karena popularitas saham teknologi, harga saham pada hari hak dividen bahkan menunjukkan kenaikan yang signifikan. Contohnya, pada 10 November 2023, harga saham Apple naik dari 182 dolar AS ke 186 dolar AS; dan pada 12 Mei, kenaikan mencapai 6.18%.

Perusahaan-perusahaan besar seperti Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson juga sering mencatat kenaikan harga saham pada hari hak dividen.

Secara umum, besarnya dividen, sentimen pasar, dan kinerja operasional perusahaan secara bersama menentukan arah harga saham pada hari hak dividen.

Tiga Perspektif Mengambil Manfaat Dividen

Apakah membeli saham setelah dividen menguntungkan? Harus dilihat dari tiga aspek. Pertama, pahami dua konsep kunci:

Mengisi kembali hak dan dividen (填權息): Meskipun harga saham sementara turun karena dividen, seiring waktu, investor yang optimis terhadap prospek perusahaan akan mendorong harga kembali ke level sebelum penghapusan hak dividen atau mendekatinya. Ini mencerminkan kepercayaan pasar terhadap pertumbuhan perusahaan di masa depan.

Tidak mengisi kembali hak dan dividen (貼權息): Setelah hari hak dividen, harga saham tetap rendah dan tidak kembali ke level sebelum penghapusan hak. Ini biasanya menunjukkan keraguan investor terhadap prospek saham tersebut, mungkin karena kinerja yang buruk atau perubahan pasar.

Menggunakan contoh perusahaan dengan harga 35 dolar AS, jika setelah hari hak dividen harga kembali ke 35 dolar AS, maka proses pengisian kembali hak dan dividen selesai; jika tidak, disebut sebagai貼權息.

( Perspektif pertama: Kondisi harga saham sebelum hari hak dividen

Jika harga saham sebelum hari hak dividen sudah naik ke level tinggi, banyak investor cenderung mengambil keuntungan lebih awal, terutama yang ingin menghindari pajak penghasilan pribadi. Pada saat ini, pembeli baru yang masuk akan menghadapi tekanan jual, dan harga saham mungkin sudah mengandung ekspektasi berlebihan. Oleh karena itu, membeli dekat hari hak dividen tidak selalu bijaksana.

) Perspektif kedua: Pola pergerakan harga historis

Melihat kembali data historis, setelah hari hak dividen, harga saham cenderung turun daripada naik. Ini menjadi tantangan bagi trader jangka pendek, karena risiko kerugian lebih tinggi jika membeli saat itu, sehingga membangun posisi dekat hari hak dividen kurang ekonomis.

Namun, jika harga saham terus turun ke level support teknikal dan menunjukkan tanda stabil, ini bisa menjadi peluang beli yang lebih baik.

Perspektif ketiga: Fundamental perusahaan dan strategi jangka panjang

Untuk perusahaan yang fundamentalnya kuat dan posisi industrinya terdepan, penghapusan hak dividen lebih merupakan penyesuaian teknikal harga daripada penurunan nilai. Sebaliknya, ini memberi peluang bagi investor untuk menambah aset berkualitas dengan harga yang lebih menarik. Saham perusahaan semacam ini, jika dibeli setelah hari hak dividen dan dipertahankan jangka panjang, biasanya lebih menguntungkan karena nilai intrinsiknya tidak berkurang akibat penghapusan hak, dan penurunan harga justru meningkatkan daya tariknya.

Biaya Tersembunyi dari Mengikuti Strategi Dividen Tinggi

Pertimbangan Pajak Dividen

Jika menggunakan akun tunda pajak (seperti akun pensiun), membeli saham dividen saat itu tidak perlu membayar pajak sampai penarikan dana. Tetapi jika menggunakan akun kena pajak biasa, berbeda ceritanya.

Menggunakan contoh saham 35 dolar AS, jika investor membeli sebelum hari hak dividen di harga 35 dolar, dan pada hari dividen harga turun ke 31 dolar, maka terjadi kerugian unrealized sebesar 4 dolar, dan harus membayar pajak atas dividen sebesar 4 dolar.

Jika investor menginvestasikan kembali dividen ke saham perusahaan dan berharap harga akan cepat pulih, membeli sebelum hari hak tetap masuk akal.

Analisis biaya transaksi

Selain pajak dividen, biaya transaksi juga harus diperhitungkan. Di pasar saham Taiwan misalnya:

Perhitungan biaya komisi: Harga saham × 0.1425% × diskon broker (biasanya 50-60%)

Pajak transaksi berbeda tergantung jenis saham:

• Saham perusahaan biasa: 0.3%
• ETF: 0.1%

Perhitungan pajak transaksi: Harga jual saham × tarif pajak

Akumulasi biaya ini tidak boleh diabaikan, karena berpengaruh nyata terhadap total return.

Pengambilan Keputusan Investasi untuk Memanfaatkan Manfaat Dividen

Kinerja saham dividen pada hari hak dividen dipengaruhi oleh banyak faktor. Investor harus mempertimbangkan semua aspek tersebut secara komprehensif, sesuai dengan tujuan investasi dan toleransi risiko mereka.

Kunci utama memanfaatkan manfaat dividen adalah: memahami faktor pendorong pergerakan harga saham yang sebenarnya, menyadari bahwa penurunan harga pada hari hak dividen bukanlah aturan mutlak, memilih perusahaan dengan fundamental baik untuk alokasi jangka panjang, dan juga berhati-hati terhadap fluktuasi jangka pendek yang dapat menimbulkan beban pajak dan biaya transaksi. Dengan cara ini, barulah strategi dividen tinggi dapat memberikan hasil yang stabil dan menguntungkan.