Pasar menjelang Natal menampilkan kontras dramatis. Pertumbuhan GDP kuartal ketiga di AS melonjak hingga 4,2%, jauh melampaui perkiraan pasar sebesar 2,5%, yang seharusnya menjadi berita baik yang mendorong kenaikan pasar saham. Namun kenyataannya memberikan jawaban yang sangat berbeda — pasar saham bukan hanya tidak merespons kenaikan, tetapi malah terjebak dalam sideways atau bahkan penurunan.

Fenomena "berita baik tidak menyebabkan kenaikan" ini tersembunyi di balik sebuah pertarungan kebijakan yang berkaitan dengan arah pasar.

Dari segi data, pertumbuhan GDP 4,2% memang mengesankan. Angka ini jauh melampaui ekspektasi pasar dan seharusnya menjadi pendorong kuat untuk kenaikan pasar saham. Tetapi performa pasar justru berada dalam cerita yang berbeda. Wall Street penuh kekhawatiran terhadap kemungkinan kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, khawatir bank sentral akan memperketat kebijakan untuk mengendalikan inflasi. Perbedaan ekspektasi ini secara langsung menekan daya dorong kenaikan pasar.

Perbedaan pandangan terletak pada pemahaman terhadap inflasi. Beberapa orang berpendapat bahwa pertumbuhan ekonomi yang kuat dapat memicu risiko inflasi, sehingga perlu menaikkan suku bunga lebih awal. Namun pandangan lain menunjukkan bahwa inflasi pada dasarnya berasal dari kesalahan kebijakan, bukan dari kekuatan ekonomi, dan seiring dengan mekanisme pasar yang melakukan penyesuaian sendiri, inflasi akan mereda secara bertahap. Kenaikan suku bunga secara buta justru bisa menghambat pertumbuhan.

Pertarungan jarak jauh ini melibatkan tiga elemen kunci: data ekonomi yang melampaui batas dan mengirim sinyal pertumbuhan; sikap hati-hati pasar yang mencerminkan kekhawatiran terhadap pergeseran kebijakan; dan pilihan kebijakan Federal Reserve di masa depan, yang akan langsung mempengaruhi apakah pasar benar-benar dapat mewujudkan potensi dari data ekonomi ini. Arah pasar, sedang didefinisikan ulang dalam pertarungan tiga sisi ini.