The Federal Reserve's stance will determine the fate of the yen! Beware of exchange rate reversals after December rate hikes

Belakangan ini, yen menghadapi sebuah "permainan taruhan" yang penting. Apakah Bank of Japan akan menaikkan suku bunga pada bulan Desember tergantung pada langkah Federal Reserve. Dan pilihan ini akan secara langsung menentukan langkah selanjutnya dari pasangan mata uang USD/JPY.

**Federal Reserve adalah "penentu" kenaikan suku bunga Bank of Japan**

Pasar telah menyadari sebuah fenomena menarik: kemungkinan besar Bank of Japan akan mengumumkan kenaikan suku bunga dalam rapat kebijakan 19 Desember. Tetapi, satu minggu sebelum itu, Federal Reserve akan mengumumkan keputusan suku bunga terlebih dahulu. Banyak analis secara langsung menyatakan bahwa Bank of Japan sebenarnya sedang "menunggu" sinyal dari Federal Reserve.

Logikanya sangat sederhana—jika Federal Reserve tetap tidak mengubah kebijakan, tekanan untuk Bank of Japan menaikkan suku bunga akan meningkat; jika Federal Reserve justru menurunkan suku bunga, Bank of Japan mungkin akan menunda. Berdasarkan survei pasar terbaru, investor menganggap bahwa ada peluang 50% untuk Bank of Japan menaikkan suku bunga pada Desember atau Januari, menunjukkan bahwa pasar masih terbagi secara jelas mengenai waktu kenaikan suku bunga.

Para analis dari Commonwealth Bank of Australia menyatakan bahwa Bank of Japan mungkin akan mengambil "strategi hati-hati", menunggu pengesahan anggaran oleh parlemen sebelum membuat keputusan. Penundaan ini tidak hanya membantu mengatasi pertimbangan politik, tetapi juga memberi waktu bagi bank sentral untuk meneliti langkah selanjutnya dalam negosiasi gaji.

**Nilai tukar yen sudah "mendekati batas kritis", tetapi tekanan depresiasi belum hilang**

Sinyal paling langsung berasal dari nilai tukar itu sendiri. Di tengah ekspektasi intervensi pemerintah dan meningkatnya suara hawkish dari bank sentral, USD/JPY dengan cepat kembali dari puncaknya, bahkan sempat menembus level kritis 156 pada 27 November. Hal ini membuat orang berpikir bahwa era apresiasi yen akhirnya tiba.

Namun, pakar strategi valuta asing dari UBS memberi peringatan: ini mungkin hanya kejutan semu. Ia menunjukkan bahwa, bahkan jika Bank of Japan benar-benar menaikkan suku bunga pada Desember, satu kali kenaikan saja tidak cukup untuk membalik tren depresiasi yen jangka panjang. Kecuali bank sentral berjanji akan terus menaikkan suku bunga hingga 2026 dan mengendalikan inflasi, efek kenaikan suku bunga akan sangat terbatas.

Yang lebih penting, selisih suku bunga antara Jepang dan AS tetap besar. Ketika selisih suku bunga ada, perdagangan arbitrase akan terus berlangsung—investor terus meminjam yen yang berbiaya rendah untuk diinvestasikan dalam aset dolar, dan perilaku ini terus mendorong USD/JPY ke atas.

**Akankah intervensi pemerintah Jepang benar-benar mengubah keadaan?**

Perdana Menteri Jepang, Sanae Takaichi, menyatakan pada 26 November bahwa pemerintah sangat memperhatikan nilai tukar dan siap mengambil "langkah yang diperlukan" di pasar valuta asing kapan saja. Pernyataan ini memang menekan USD/JPY dalam jangka pendek.

Namun, kepala strategi valuta asing dari ABN AMRO mengemukakan pandangan yang halus: kekhawatiran pasar terhadap intervensi sendiri mungkin cukup untuk membatasi kenaikan dolar, dan malah mengurangi kebutuhan otoritas untuk benar-benar melakukan intervensi. Dengan kata lain, sekadar mengatakan akan melakukan intervensi mungkin sudah cukup memberikan efek.

**Apa yang harus diperhatikan trader?**

Situasi saat ini penuh ketidakpastian. Lebar selisih suku bunga AS-Jepang, arah kebijakan Federal Reserve, keputusan akhir Bank of Japan mengenai kenaikan suku bunga—ketiga faktor ini, jika berubah, dapat memicu volatilitas besar pada nilai tukar yen. Investor harus waspada terhadap risiko pembalikan nilai tukar setelah kenaikan suku bunga—terlihat akan naik, tetapi mata uang bisa terus melemah. Inilah ujian sejati dari kecerdasan trading.