Deflactar IRPF: panduan untuk memahami cara melindungi daya beli Anda dari inflasi

Apa arti sebenarnya dari deflasi dalam konteks ekonomi?

Ketika kita mendengar bahwa “kita perlu melakukan deflasi pajak”, banyak investor bertanya-tanya apa implikasinya bagi portofolio mereka. Pada dasarnya, deflasi adalah proses teknis yang menyesuaikan besaran ekonomi dengan menghilangkan efek inflasi, memungkinkan perbandingan nilai riil di berbagai periode tanpa distorsi dari perubahan harga.

Seorang deflator berfungsi sebagai alat normalisasi. Membandingkan satu tahun referensi dengan tahun dasar, mengungkapkan apakah pertumbuhan ekonomi riil berasal dari peningkatan produksi atau sekadar dari kenaikan harga. Misalnya, jika Produk Domestik Bruto (PIB) suatu negara meningkat dari 10 juta euro menjadi 12 juta euro dalam dua tahun berturut-turut, pertumbuhan tampak sebesar 20%. Tetapi jika harga naik 10% selama periode tersebut, pertumbuhan ekonomi riil sebenarnya hanya sekitar 10%. Perbedaan antara PIB nominal (12 juta) dan PIB riil (11 juta) adalah tepatnya apa yang memungkinkan diidentifikasi oleh deflator.

Ekonom secara konstan menggunakan teknik ini untuk menganalisis variabel ekonomi dari waktu ke waktu: mulai dari kinerja perusahaan hingga evolusi gaji dan penjualan. Tanpa deflasi, perbandingan historis akan tercemar oleh fluktuasi harga yang menyembunyikan kenyataan ekonomi yang mendasarinya.

Deflasi IRPF: langkah fiskal untuk menghadapi krisis inflasi

Selama 2022, ekonomi seperti Spanyol mengalami inflasi yang belum pernah terjadi selama beberapa dekade. Dengan indeks harga konsumsi yang melonjak ke 6,8% pada November tahun tersebut, pemerintah terpaksa menerapkan kebijakan fiskal yang lebih ketat: kenaikan suku bunga, pengurangan pengeluaran publik, dan peningkatan pajak.

Dalam konteks ini muncul usulan untuk melakukan deflasi IRPF (Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas). Ini adalah langkah yang bertujuan menyesuaikan tarif progresif pajak penghasilan sesuai inflasi, mencegah wajib pajak yang pendapatannya meningkat secara nominal berakhir membayar pajak pada tarif marginal yang lebih tinggi tanpa benar-benar meningkatkan daya beli mereka.

Bagaimana cara kerja deflasi IRPF

IRPF adalah pajak progresif dan langsung yang mengenakan pajak atas penghasilan tahunan penduduk. Tarifnya dirancang sedemikian rupa sehingga semakin tinggi penghasilan, semakin besar persentase pajaknya. Masalah muncul ketika inflasi mendorong gaji naik secara nominal: seorang karyawan yang menerima kenaikan gaji 3% saat inflasi 6% telah kehilangan daya beli riil, tetapi akan membayar pajak di tarif yang lebih tinggi, sehingga semakin kehilangan kemampuan membeli.

Melakukan deflasi IRPF berarti menyesuaikan tarif ini berdasarkan IPC (indeks harga konsumsi) atau pertumbuhan gaji. Dengan cara ini, wajib pajak tidak mengalami beban pajak tambahan akibat efek inflasi semata. Ini bukan secara teknis pengurangan pajak, melainkan pemeliharaan keseimbangan pajak terhadap perubahan harga.

Di negara seperti Amerika Serikat, Prancis, dan negara-negara Nordik, penyesuaian ini dilakukan secara otomatis setiap tahun. Jerman melakukannya setiap dua tahun. Spanyol, di sisi lain, tidak melakukan penyesuaian ini secara nasional sejak 2008, meskipun beberapa komunitas otonom mengumumkan akan menerapkannya dalam tahun fiskal setelah 2022.

Dampak terhadap investasi: keunggulan dan keterbatasan

Argumen mendukung deflasi

Pendukung langkah ini berpendapat bahwa hal itu melindungi daya beli keluarga dalam situasi inflasi, memudahkan mereka memenuhi pengeluaran harian tanpa kehilangan kapasitas membeli. Selain itu, pendapatan yang lebih besar yang tersedia dapat merangsang permintaan investasi, terutama pada aset penghasil pendapatan seperti saham atau properti, yang hasilnya setelah pajak meningkat secara signifikan.

Kritik dan kontra-argumen

Kritik menyatakan bahwa langkah ini menciptakan ketidaksetaraan: karena sifat progresif IRPF, wajib pajak dengan penghasilan lebih tinggi akan mendapatkan manfaat fiskal yang lebih besar. Selain itu, mereka mengajukan paradoks makroekonomi: sementara melindungi daya beli mendorong permintaan dan menaikkan harga, menahan permintaan tersebut adalah tujuan dari kebijakan ketat untuk mengendalikan inflasi.

Ada juga kekhawatiran tentang pendanaan publik: pengurangan pendapatan pajak dapat mengancam investasi dalam layanan penting seperti pendidikan dan kesehatan. Efek ekonomi dari deflasi IRPF secara penuh terhadap seseorang rata-rata berkisar beberapa ratus euro per tahun, sehingga dampak makroekonominya sebenarnya terbatas.

Strategi investasi menghadapi inflasi dan kebijakan fiskal ketat

Ketika inflasi tinggi dan kebijakan fiskal ketat bersamaan, hasil dari berbagai kelas aset berperilaku berbeda. Berikut beberapa pertimbangan praktis untuk berbagai jenis investasi:

Komoditas dan emas

Emas secara historis berfungsi sebagai tempat berlindung saat krisis ekonomi. Ketika inflasi mengikis nilai uang dan suku bunga naik, emas dapat mempertahankan atau meningkatkan nilainya karena tidak terkait dengan ekonomi atau mata uang tertentu. Berbeda dengan obligasi negara yang menghasilkan bunga (terkena pajak IRPF), emas menawarkan potensi apresiasi jangka panjang. Namun, dalam jangka pendek dan menengah, emas bisa sangat volatil, meskipun tren jangka panjang menunjukkan pertumbuhan yang berkelanjutan.

Saham dan pasar modal

Inflasi dan suku bunga tinggi umumnya merugikan pasar saham: mengurangi daya beli investor dan secara signifikan meningkatkan biaya pembiayaan perusahaan untuk operasi dan ekspansi, menekan laba dan harga saham. Tahun 2022 adalah contoh nyata, dengan sektor teknologi yang kolaps sementara perusahaan energi mencapai laba rekor.

Namun, pasar saham menawarkan peluang saat resesi bagi investor dengan horizon panjang dan likuiditas yang tersedia. Penurunan harga memungkinkan pembelian aset dengan diskon besar. Secara historis, pasar telah pulih dan tumbuh dalam jangka panjang setelah mengalami penurunan tajam. Perusahaan defensif yang memenuhi kebutuhan dasar atau memiliki permintaan yang tahan banting dalam ketidakpastian biasanya lebih tahan terhadap kondisi ekonomi yang sulit.

Pasar valuta asing (forex)

Nilai tukar dipengaruhi oleh diferensial inflasi dan kenaikan suku bunga. Inflasi tinggi cenderung menurunkan nilai mata uang nasional seiring berkurangnya daya belinya, membuat pembelian mata uang asing menjadi menarik karena dapat menguat secara relatif. Tetapi forex adalah pasar yang sangat volatil dan berisiko tinggi, terutama bagi investor yang tidak berpengalaman. Nilai tukar berfluktuasi sebagai respons terhadap kondisi ekonomi, peristiwa politik, dan sentimen pasar. Selain itu, leverage yang melekat memungkinkan keuntungan maupun kerugian yang tidak proporsional terhadap investasi awal yang kecil.

Diversifikasi sebagai perlindungan

Strategi paling bijaksana dalam konteks inflasi dan kebijakan ketat adalah mendiversifikasi portofolio dengan menggabungkan aset yang berperilaku berbeda sesuai kondisi pasar: saham defensif, obligasi yang didukung pemerintah, komoditas, dan aset alternatif. Ini mengurangi risiko idiosinkratik dan meningkatkan eksposur terhadap berbagai skenario ekonomi.

Kesimpulan: lebih dari sekadar IRPF

Deflasi IRPF dapat membebaskan pendapatan yang tersedia, mendorong permintaan investasi yang lebih besar, terutama pada aset penghasil pendapatan. Ini juga dapat mengarahkan aliran ke sektor tertentu jika struktur perpajakan mencakup insentif yang diarahkan (misalnya energi hijau, teknologi).

Namun, penting diingat bahwa tidak ada investasi yang bebas risiko dan nilai-nilai selalu berfluktuasi. Manfaat individual dari deflasi IRPF bersifat modest (ratusan euro), sehingga menganggapnya sebagai faktor utama dalam pengambilan keputusan investasi negara akan berlebihan. Dampak sebenarnya terhadap strategi investasi lebih bergantung pada komposisi umum portofolio, horizon waktu, dan toleransi risiko investor daripada penyesuaian perpajakan yang bersifat perifer.